La apuesta de Chevron en Venezuela es en torno a la política, no al petróleo.

Cuando Chevron, la gran empresa petrolera estadounidense, se compromete a invertir aproximadamente 7 mil millones de dólares en Venezuela durante cinco años, lo que se entiende naturalmente es que hay mucha crudo pesado bajo el cinturón de Orinoco. Chevron es la única empresa estadounidense que sigue operando allí. Eso no está mal. Pero es una interpretación incompleta. Los fondos llegarán como parte de un acuerdo diferente a cualquier otro en la historia moderna del petróleo: un acuerdo en el cual el presidente estadounidense reclama el control sobre ese área.65 mil millones de barriles de las reservas probadas de VenezuelaEl Pentágono adquiere una participación en acciones de un vehículo de desarrollo privado, mientras que el Departamento de Estado se reserva el derecho de intervenir.Derecho a comprar el producto bruto al precio de coste.La expansión de Chevron es una apuesta tanto por esa arquitectura como por los barriles utilizados en su operación.

Comience por lo que el dinero puede comprar. Chevron opera ya en colaboración con PDVSA, la compañía petrolera estatal venezolana; su producción en Venezuela es…Se espera que aumente en aproximadamente el 15%, hasta unos 280,000 barriles al día en 2026.La empresa aspira a alcanzar aproximadamente 400,000 unidades para el año 2028. El acuerdo se realiza…Sus empresas conjuntas en el nuevo “marco energético” de VenezuelaLe da un mayor control operativo y intercambia activos, de modo que su proyecto más importante, Petropiar, pueda expandirse al bloque cercano de Ayacucho 8. El petróleo es extremadamente denso, difícil de refinar y lento en su producción. Para extraer más de él, es necesario reconstruir…Infraestructura que, debido a años de mal manejo, está gravemente dañada..

Lo primero que se nota sobre los 7 mil millones de dólares es lo pequeño que es ese monto. El presupuesto de capital orgánico de Chevron para el año 2026 es…18–19 mil millones de dólaresPor lo tanto, un compromiso de cinco años de esa magnitud representa menos del 8% de los gastos anuales. Es un compromiso que está dentro de las posibilidades de una empresa con un balance de situación sólido; más bien se trata de comprar una opción barata, y no de reasignar los riesgos de la empresa. La ventaja de esta opción es real: tener el primer derecho sobre uno de los recursos de petróleo más grandes y menos explotados del mundo, y eso de forma temprana y a un costo moderado. Rystad, una consultora energética, estima que la inversión necesaria para devolver a Venezuela su nivel máximo de producción en la década de 1990, es de aproximadamente 3.5 millones de barriles diarios.180 mil millones de dólares hasta el año 2040Una empresa que ya está en acción comienza a superar a sus competidores.

La peculiaridad radica en quien se sitúa entre Chevron y los fondos en efectivo. Una compañía petrolera internacional que llegue a un acuerdo en el extranjero, normalmente negocia con el estado anfitrión y mantiene sus propios ingresos. Pero aquí, Estados Unidos se ha inserido como socio y titular del derecho de propiedad: el Pentágono posee una participación del 35% en el vehículo de desarrollo creado bajo este modelo.NABEP, propiedad del empresario venezolano Alejandro BetancourtY el Departamento de Estado se reserva el derecho de comprar el 20% del petróleo al precio de coste, con los ingresos destinados a acudir a cuentas controladas por Estados Unidos. A pesar de todos los discursos sobre la apertura de un mercado, en realidad es el estado quien se interpone entre el operador y los ingresos, tomando una parte antes de que el operador pueda hacerlo.

El problema es que la estructura que hace que el acuerdo sea atractivo también es la que lo hace frágil. Se basa en la autoridad de un gobierno interino que asumió el poder después del arresto y la extradición de Nicolás Maduro en enero. El líder de ese gobierno…Delcy Rodríguez también se encuentra bajo sanciones de los Estados Unidos.Los términos no han sido publicados; los analistas admiten trabajar con ellos.Tweets y rumoresVenezuela ya ha anulado contratos en el pasado; Exxon y ConocoPhillips tenían activos confiscados hace dos décadas. El régimen de licencias de Washington también ha causado problemas durante una sola administración. Chevron…La licencia fue cancelada en febrero de 2025; volvió a otorgarse en julio de ese mismo año.Con restricciones que impiden los pagos en efectivo al estado, y las exportaciones del país ahora enfrentan…Un arancel del 25% al llegar a América.Cada capa de este acuerdo puede ser anulada por un cambio en la política de ambos países. Ambos países son democracias, o al menos están cerca de serlo.

Para un inversor, la pregunta es cuál es la parte de la transacción que constituye el activo real. Los barriles son reales: la transacción abarca aproximadamente 65 mil millones de barriles de reservas probadas.Aproximadamente una quinta parte del total del país.Lo que es incertino es el documento en sí: los derechos, las licencias, la migración hacia un marco que un presidente interino de dudosa autoridad ha otorgado… y que un futuro presidente podría rechazar. Una apuesta cuyo valor depende de la persistencia de un gobierno en particular no es realmente una apuesta relacionada con el petróleo. Considere los 7 mil millones de dólares como un billete de lotería: cuesta poco, pero puede dar grandes ganancias. Tenga en cuenta que, en Venezuela, la historia de tales “billetes” suele ser la de billetes perdidos antes de que lleguen los barriles. Los autores de este acuerdo no estarán en el poder para siempre. En Caracas y en Washington hay personas y partidos que esperan revertirlo.