Llamada de resultados del segundo trimestre de 2025 de Chewy: Surgen contradicciones en la estrategia de membresía, obtienen participación de mercado real y sostenibilidad del crecimiento del envío automático

El análisis de los puntos conflictivos en esta llamada de ventas es el que sale arriba.

Fecha de llamada: 10 de septiembre de 2025

Resultados financieros

• Ingresos$3 100 millones, un aumento del 8,6% año a año; superó el nivel más alto de la guía del segundo trimestre
• EPS: $0.33 EPS diluido ajustado; ingreso neto ajustado que sube 34.8% YOY
• Margen bruto: 30,4 %, un incremento de ~90 puntos básicos con respecto al año anterior y de ~80 puntos básicos secuencialmente; se espera que la segunda cuarta sea la más alta de 2025

Guía:

• Volumen de ventas neto del tercer trimestre de 2025: 3.07000.000-3.10000.000 $ (7%-8% año a año).
• EPS diluido ajustado del tercer trimestre: de $0,28 a $0,33.
• Ventas netas para 2025: de 12 500 millones a 12 600 millones de dólares (un 7% a un 8% interanual excluyendo la 53ª semana); la mediana se elevó en 175 millones de dólares.
• Margen de EBITDA ajustado para el año fiscal 2025: 5,4 % - 5,7 %; ~60 % de expansión desde la margen bruta; el segundo trimestre es el trimestre de máxima margen bruta de todo el año.
• Espera un modesto aumento de SG&A en el año fiscal 2025; 15% de EBITDA mediante el flujo en los puntos medios de referencia.
• Cobertura de ECF ~80% del EBITDA ajustado; CapEx en el extremo bajo de un 1,5%-2% de las ventas.
• SBC de FY2025 ~ $315 millones; acciones diluidas ~430 millones; ingresos por intereses netos $25M–$30M; ETR 20%–22%.
• 8-10 nuevas prácticas de CVC en el año fiscal 2025; Chewy+ será el porcentaje medio de una sola cifra de las ventas netas para fin de año.

Comentario de negocios:

* Crecimiento de los ingresos y de la participación en el mercado: - Gomoso, Inc. reportóventas netasde$3.100 millonesse excedió el rango superior de la guía para el segundo trimestre de 2025 y se mostró9%crecimiento por año. La compañía superó el entorno de la industria con un crecimiento de bajo a medio dígito indicando una clara ganancia de participación. El crecimiento se impulsó por el desempeño sólido de Autoship y los productos duraderos, además de la fortaleza del programa Chewy+.

• Autofacturación y participación del cliente:
• Ventas de clientes de Autoshipllegó2.580 millonespor el segundo trimestre, que representa83%de ventas netas totales, estableciendo un nuevo récord alto.
• El crecimiento de ventas de Autoship superó el crecimiento total de los ingresos, aumentando casi15%en el segundo trimestre.

• Apoyó esto el aumento de participación de los clientes actuales y la atracción del programa Autoship.

• Programa de membresía Chewy+

• El programa de membresía de Chewy+ registró un 3 por ciento de las ventas totales mensuales de Chewy en julio, lo que indica un fuerte aumento desde su lanzamiento.
• El programa demuestra una contribución positiva de beneficios por cliente y una mayor frecuencia de pedidos y de adhesión al producto.

• Este crecimiento se da gracias a los beneficios del programa, como el envío gratuito y el recompensa del 5%, que están aumentando la retención y el gasto del cliente.

• Eficiencia operativa y expansión de la margen bruto:

• La margen bruto alcanzó30,4%en el segundo trimestre, expandiéndose por casi80 puntos básicossecuencialmente90 puntos básicosde un año a otro.
• Las mejoras se propiciaron por una combinación de productos favorable en las categorías premium y un aumento en la publicidad patrocinada.
• Esta expansión apoya los esfuerzos de la compañía para mantener la rentabilidad e invertir en iniciativas estratégicas de crecimiento.

Análisis de sentimientos:

• Las ventas netas crecieron un 8,6 % interanual hasta los 3100 millones de dólares, por encima de la pauta alta. El margen bruto se expandió en ~90 puntos base interanual hasta el 30,4 %. El pronóstico de ventas del año completo se elevó en 175 millones de dólares en el punto de mitad; el margen de EBITDA permaneció en el 5,4 % - 5,7 %. La administración espera la apalancamiento de SG&A en el segundo semestre y una expansión continua del margen bruto para 2025. Generación de efectivo sólida y recompras de 125 millones de dólares; liquidez de unos 1400 millones de dólares.

