El titular de 16 billones de dólares de Chainlink es real… Pero aún no representa ingresos.

El titular que hizo que el token LINK de Chainlink se pusiera en valor esta semana es fácil de admirar: la empresa ha establecido una alianza con Bottomline, un proveedor de pagos.Movimientos de más de 16 billones de dólares al año, para que más de 600 bancos puedan acceder a las blockchains.. El enlace ganó aproximadamente el 7% en las noticias.Si lo interpretas como una empresa gigante de pagos que de repente maneja transacciones por valor de 16 billones de dólares a través de un blockchain, entonces las acciones parecen una oportunidad estupenda para comprarlas.

No es tan simple, y esa distinción es lo que realmente importa. Esos 16 billones de dólares son los fondos que ya fluyen a través de la red de Bottomline en este momento: transacciones bancarias, mensajes entre bancos, pagos corporativos. No se trata de un registro de transacciones que de repente se moverá en la cadena blockchain, ni de un “pool” de comisiones que algún día caerá sobre Chainlink. Ese número indica cuán grande es el volumen de dinero que circula, pero no significa que alguien haya pasado por esa puerta aún.

Comencemos por entender qué significa realmente “conectar”. En resumen,Uno de los tres principales proveedores de servicios Swift.Es una de las empresas que proporcionan los servicios de transmisión de mensajes, los cuales han sido utilizados por los bancos durante décadas. Chainlink se encarga de conectar esa capa de mensajes con las cadenas de bloques públicas y privadas. Dos elementos son clave en esta función: el Cross-Chain Interoperability Protocol (CCIP).Que mueve los valores tokenizados entre las redes.Y está en funcionamiento desde mediados de 2023 en más de 60 cadenas. El Chainlink Runtime Environment es el sistema que coordina el proceso de pago. Lo interesante, y la razón por la cual los bancos prestan atención, es que no tienen que reconstruir nada.Las instrucciones de pago siguen en el formato ISO 20022, que ya utilizan.Y Chainlink traduce esas instrucciones en acciones relacionadas con el blockchain, de forma oculta.

Ese diseño es importante, ya que reduce lo que siempre ha sido el mayor obstáculo para la adopción de los sistemas blockchain en los bancos: la necesidad de cambiar a un nuevo sistema central. Se mantiene el estándar de mensajes, pero se modifica la capa de liquidación. De esta manera, los bancos pueden probar las operaciones de liquidación en la cadena sin tener que destruir su infraestructura existente. Es la misma lógica que se utiliza en el proyecto Swift-Chainlink y en el Proyecto Pangea, el experimento de liquidación de divisas.Más de 50 bancos que poseen más de 10 billones de dólares en activos..

Pero aquí es donde el precio y las condiciones del servicio difieren. El acuerdo con Bottomline es simplemente una prueba de concepto. Ninguna de las empresas ha revelado qué bancos realmente utilizarán este servicio, cuántos costos tendrá Chainlink por ello, o cuándo se realizará la primera transacción real. La adopción del servicio es una opción para los clientes de Bottomline, pero no algo garantizado; un banco puede seguir realizando las transacciones como lo hace actualmente. Desde un punto de vista económico, Chainlink obtiene comisiones por el uso del servicio. Hasta ahora, la única información revelada sobre el uso del servicio es…Cero transacciones en la cadena de bloques en ese flujo de 16 billones de dólares..

Es un patrón recurrente en la forma en que funciona la propuesta de valor de Chainlink. Por eso, es importante leer cuidadosamente los anuncios que hace Chainlink. Chainlink es una empresa basada en tarifas por servicio: se paga cuando su infraestructura es utilizada realmente, ya sea para transferir bonos tokenizados, realizar transferencias transfronterizas o transmitir datos de mercado a través de la cadena. Los anuncios de asociaciones crean la posibilidad de distribución; pero, por sí solos, no generan ingresos. Por eso, el precio de LINK está aproximadamente un 77% por debajo de su punto más alto en la historia, incluso mientras crece el número de asociaciones. El mercado está pagando por esa conexión entre el antiguo sistema monetario y el nuevo, antes de que haya evidencias de que esa conexión se utilice a gran escala.

Y el “punto de unión” es la verdadera historia, no el precio. Chainlink intenta encontrar una posición muy específica y disputada: entre Swift, que sigue transmitiendo ese mensaje, y la capa de liquidación tokenizada, que en realidad mueve el valor. Quien controle ese punto de unión decide quién tendrá derecho a intermediar las transacciones monetarias digitales. Es precisamente esa posición la que los observadores del sistema monetario vigilan atentamente. Pues reasignar quién interviene en las transacciones monetarias es un cambio en el poder, no solo en tecnología. Las stablecoins, los depósitos tokenizados y el deseo de lograr liquidaciones instantáneas son todos esfuerzos por encontrar un punto de control en este área. Y la apuesta de Chainlink es que terminará siendo un punto neutral a través del cual todos los demás pasan.

Si esa apuesta vale los aproximadamente 9 mil millones de dólares de valor de mercado actuales, depende de algo que el anuncio no indica. El valor de la infraestructura de Chainlink es solo tan grande como el volumen de transacciones que realmente pasan por ella. Y ese volumen depende de si los bancos optan por participar, si los reguladores lo permiten, y de si los costos son suficientemente bajos para que realizar una transacción en la cadena sea más económico que hacerlo de otra manera.El 5% o más de ese dinero puede ser absorbido por los bancos intermediarios hoy en día.Todo eso está por delante de nosotros, y nada de eso aparece en el comunicado de prensa.

La versión breve y honesta es esta: la cifra de 16 billones de dólares es real, impresionante, y describe la infraestructura, no los ingresos. El ascenso de LINK esta semana es una señal del mercado que indica que se está construyendo en tiempo real esa estructura que conecta el nivel de mensajería con el nivel de liquidación. Si decides si debes seguirlo, la pregunta no es si la “puerta” es grande o no; sino si algún volumen de transacciones podrá pasar por ella, y a qué precio. Pero eso aún no lo ha dicho Chainlink.