Chewy's 2Q2026: surge el crecimiento de las inversiones, la publicidad, los márgenes y el gasto en marketing

Lo anterior es el análisis de los puntos conflictivos en esta presentación de resultados

Fecha de llamada: Ninguno lo proporcionó

Resultados financieros

• Ingresos$3,1B, un aumento del 8,6% interanual y por encima de la cota superior de la guía
• EPS$0,33 de ajuste de EPS diluido; ingreso neto ajustado 34,8% superior al año pasado
• Margen bruto: 30,4 %, con un incremento de aproximadamente 90 puntos básicos en relación con el año anterior y de aproximadamente 80 puntos básicos de sucesivamente

Guía:

• Vendas netas en el tercer trimestre de 2025 de $3,07 a $3,10 mil millones (7-8% anual).
• Las ventas netas de 2025 se elevan a $12.5- $12.6 mil millones (~7-8% año sobre año ex la 53ª semana); punto medio de $175 millones.
• El margen EBITDA ajustado para el año fiscal 2025 se mantendrá en el 5,4-5,7% (el valor medio implica un aumento de ~+75 puntos básicos interanuales); ~60% de la expansión procederá del margen bruto; el punto alto del margen bruto es el segundo trimestre.
• El EPS diluido ajustado para el tercer trimestre se espera en $0.28 - $0.33.
• Espera un incremento modesto de administrativo y de ventas en 2025; una conversión del 80% de EBITDA a FCF; y un gasto de capital en el extremo bajo de entre el 1,5% y el 2% de ventas netas.
• Ingresos netos por intereses, 2025: 25-30 millones; tasa impositiva efectiva: del 20 al 22%; 430 millones de acciones diluidas.

Comentario de negocios:

• Crecimiento de los ingresos y ganancia de participación:
• Chewy reportóventas netasde$3.1 mil millonespara el segundo trimestre de 2025,excediendo la parte superiora su alcance de dirección, con uncasi 9%aumento año sobre año.

• El crecimiento se atribuyó a un fuerte desempeño en categorías como los productos de consumo y la salud, y una15%aumento de las ventas de clientes de Autoship.

• Expansión de márgenes brutos:

• Chewy'smargen brutollegó30,4%en el segundo trimestre, ampliando tanto80y90 puntos básicosen comparación con el año pasado.

• El impulso de la expansión fue un rápido crecimiento en la publicidad patrocinada y una combinación favorable de productos en categorías de alto valor, mientras que los entornos de promoción permanecieron racionales.

• Gastos operativos y apalancamiento de administración y ventas:

• Q2 de SG&A, excluyendo la compensación basada en acciones fue592,8 millones de dólareso19,1%de las ventas netas, con30 puntos básicosde descapitalización de año en año.

• El incremento se debió al aumento de los centros de distribución nuevos y a los mayores costos de procesamiento del inventario entrante, aunque se espera una mayor flexibilidad de la SG&A en el segundo semestre del año.

• Programa de membresía de Chewy Plus:

• Cerca de3%deChewy'slas ventas totales mensuales eranrugosoMás miembros en julio, demostrando un rápido fortalecimiento.
• El éxito del programa se basa en un incremento fuerte del gasto, el NESPAC y la contribución positiva del beneficio por cliente, lo que conduce a curvas NESPAC aceleradas y mayores.

Análisis de sentimiento:

• "Las ventas netas incrementaron 8,6% en comparación con el año anterior, alcanzando los US$3.100 millones, sobrepasando el alto rango de proyecciones para el segundo trimestre". "Estamos aumentando y reduciendo nuestras proyecciones de ventas netas para todo 2025 hasta alcanzar entre los US$12.500 millones y los US$12.600 millones". "La margen de EBITDA ajustado para el segundo trimestre fue del 5,9%, lo cual refleja una expansión interanual de 80 puntos base". "Esperamos que el apalancamiento de SG&A sea moderado en el año fiscal 2025" y mantener las proyecciones de margen de EBITDA ajustado para todo el año de 5,4% a 5,7%.

Preguntas y respuestas:

• Pregunta de Douglas Till Anmuth (JPMorgan)¿Qué inversiones se necesitan en la segunda mitad y para 2026 a medida que se concentran en el crecimiento, y cómo están promoviendo la conciencia de Chewy Plus y Get Real?
  respuesta: Chewy aprovecha su base de clientes existente y sus experiencias en el sitio y de la aplicación, no incrementa el marketing externo; las inversiones se enfocan en la calidad del producto, el valor, las experiencias curadas y el CRM; ya se ha construido capacidad fresca/congelada y estas iniciativas tienen una alta rentabilidad y márgenes elevados con un mínimo de gasto de marketing.