Preguntas y respuestas:

• Pregunta de Douglas Anmuth (JPMorgan Chase & Co)¿Qué inversiones son necesarias en el segundo semestre o para 2026, y cómo promociona Chewy+ y Get Real?
  Respuesta:Pegajosova a aprovechar en gran medida a los clientes existentes y al sistema de gestión de clientes en línea/CRM de Chewy y Get Real con un incremento mínimo de marketing; Get Real se enfoca en las cohortes de alto NSPAC, es competitivo en precios y dispone de capacidad de CapEx hasta 2028.

• Pregunta de Nathaniel Feather (Morgan Stanley): ¿Podría marcar los costos temporales de SG&A y cómo evoluciona la alza en la segunda mitad?
  Respuesta: Los gastos generales de administración y ventas deberían crecer en el segundo semestre a medida que el Houston FC se vaya desarrollando (unos seis meses); los costos temporales incluyen unos $3–5 millones de procesamiento de entrada y unos $2–3 millones de salarios; se espera que los gastos generales de administración y ventas se moderen y crezcan en el año fiscal 2025.

• Pregunta de David Bellinger (Mizuho Securities USA LLC): Desempaquetar los factores que impulsan la margen bruto Q2 y cómo afectan las inversiones de la segunda mitad las margen y el EBITDA incremental.
  RespuestaLas ganancias en margen bruto provienen de la combinación (salud/premium, artículos duros), la penetración de Autoship y de las anuncios patrocinados; el segundo trimestre es el trimestre más alto del año; el incremento se reinvertirá en Chewy+, Autoship y en la fijación de precios selectivos, todo estratégico y controlable.

• Pregunta de Rupesh Parikh (Oppenheimer & Co. Inc.)¿Cuán grande puede llegar a ser Fresh & Frozen/Get Real, y cuáles son las características de los primeros clientes?
  Respuesta: Comerţ de carnes frescas/congeladas TAM entre 3 y 4 mil millones de dólares que crecerán a entre 8 y 12 mil millones de dólares; porcentaje de mezclas de Get Real en etapa temprana de 70% de clientes existentes y 30% de nuevos; expectativa de precios de NSPAC > 800 dólares (comidas principales) y > 2.500 dólares (comidas completas); capacidad y red de 1 día establecidos para incrementar la escala.

• Pregunta de Shweta Khajuria (Wolfe Research, LLC): Estado del entorno y macro de anuncios; expectativas de crecimiento de clientes vs precios y trayectoria del protocolo nacional de seguridad de los pacientes.
  Respuesta: El crecimiento de la industria es bajo a medio bajo; los hogares con mascotas se mantienen o aumentan levemente; la empresa Chewy crece en el 7 % - 8 %; el tráfico en el 14 % y las sesiones de la aplicación en el 25 %; los anuncios patrocinados se acercan al objetivo del 1 % - 3 %; la participación de los accionistas se inclina en la zona del 4,5 % - 5,5 %.

• Pregunta de Michael Morton (Torres): Diferenciación clave vs gigantes y detalles de recuperación de mercancías (volumen vs ASP).
  RespuestaEl crecimiento de los productos duraderos se basa principalmente en el volumen; la ventaja de Chewy es un ecosistema integrado (alimentos, suministros, salud, servicios) incluyendo farmacia/composición, software, CVC y Chewy+, lo que impulsa la retención y la participación en el mercado.

• Pregunta de Dylan Carden (William Blair & Company L.L.C.): ¿Por qué las calificaciones de las cohortes están mejorando y cómo es sostenible el mejor desempeño de Autoship?
  Respuesta: Se canalizan más clientes a Autoship y Chewy+; mejoras en los ingresos brutos de Autoship y retención de aumentos de liquidación; más categorías por cliente con Chewy+; soportado por una creciente adopción online.

• Pregunta de Dylan Carden (William Blair y Compañía L.L.C.)¿Podría el negocio de Chewy+ convertirse en la mayoría del negocio y influir en las marjas?
  RespuestaSe espera que Chewy+ tenga un crecimiento positivo de las contribuciones y del beneficio en dólares de ganancia bruta (al disminuir la tasa); acelera la consolidación de los carteras, similar a otros modelos de membresía importantes.