Chevron enfrenta dos tipos de presiones: la escasez de suministros y las resistencias sociales. Estos factores ponen de relieve el riesgo de una transición energética que se ha pasado por alto.

La manifestación que tuvo lugar frente al salón de conferencias de CERAWeek es un claro reflejo de las confrontaciones que han ocurrido en el sector industrial en el pasado.300 manifestantesEl lunes, se cantó el lema “Necesitamos aire limpio, no más multimillonarios”. Esta manifestación fue una forma de expresar su demanda como respuesta a los efectos negativos que la actividad industrial tiene sobre la salud y el medio ambiente. Este evento tuvo lugar en un contexto de gran tensión en el mercado, lo que creó una situación volátil, con presiones sociales y inseguridad energética.

La situación actual del mercado está motivada por un claro riesgo geopolítico. Los precios del petróleo han aumentado.Casi 110 dólares por barril.Casi se ha duplicado desde el inicio del año. Este aumento refleja preocupaciones graves relacionadas con la logística, no solo con las cuestiones de oferta y demanda. Como señala un análisis, el mercado petrolero ahora está influenciado por…Riesgo de escasez de suministros físicos.Con las interrupciones en las rutas de transporte en el Medio Oriente y la continua obstrucción del Estrecho de Ormuz como punto focal, los mercados de predicciones indican que es poco probable que esta tensión disminuya pronto. Las probabilidades de que se establezca un alto el fuego duradero son bajas, y eso no ocurrirá antes de junio. Esta situación obliga a tomar una decisión difícil: la AIE ha recomendado medidas como…Trabajar desde casa y conducir a baja velocidad.Se busca reducir la demanda, mientras que el gobierno de los Estados Unidos ha propuesto medidas para levantar temporalmente las sanciones contra el petróleo iraní, con el fin de permitir una mayor oferta en el mercado físico.

Históricamente, la industria energética se ha adaptado bajo presiones externas, ya sea debido a los shocks petroleros de la década de 1970 o al activismo climático de la década de 1990. Pero el contexto actual es aún más agudo. En aquel entonces, las presiones eran secuenciales: una crisis obligaba a la adaptación, creando así un período de calma relativa antes de que surgiera la siguiente amenaza. Ahora, las presiones son simultáneas. Los mismos eventos geopolíticos que causan aumentos en los precios y amenazan la seguridad energética también contribuyen a generar debates sobre la licencia social para la explotación de recursos energéticos. Esta convergencia hace que la tensión entre garantizar el suministro de energía y cumplir con los requisitos ambientales sea aún más inmediata y compleja. Las protestas no son simplemente un hecho histórico; son una respuesta directa a la volatilidad actual del mercado. Esto demuestra que el costo de la energía ahora se mide tanto en dólares, como en el aire que respiramos.

La narrativa de convergencia de la industria

La narrativa oficial del sector en CERAWeek es la de una integración estratégica. El tema central de la conferencia…Convergencia y competenciaSe trata de un mundo en el que la energía y la tecnología se unen gracias a la inteligencia artificial. En este mundo, los mercados regionales se fusionan en un sistema global. Este es el intento de la industria por controlar la situación y lograr un progreso hacia adelante. Sin embargo, esta historia tan idealizada sobre la sinergia tecnológica y la unidad del mercado está siendo puesta a prueba por las verdaderas presiones que plantean la inseguridad energética y los conflictos sociales que caracterizan el momento actual.

