El descenso de Chemed: ¿Ya estaba la “Miss” a un precio fijo?

Los resultados financieros del cuarto trimestre fueron bastante decepcionantes. Pero la reacción del mercado indica que lo peor ya se había contabilizado en los precios de las acciones.Ingresos de 639,3 millones de dólaresEl resultado fue inferior a los 659.1 millones de dólares que esperaban los analistas. Lo más importante es que el EPS ajustado fue de solo 6.42 dólares, lo cual representa una diferencia del 8.7% con respecto a la estimación de consenso. Las acciones cayeron significativamente.Nuevo mínimo en 52 semanasY una caída de más del 13% en comparación con los valores anteriores indica una tendencia claramente negativa, donde los precios bajan rápidamente.

Sin embargo, el mayor desajuste se encuentra en las perspectivas anuales de la empresa. Aunque el rendimiento trimestral fue insatisfactorio, la empresa ya había indicado que estaba dispuesta a cambiar su estrategia. La estimación de los beneficios por acción para el próximo año fiscal 2026 es de 23.75 dólares, lo cual está 6.5% por debajo de las estimaciones de los analistas. Este cambio en las expectativas del mercado significa que las previsiones del mercado ya se habían revisado a la baja, absorbiendo así parte de la decepción causada por el informe trimestral. El problema residual es que el rendimiento real de la empresa podría haber sido incluso peor de lo que implicaban las cifras revisadas para todo el año, o que el desajuste en las expectativas fuera mayor de lo que se había previsto inicialmente.

En esencia, el mercado ya había incorporado en los precios una tendencia a la baja, debido a las revisiones negativas de las proyecciones. La reacción violenta del precio de las acciones indica que los resultados reales fueron incluso peores de lo que se esperaba, o que las expectativas estaban muy por debajo de lo que se había previsto. El resultado es un clásico caso de diferencia entre las expectativas y la realidad: la situación real fue mucho peor de lo que ya era el caso de los precios, que ya estaban bajando.

Segmento de decepción: ¿Qué partes fueron inesperadas?

El descenso trimestral de VITAS fue el resultado de dos factores distintos. Por un lado, VITAS logró un crecimiento sólido en sus ingresos, pero esto tuvo un costo oculto. Por otro lado, la disminución de Roto-Rooter afectó negativamente los ingresos de toda la empresa. La reacción del mercado indica que el elemento inesperado fue el impacto negativo en la rentabilidad de VITAS debido al cambio en su estrategia de negocios. Esto agravó las debilidades ya existentes en Roto-Rooter.

El aumento del 6% en el número de pacientes atendidos por VITAS fue una sorpresa positiva. Pero lo que realmente importaba era lo que había detrás de esas cifras… y eso no era nada bueno.El margen EBITDA ajustado disminuyó en 79 puntos básicos.El porcentaje de disminución fue del 21.7%. La dirección de la empresa relacionó esta caída con una tendencia hacia hospitales que ofrezcan servicios de corta estadía, con márgenes más bajos. Se trata de un tipo de compromiso operativo que puede sorprender a los inversores si no se prevé con anticipación. Aunque el crecimiento de los ingresos fue acorde con el rango de expectativas de la empresa para el año 2026, entre el 5.5% y el 6.5%, la presión sobre los márgenes indica que el camino hacia ese crecimiento es más costoso de lo esperado. Es posible que el mercado esperara que VITAS creciera sin sacrificar la rentabilidad, lo cual constituye una decepción importante.

La actuación de Roto-Rooter fue un completo fracaso en ambos aspectos. Los ingresos del segmento cayeron un 3.7% en comparación con el año anterior. Además, su EBITDA ajustado disminuyó en un 21.1%, con una reducción del margen en 477 puntos base. Las causas raízas de este problema son los aumentos en las pérdidas y la mayor atención por parte de las compañías de seguros. Estos factores operativos probablemente no se tuvieron en cuenta al calcular las expectativas para Roto-Rooter en 2026. Por lo tanto, las expectativas de que Roto-Rooter crezca solo un 3.0-3.5% en ese año parecen ser una revisión de las previas expectativas, ya que se reconoce que el negocio está bajo presión.

