El ajedrez es el área donde la IA es barata. Salesforce está apostando sus recursos en la capa de agentes.

Salesforce pasó el verano en los showrooms de IA. Hizo acuerdos con…Visa y Cash App Racing Bulls, el equipo de Fórmula 1, llevarán a cabo actividades de interacción con los fanáticos en Agentforce 360.Tableau y Slack. Además, la federación de ajedrez es considerada el deporte cuyo futuro será impulsado por la plataforma de agentes. Es un cambio importante en una tradición que se remonta a…Desafío de ajedrez alojado por Google, con FIDE.Es fácil interpretar estos gestos como una confirmación de que el sistema de IA funciona bien. Pero en realidad, no significan casi nada. Son simplemente señales de identificación; la economía del sistema debe ser analizada a través de los informes financieros, no a través de los indicadores de actividad o de los datos del tablero.

De todos modos, es importante tener en cuenta el ajedrez, porque allí la comoditización de la IA ya ha terminado. Los motores gratuitos y de código abierto han superado a todos los jugadores humanos del planeta desde 2017. Nadie paga por un programa de ajedrez de clase mundial. El valor no se quedó en el motor; se trasladó al sistema en red, al contenido y a la experiencia que lo acompaña. Ese es precisamente el argumento que Salesforce utiliza para explicar la IA empresarial: el modelo en sí se vuelve barato y intercambiable, mientras que el dinero duradero se concentra en la capa que gestiona los datos y los procesos de trabajo.

La prueba de ese argumento es concreta, y ya ha sido publicada. En el trimestre que terminó el 31 de julio, Salesforce informó queLos ingresos recurrentes anuales de Agentforce superan los 1.5 mil millones de dólares, un aumento del 240% en comparación con el año anterior.El índice de uso combinado de Agentforce y Data 360 es de casi 3.9 mil millones de dólares.2.3 mil millones de unidades de trabajo agente en el solo trimestre: un aumento del 97% en comparación con el trimestre anterior.. Las obligaciones de rendimiento restantes actualmente aumentaron un 14%, lo que representa una aceleración.Todo eso cayó en el suelo.Un aumento del 11% en los ingresos, a 11.3 mil millones de dólares.Y un margen operativo de 34% que no se basa en los principios GAAP.

El número que hay que leer dos veces

La cifra de 1.5 mil millones de dólares de Agentforce merece una revisión más detallada antes de que se pueda afirmar algo al respecto. La medición se ha ampliado este trimestre; ahora incluye también…Ingresos de Slackbot y Headless 360Y el total de 3.9 mil millones de dólares anuales incluye…Aproximadamente 1.1 mil millones de dólares en ingresos recurrentes anuales de Informatica Cloud se encuentran dentro de los 2.4 mil millones de dólares de ingresos de Data 360.Nada de esto es engaño; refleja una plataforma agentica realmente unificada. Pero eso significa que el número de crecimiento no es comparable con los trimestres anteriores. La interpretación honesta es que se trata de una plataforma que crece rápidamente, y cuyas características han sido definidas nuevamente.

Escala y lo que se ha comprado

Esa cifra representa menos del 9% de los aproximadamente 46 mil millones de dólares en ingresos que Salesforce espera obtener este año. En total, se trata de unos 3.9 mil millones de dólares en ingresos provenientes de agentes y datos. Agentforce, por su parte, representa aproximadamente tres centavos de cada dólar de ingresos. Es algo rápido, real y, además, aún pequeño.

El mismo trimestre que acelera el crecimiento del “top of the funnel” mantiene el porcentaje en 11%. Una parte significativa de ese 11% se compra, en lugar de ser construida.Adquisición de Informatica por $8 mil millonesse encuentra dentro de los números, yLa guía para todo el año se incrementó en aproximadamente 200 millones de dólares debido a los acuerdos pendientes con Contentful y Fin.Mientras que el movimiento de la moneda costó a la empresa alrededor de 100 millones de dólares. El motor orgánico subyacente es una cuestión abierta, no un espectáculo.

La curva de regreso, no la tesis.

La tensión para el titular no radica en si Agentforce es real o no. El crecimiento de la unidad de negocio y el margen del 34% indican que sí lo es. La tensión es que el mercado ya ha visto este patrón durante un año y aún no ha pagado por ello: las acciones han bajado de casi $269 a $146, y luego han vuelto a subir a aproximadamente $245. Esto significa que la rentabilidad de los últimos doce meses ha sido prácticamente nula, mientras que el negocio relacionado con los agentes continuaba creciendo. Con una capitalización de mercado de aproximadamente $200 mil millones y un ratio de ingresos futuros de unos 29 veces ese valor, uno está pagando por esa capa de datos y agentes para que pasara de ser una herramienta de crecimiento a ser un factor clave en el crecimiento del negocio. En otras palabras, esa parte del negocio podría comenzar a generar el total de ingresos, en lugar de seguir siendo solo una parte del todo.

Una federación de ajedrecistas, o un grupo lleno de ellos, puede cambiar la percepción, pero no los números relacionados con las suscripciones. Lo que realmente cambiaría es la línea combinada de ARR, en comparación con un “core” orgánico, no adquirido. Hasta que eso ocurra, la situación puede seguir siendo la misma, y las acciones podrían estar en una posición peor para tu capital que ya ha alcanzado. La dirección nunca fue realmente importante. Lo importante era la curva de retorno a corto plazo.