Los ejecutivos están transmitiendo dos mensajes: el de una creciente demanda y el de una mayor eficiencia operativa. Por ejemplo, Mike Wirth, de Chevron, enfatizó que los problemas actuales relacionados con el suministro de energía serán resueltos en el futuro.Acelerar el proceso de discusión.En cuanto a la energía, se señala que la inteligencia artificial es un factor clave para satisfacer las necesidades de energía en el futuro. Al mismo tiempo, se destaca la capacidad de la industria para adaptarse a los cambios. Los avances en eficiencia han permitido que la industria pueda satisfacer la demanda con un número reducido de equipos utilizados. Este es el argumento típico de la industria: la demanda está aumentando, y nos estamos esforzando por satisfacerla de mejor manera. Pero todo esto ocurre en un mercado donde los precios…Casi se duplicó.Desde el inicio del año, esto se debe a los riesgos relacionados con la oferta física, los cuales, según señaló Wirth en persona, aún no están completamente incorporados en los precios del mercado. La idea de una integración sin problemas choca con la realidad: el mercado actúa en función de la escasez física extrema.

Sin embargo, el obstáculo más persistente sigue siendo la política. Como lo reiteró el Secretario de Energía, Chris Wright, en sus declaraciones iniciales, el problema constante relacionado con la autorización de proyectos es una preocupación fundamental. Se trata de una situación familiar, similar a las disputas regulatorias de los últimos tiempos. Pero ahora, esta situación se da en un contexto de temores relacionados con la seguridad energética. Cuando el Estrecho de Ormuz quede cerrado y el suministro de energía se vea limitado, la necesidad de obtener permisos más rápidamente adquiere una importancia especial. La antigua disputa entre la evaluación ambiental y la ejecución de los proyectos ahora se entrelaza con el nuevo conflicto entre los riesgos geopolíticos y la estabilidad energética. La narrativa actual promete colaboraciones y soluciones; sin embargo, la situación actual sirve como un recordatorio de que todavía hay muchos aspectos que necesitan ser resueltos para lograr esa colaboración.

Valoración y riesgos: La perspectiva del mercado sobre la transición

El mercado actualmente está asumiendo un riesgo elevado, al considerar el papel fundamental que desempeña la energía. Al mismo tiempo, la industria enfrenta los costos derivados de ese papel. El mensaje central de la industria es…La energía es la vida.Esto está respaldado por un “premio de riesgo geopolítico”, que ha hecho que la diferencia entre los precios del petróleo Brent y WTI supere los 13 dólares. Este premio refleja la escasez física del petróleo, una realidad que se ve agravada por las situaciones reales relacionadas con el cierre del Estrecho de Ormuz. En este contexto, la tesis de que la demanda de petróleo seguirá aumentando parece ser válida, ya que la inteligencia artificial solo contribuirá a acelerar esta tendencia en el futuro. Sin embargo, esta perspectiva optimista enfrenta un gran obstáculo: las políticas de descarbonización. La AIE está promoviendo activamente medidas para superar estos problemas.Trabajar desde casa y conducir a baja velocidad.Por lo tanto, el mercado se encuentra entre dos fuerzas: una crisis de suministro a corto plazo y un cambio en las políticas a largo plazo.

Esta tensión se refleja en la estrategia financiera de la industria en sí. Los ejecutivos promueven una narrativa de eficiencia, destacando cómo los avances tecnológicos les han permitido satisfacer la demanda con menos equipos. Este enfoque en la mejora operativa es una medida clásica para mantener las márgenes de beneficio en tiempos de volatilidad. Sin embargo, esto contrasta con la intensidad de capital necesaria para la transición energética. La narrativa de crecimiento de la industria ahora incluye inversiones masivas en nuevas infraestructuras y tecnologías, lo que presiona los flujos de caja y aumenta el riesgo de activos abandonados si las políticas o la demanda cambian rápidamente. El mercado está siendo llamado a valorar a una empresa que es, al mismo tiempo, un proveedor de energía esencial y un futuro inversor en un sistema diferente.

