La apuesta de Chevron en torno a la inteligencia artificial: Evaluación de la escalabilidad y el TAM de un nuevo vector de crecimiento

La actual trayectoria de crecimiento de Chevron se basa en un flujo de efectivo confiable y con altos márgenes de ganancia. El plan quinquenal de la empresa, anunciado en noviembre del año pasado, establece un objetivo claro:El crecimiento anual del flujo de efectivo libre ajustado supera el 10%, a un precio de 70 dólares por barril.Este enfoque disciplinado se ve respaldado por un rango reducido de gastos de capital, que oscila entre 18 y 21 mil millones de dólares al año. Esto demuestra el compromiso con la disciplina en materia de capital y costos. Este motor fundamental, impulsado por una cartera diversificada, el crecimiento de la producción y las sinergias en términos de costos, proporciona la estabilidad financiera y las ganancias para los accionistas, algo que los inversores esperan obtener.

El giro estratégico hacia el uso de la inteligencia artificial representa una apuesta deliberada por un nuevo mercado de gran escala. En su reunión de accionistas, Chevron anunció su primer paso importante en este sentido:Central eléctrica de 2.5 GW que utiliza gas natural, ubicada en el oeste de Texas.Las operaciones comenzarán en el año 2027. Este proyecto representa un cambio significativo en la forma en que la empresa funciona: de ser una proveedora de combustible, pasará a ser una empresa que genera electricidad directamente. El modelo de negocio está diseñado para evitar las redes regionales y suministrar energía directamente al operador de un centro de datos, en un lugar específico. La empresa considera que esta es una oportunidad escalable; además, señala que la capacidad de producción podría aumentar hasta los 5 GW en el futuro.

Desde la perspectiva de un inversor que busca crecimiento, el contraste es evidente. El crecimiento del flujo de caja es un indicador de alta calidad, con bajo riesgo de ejecución y efectos financieros inmediatos. La iniciativa basada en la tecnología de IA representa una apuesta estratégica hacia un futuro de crecimiento, apuntando a un mercado donde hay una demanda explosiva de capacidad de procesamiento informático. Aunque los detalles sobre las alianzas y contratistas aún no están disponibles, esta iniciativa aprovecha las fortalezas existentes de Chevron en la producción de gas natural y en las operaciones en la cuenca del Permian Basin. En resumen, esta nueva iniciativa no tiene como objetivo reemplazar al sistema de flujo de caja confiable, sino más bien posicionar a la empresa para poder capturar una parte importante de un mercado enorme y escalable, que podría convertirse en un factor clave de crecimiento en la próxima década.

Escalabilidad del mercado y TAM: El modelo de 2.5 GW/5 GW en contexto

La instalación de 2.5 GW representa un paso significativo, pero sigue siendo de pequeña escala, hacia un mercado que se espera que genere un aumento masivo en la demanda mundial de electricidad. Para comparar, un único centro de datos puede consumir energía equivalente a la de una pequeña ciudad. Por lo tanto, el mercado total para la energía de los centros de datos es enorme y está creciendo rápidamente. Esto representa una oportunidad a largo plazo para cualquier empresa que pueda suministrar energía de manera confiable. El movimiento inicial de Chevron es un experimento estratégico para probar las posibilidades y desarrollar conocimientos operativos relacionados con este sector.

El modelo de escalabilidad se basa en la posibilidad de expandirse hasta 5 GW. Sin embargo, su éxito depende de que se pueda establecer una alianza con un operador de centros de datos y de que se elijan los contratistas adecuados. La empresa está en negociaciones exclusivas con un operador sin nombre. No se han revelado más detalles sobre esta alianza. Esta incertidumbre es un riesgo importante en el corto plazo. Sin un acuerdo de compra de energía firmado, la viabilidad financiera del proyecto sigue siendo incierta. La rentabilidad del modelo depende completamente de la obtención de contratos a largo plazo en condiciones favorables. Esto será crucial para obtener financiamiento y garantizar flujos de efectivo estables.