En resumen, la brecha entre las expectativas y la realidad se amplió, ya que los resultados trimestrales confirmaron que las dos áreas principales de negocio de la empresa enfrentan desafíos significativos. VITAS sigue creciendo, pero con menor rentabilidad. Por otro lado, Roto-Rooter está disminuyendo en términos de ingresos, debido a una estructura de costos cada vez más deteriorada. Los ingresos totales se mantienen estables.639.3 millones de dólaresEsto refleja esa lucha constante entre los diferentes segmentos del mercado. Para el mercado en sí, la situación era aún peor de lo que se podía esperar; además, dos de los segmentos no lograban cumplir con las expectativas de rentabilidad al mismo tiempo.

La nueva expectativa: catalizadores y riesgos para el año 2026

El precio de la acción cayó a un nivel muy bajo.Nuevo mínimo en 52 semanasSe crea una clara desconexión en la evaluación de los valores de las acciones. Después de una disminución del 13% en el informe de resultados, las acciones se negocian mucho más abajo de sus niveles recientes. Este movimiento brusco indica que el mercado ha revalorizado agresivamente las acciones, teniendo en cuenta las nuevas expectativas más bajas establecidas por las nuevas directrices. La pregunta ahora es si este nuevo precio ofrece una oportunidad real, o si todavía hay posibilidades de una mayor caída en los precios.

Los factores que pueden influir en el futuro son de carácter binario y están directamente relacionados con los dos principales obstáculos. En primer lugar, la resolución de las obligaciones relacionadas con el sistema de seguro médico es un aspecto crucial que debe abordarse. La gerencia informó que…Un descenso de casi 25 millones de dólares en las obligaciones legales del cuarto trimestre.Se indica que, a partir de enero de 2026, no existen limitaciones en cuanto a los gastos de facturación dentro del programa combinado de Florida. Las proyecciones para el año 2026 indican que los costos no superarán los 9.5 millones de dólares, lo cual representa una mejora significativa en comparación con los 27.2 millones de dólares del año pasado. Cualquier progreso adicional en este sentido sería algo positivo, ya que aumentaría directamente los flujos de efectivo y la visibilidad de los ingresos.

En segundo lugar, la consecución de los objetivos de crecimiento para el año 2026 es crucial. La empresa ha establecido un camino claro: el aumento de los ingresos de VITAS debe ser del 5.5% al 6.5%, y el de Roto-Rooter, del 3.0% al 3.5%. El mercado analizará detenidamente los resultados del primer trimestre en busca de señales de estabilización, especialmente en lo que respecta a las márgenes de beneficio de Roto-Rooter y la presión sobre las márgenes de VITAS debido a su composición de pacientes. El hecho de que no se alcance el objetivo del 6.5% para todo el año implica que el mercado ya es escéptico respecto a la posibilidad de alcanzar ese objetivo. Para tener éxito, ambos segmentos deben superar sus propias expectativas reducidas.

Sin embargo, los riesgos siguen siendo significativos. Las propias expectativas de la empresa son un punto de partida, no un punto de inflexión. La estimación de las ganancias por acción ajustadas de la empresa, de 23.75 dólares, en el punto medio, sigue estando 6.5% por debajo de las estimaciones de los analistas. Esto significa que la opinión del mercado sigue siendo superior a las propias expectativas de la dirección de la empresa. Esto crea un límite para las expectativas de la empresa. Además, las presiones operativas persisten. La disminución de las márgenes de VITAS se debe a una tendencia hacia servicios con márgenes más bajos. En cuanto a Roto-Rooter, la disminución de sus ingresos y márgenes es un problema estructural que la dirección aún no ha podido resolver. Cualquier deterioro adicional en las tasas de reembolso del Medicare o en la supervisión de los seguros agregará más problemas a esta situación.

En resumen, se trata de una situación en la que existe una gran diferencia entre las expectativas y la realidad. La caída del precio de las acciones ya refleja los peores efectos negativos conocidos. Sin embargo, las expectativas no se han cumplido y las presiones relacionadas con los márgenes no han desaparecido; esas son las nuevas condiciones en las que se desarrollará el mercado. Para que las acciones vuelvan a subir, Chemed debe no solo cumplir, sino también superar este nuevo nivel más bajo. Los factores que podrían impulsar el mercado existen, pero no son garantías de éxito. La reacción del mercado dependerá de si los datos del primer trimestre confirman una estabilización o revelan que las presiones son incluso mayores de lo que los pronósticos revisados permiten.