• Pregunta de Nathaniel Jay Feather (Morgan Stanley): ¿Puede dimensionar los costes temporales de SG&A (subida de la rampa de FC y procesamiento de artículos de rápido consumo) y la ruta de apalancamiento para el segundo semestre?
  Respuesta: Espera un incremento de SG&A en el segundo trimestre a medida que la Fábrica de Futbol Gen 2 de Houston se acelere (aproximadamente 6 meses); los costos temporales incluyen procesamiento de entrada (artículos de consumo) más alto de ~ 3–5 millones de dólares y aumento de salarios/ beneficios de ~ 2–3 millones de dólares; los costos de SG&A deberían moderarse en el segundo trimestre, a pesar de los costos variables impulsados por las unidades.

• Pregunta de David Bellinger (Mizuho)¿Qué impulsó los incrementos en la tasa bruta de ganancias del segundo trimestre y cómo deberíamos pensar sobre el segundo semestre, las inversiones de precios y el incremento en el flujo de EBITDA?
  Respuesta: Los incrementos de la margen bruto se obtuvieron de la combinación (salud, productos de consumo de alto standing, mercancías duraderas), de un mayor envío automático y de anuncios patrocinados; las promociones siguen siendo racionales; el segundo trimestre es el deGMpunto máximo, pero todavía se espera que GM crezca anualmente; Chewy reinvertirá la mayor parte del incremento del flujo de efectivo (~$20–$25M) en Chewy Plus, Autoship y precios selectivos.

• Pregunta de Rupesh Parikh (Oppenheimer)¿Qué tan grande puede ser Get Real/nuevo frozen y cuáles son las características de los clientes nuevos?
  Respuesta: El volumen de ventas de productos de la marca TAM frescos y congelados asciende actualmente a entre $3000 y $4000 millones, y podría llegar a $8000 a $12000 millones con el paso del tiempo; Chewy aspira a alcanzar una cuota significativa; la composición inicial del mix es de un 70% de productos existentes y un 30% de nuevos clientes; el NESPAC esperado es de $2500+ (comidas completas) y $800+ (tacos); el beneficio bruto por unidad es elevado y las capacidades se mantendrán hasta el año 2028.

• Pregunta de Shweta R. Khajuria (Wolfe Research): Información actualizada sobre el entorno publicitario y las perspectivas de formación de hogares para mascotas, el crecimiento de clientes frente al precio y la aceleración potencial.
  Respuesta: El crecimiento de la industria es bajo a bajo-medio con los hogares de mascotas estables a ligeramente en incremento; los guías de crecimiento de Chewy son 7-8 %, impulsados por un bajo crecimiento de activos clientes y un crecimiento de NESPAC de 4,5-5,5 %; la intensidad de anuncios sigue siendo alta, pero el tráfico (+14 %) y las sesiones de la aplicación (+25 %) son fuertes; Anuncios patrocinados continúan en incremento con un objetivo a largo plazo del 1-3 %.

• Pregunta de Michael Morton (Torres): ¿Qué permite que Chewy siga ganando cuota frente a los gigantes minoristas, y es el volumen de recuperación de artículos de uso general o dirigido a la ASP?
  Respuesta: El crecimiento de Hardgoods está impulsado principalmente por volumen a través de mayor disponibilidad de productos, presentación de origen de marca y exposición; la ventaja de Chewy es un ecosistema de mascotas integrado –alimentos/abastecimiento con salud (farmacia, composición), software, CVC y Chewy Plus– que impulsa ganancias de participación duraderas.

• Pregunta de Dylan Cardin (William Blair): ¿Qué hay detrás de la mejora de la calidad de la cohorte y la sostenibilidad del super rendimiento de Autoship? ¿Se convertirá el Chewy Plus en una mayoría y cómo afecta a los márgenes?
  Respuesta: La participación de las cohortes mejora a medida que más clientes ingresan a Autoship y Chewy Plus; las adiciones y las tasas de liquidación aumentan, impulsando la retención neta y el NESPAC; el programa Chewy Plus acelera la consolidación de los bolsillos; con el tiempo, su contribución y la acumulación de margen de dólares (aunque en un principio diluye las tasas) y apoya la fortaleza sostenida de Autoship.