Advertencia de Charles Schwab sobre criptomonedas: El impacto de la volatilidad del 1%

La tesis central de Charles Schwab es bastante clara: incluso una asignación del 1% en criptomonedas puede aumentar significativamente la volatilidad del portafolio. La investigación realizada por la empresa muestra que una asignación de tan solo el 1% hasta el 3% puede cambiar considerablemente el comportamiento del portafolio durante períodos de tensión en el mercado, representando así una parte importante del riesgo total. Este impacto significativo se debe a las descensos extremos que han experimentado las criptomonedas en el pasado; estos descensos han superado repetidamente el 70%. Para tener un contexto, tales descensos son mucho más pronunciados que los fluctuaciones típicas de las acciones o bonos. Esto significa que incluso una posición pequeña puede causar grandes turbulencias en el portafolio.

El aviso destaca una falla crítica en la teoría tradicional de carteras de activos digitales. Este enfoque se basa en los retornos esperados, pero Schwab señala que estas predicciones son muy subjetivas y poco fiables. Un cambio mínimo en el retorno asumido puede llevar a recomendaciones de asignación completamente diferentes. Por lo tanto, el resultado del proceso de decisión depende en gran medida de las conjeturas realizadas por los inversores. La empresa recomienda, en cambio, adoptar un marco de “presupuestación de riesgos”. En este marco, los inversores deciden de antemano qué parte de la volatilidad total de la cartera están dispuestos a asignar a los criptoactivos. Esto permite concentrar la atención en la tolerancia al riesgo, y no en los retornos especulativos.

Sin embargo, Schwab concluye que no existe una distribución “correcta” universal de los activos. La decisión debe tomarse de forma personalizada, en función del horizonte de tiempo del inversor, su conocimiento sobre la clase de activos en cuestión y su capacidad para asumir pérdidas. La investigación considera que las criptomonedas son activos especulativos y de alto riesgo, y no componentes fundamentales de un portafolio. En resumen, el riesgo no radica en el potencial de crecimiento del activo, sino en su capacidad para modificar el perfil de riesgo de un portafolio con un capital mínimo.

Los dos enfoques: Previsión de ingresos vs. Presupuestación de riesgos

El enfoque tradicional para la construcción de carteras se basa en la predicción de los retornos esperados. Bajo este modelo, el inversor asume un retorno futuro para Bitcoin o Ether, y luego utiliza esa cifra, junto con datos históricos sobre volatilidad y correlación, para calcular una asignación óptima de activos. El problema es que estas predicciones de retornos son muy subjetivas e inestables. Como señala Schwab, un cambio mínimo en la estimación del retorno puede llevar a recomendaciones de asignación de activos muy diferentes, lo que hace que el resultado sea susceptible a errores humanos.

Aquí es donde el marco de gestión de riesgos ofrece una alternativa más sólida. En lugar de comenzar con una previsión de las ganancias, este método parte de la tolerancia al riesgo del inversor. La pregunta se transforma de “¿Qué ganancias espero obtener?”, a “¿Qué nivel de volatilidad en el portafolio estoy dispuesto a asumir con las criptomonedas?”. Al limitar la contribución de las criptomonedas a un porcentaje determinado de la volatilidad total, por ejemplo, al 5%, 10% o 15%, la asignación de recursos se basa en una restricción de riesgo real, y no en una suposición especulativa sobre las ganancias.

Los datos muestran una diferencia significativa entre los dos enfoques. Bajo el modelo tradicional, un rendimiento anual esperado del 15% para Bitcoin implica una asignación del 1.0% en un portafolio conservador. Pero si los rendimientos esperados caen por debajo del 10%, la analisis de Schwab indica que ni Bitcoin ni Ether ofrecen un rendimiento ajustado al riesgo suficiente como para justificar una asignación, incluso para los inversores más agresivos. Esto destaca la vulnerabilidad del método basado en el rendimiento. En cambio, el enfoque de gestión de riesgos proporciona una forma clara y útil de actuar para los inversores que no tienen una predicción clara sobre los rendimientos. Este enfoque se centra en gestionar el impacto excesivo del activo en las fluctuaciones del portafolio.

La ironía: Una guía cautelosa se enfrenta al lanzamiento de un nuevo producto.

Las investigaciones de la empresa llegan en un momento crucial. Schwab se está preparando para lanzar servicios de comercio directo con Bitcoin para sus clientes. Este paso la colocará en competencia directa con las plataformas dedicadas al criptoactivos. Esta expansión representa una apuesta clara por la adopción generalizada del activo, pero está vinculada también a una advertencia sobre los riesgos que implica este activo.

La tensión es evidente. La nueva cuenta “Schwab Crypto” de Schwab permitirá a los clientes negociar Bitcoin directamente a través de la plataforma, una vez que se obtenga la aprobación regulatoria necesaria. Este lanzamiento del producto es una respuesta directa a la demanda de los clientes y a la presión competitiva. Sin embargo, las investigaciones indican que incluso una asignación del 1% en criptomonedas puede aumentar drásticamente la volatilidad del portafolio, con pérdidas históricas que superan el 70%. Esta guía sirve como un marco necesario, aunque irónico, para que los clientes puedan manejar este nuevo tipo de activo de alta volatilidad.

En resumen, Schwab está en una situación delicada. Al mismo tiempo, está construyendo la infraestructura necesaria para manejar las posibles consecuencias de las actividades relacionadas con criptomonedas. El marco de gestión de riesgos que promueve es perfecto para esta situación: obliga a los clientes a enfrentar los posibles problemas antes de realizar transacciones, alineando así las ambiciones comerciales de la empresa con sus responsabilidades fiduciarias.