La infraestructura existente de Chevron en la cuenca del Permiano, junto con su experiencia operativa, constituyen una ventaja potencial para la escalación de esta iniciativa. La división se basa en la experiencia de producción de gas natural de la empresa, así como en sus ventajas de datos, gracias a su propiedad de una gran parte de los pozos en esa región. Esta proximidad con las fuentes de combustible y el conocimiento de las operaciones existentes podrían reducir los costos y acelerar la implementación en las próximas fases. Sin embargo, esta ventaja solo será relevante si la empresa logra manejar con éxito las etapas de selección de socios y contratistas. El sistema “behind-the-meter” ofrece un canal de ventas directo, pero también implica que la empresa debe actuar como proveedor de energía para un cliente específico. Por lo tanto, la alianza es clave para el crecimiento de toda la empresa.

Impacto financiero y riesgos: Equilibrar la disciplina básica con el crecimiento futuro

El cálculo financiero aquí se basa en equilibrar dos conceptos distintos. El crecimiento de los flujos de efectivo es algo que se logra de manera disciplinada y con alta calidad. Por otro lado, la iniciativa relacionada con la inteligencia artificial representa una apuesta sobre un mercado futuro. La pregunta clave para los inversores es si este último puede influir significativamente en la trayectoria del primero.

El principal factor que impulsará el desarrollo en el corto plazo es la ejecución del programa de capital para el año 2026. Chevron ha mostrado su compromiso con la disciplina al anunciar…El rango de gastos en capital orgánico es de 18 a 19 mil millones de dólares.Para el año en curso, las cifras se encuentran justo en el límite inferior de los objetivos a largo plazo establecidos por la empresa. Este enfoque en las oportunidades con mayor rendimiento tiene como objetivo “crear flujos de efectivo y ganancias”, manteniendo al mismo tiempo la eficiencia en la gestión de los recursos. Esta disciplina financiera constituye la base sobre la cual la empresa puede cumplir con sus promesas de desarrollo.El crecimiento anual del flujo de efectivo libre ajustado fue superior al 10%, a un precio de 70 dólares por barril.Cualquier gasto relacionado con el proyecto de inteligencia artificial se realizará dentro de este presupuesto limitado. Esto significa que el proyecto debe competir por los recursos financieros con otros proyectos ya probados en sus etapas iniciales y posteriores.

El volumen financiero del proyecto sigue siendo incierto. La planta inicial de 2.5 GW es un paso significativo, pero su impacto real depende de la selección de la empresa asociada y del contratista, lo cual aún está pendiente. La posibilidad de expandir el modelo a 5 GW ofrece una opción para lograr mayor escala, pero también implica un riesgo importante: el riesgo de sobreconstruir la infraestructura de gas. Como se señaló en el análisis, existe…Existe el riesgo de construir más infraestructura de gas de la necesidad, si la demanda de centros de datos, según los datos pronósticos, es inferior a lo esperado.Para Chevron, esto se traduce en un riesgo relacionado con los activos que no se pueden utilizar. Si el aumento en la demanda de energía para los centros de datos disminuye, la empresa podría quedar con una planta de generación de energía a base de gas que no se utiliza adecuadamente. Esto afectaría negativamente la rentabilidad del proyecto y desviaría capital de su crecimiento más estable.

La prueba definitiva es si este nuevo negocio puede generar ganancias de manera sostenible y contribuir de forma significativa al objetivo de un crecimiento anual del flujo de caja del 10%. Este escenario sigue siendo muy incierto. El proyecto aprovecha las fortalezas de Chevron en la región de Permian, pero su viabilidad financiera depende de lograr un contrato de compra de energía a condiciones favorables. Este contrato aún no ha sido firmado. A corto plazo, el proyecto de energía inteligente se trata más bien de un piloto estratégico que de un factor financiero real. Su verdadera prueba tendrá lugar en el período posterior a 2027, cuando comiencen las operaciones y la empresa deba demostrar que este nuevo negocio puede generar flujos de caja que sean tanto escalables como beneficiosos para los accionistas, sin comprometer la disciplina financiera que sustenta el plan principal.