La protesta en Houston, aunque no es algo sin precedentes en términos de escala, constituye una señal evidente del riesgo que implica la falta de aprobación social, y que podría agravar estas presiones financieras.300 manifestantesProclamaron su mensaje a pocos pasos de la sala de conferencias, presentando su demanda como una respuesta a los efectos negativos de la actividad industrial en la salud y el medio ambiente. Este tipo de visibilidad puede influir en la aprobación de proyectos y en los costos operativos, especialmente para nuevos negocios en áreas sensibles. Además, esto genera un factor adicional de incertidumbre regulatoria y reputacional, algo que no se tiene plenamente en cuenta en el precio actual del petróleo. En esencia, el mercado valora la escasez física y el riesgo político, pero podría estar subestimando el impacto acumulativo de la presión social sobre los costos y la velocidad de suministro de energía.

Catalizadores y puntos de vigilancia

La narrativa de convergencia de la industria será puesta a prueba por una serie de acontecimientos en el corto plazo. Estos acontecimientos determinarán si las promesas de integración de la industria pueden resistir las presiones de la competencia, los problemas sociales y la volatilidad del mercado. Los puntos clave que deben observarse se encuentran en tres áreas: el ritmo de adopción tecnológica frente a la implementación de políticas, los resultados regulatorios relacionados con la autorización de actividades, y la situación financiera de los principales productores.

En primer lugar, es necesario monitorear el impacto de la IA en las predicciones de la demanda de energía, en comparación con los plazos de implementación de las políticas climáticas y las recomendaciones de la IEA para reducir la demanda de energía. La industria cree que la IA será un factor clave en las necesidades de energía en el futuro, acelerando así el debate sobre este tema. Sin embargo, la IEA también recomienda medidas como…Trabajar desde casa y conducir a baja velocidad.Para contrarrestar los aumentos de precios, la situación del mercado depende de cuál de las dos fuerzas logre ganar impulso más rápidamente. Si la demanda impulsada por la IA se manifieste antes de que se implementen las políticas y cambios en los comportamientos de los consumidores, eso podría validar la teoría alcista sobre el sector energético. Por otro lado, si las políticas y las medidas propuestas por la IEA logran una adopción rápida y amplia, eso podría frenar el crecimiento de la demanda y debilitar la narrativa de crecimiento a largo plazo del sector.

En segundo lugar, hay que estar atentos a las decisiones regulatorias concretas relacionadas con la concesión de permisos y la legislación climática. Estos son los resultados tangibles de las presiones sociales que han surgido debido a las protestas. Como lo repitió el Secretario de Energía, Chris Wright, el problema persistente…Permitir y el proceso de aprobación de los proyectosSigue siendo un punto crítico en la cadena de producción. La demanda por parte de la industria de obtener aprobaciones más rápidamente se vuelve urgente cuando la oferta física es limitada, como ocurre con…El Estrecho de Ormuz está principalmente bloqueado.Cualquier alivio significativo en las condiciones de permisos sería una buena señal para la ejecución de proyectos. Por otro lado, nuevas regulaciones climáticas más estrictas podrían generar nuevos costos y retrasos en la implementación de los proyectos. Estas medidas regulatorias aclararán el camino hacia la inversión y el desarrollo de proyectos.

Por último, es necesario analizar el rendimiento financiero de los principales productores para detectar cualquier signo de presión sobre sus márgenes de beneficio. La actitud de la industria hacia la eficiencia en la producción, con el objetivo de satisfacer la demanda utilizando menos equipos, es una medida clásica para mantener los márgenes de beneficio en tiempos de volatilidad. Sin embargo, esta estrategia enfrenta una gran dificultad debido a la intensidad del capital necesario para la transición energética. La situación financiera de empresas como Chevron revelará si pueden manejar esta doble presión. Es importante buscar indicios de reducción de los márgenes de beneficio debido a los costos asociados a la transición, a las interrupciones operativas en un entorno de alta volatilidad, o a la necesidad de gestionar los cambios en los precios mediante coberturas financieras extensivas. En resumen, el mercado valora la escasez de recursos físicos y los riesgos políticos, pero podría estar subestimando el impacto acumulativo de la presión social sobre los costos y la velocidad de entrega de energía.