¿Qué tan “en cadena” es el auge de las acciones tokenizadas?

¿En qué medida está relacionado el auge de las acciones tokenizadas con la actividad en la cadena de bloques?

En algún momento del verano, las acciones tokenizadas comenzaron a generar números que parecían indicar que el mercado estaba despertando. El comercio diario de acciones tokenizadas en bolsas descentralizadas alcanzó un nivel…Registro de una sola sesión por valor de 565 millones de dólares.A finales de junio, y el volumen acumulado en la cadena de bloques para toda la categoría.Se han recaudado 7 mil millones de dólares desde su lanzamiento.Se continuó con una estrategia más audaz: los productos de acciones tokenizadas, con marca “Exchange”, representan ahora aproximadamente el 70% del comercio en exchanges de tokens relacionados con acciones tokenizadas.

Esa atribución merece una examinación más detallada, porque los datos del lugar donde ocurre la actividad comercial narran una historia diferente… y, en cierto modo, más interesante. Este es uno de esos casos en los que la expresión “el trabajo analítico” no se refiere a algo como “un aumento”, sino a “el volumen de transacciones DEX”. Definimos ese término con cuidado, y la imagen se reorganiza entonces.

El 70% pertenece a un nombre diferente.

“Volumen de negociación DEX” se refiere a las transacciones realizadas en los pools de mercado automatizados: plataformas como Raydium y Jupiter en Solana, los pools de BNB Chain, y algunos sistemas de Ethereum. En estos casos, el comprador o vendedor realiza sus transacciones contra un pool de liquidez, en lugar de someterse a una lista de órdenes en espera. Se trata de una actividad real y cuantificable. Pero es solo una parte de la actividad total: todas las órdenes que llegan al motor de matching de una exchange centralizada quedan fuera de esta métrica.

Según esa definición, el volumen de las transacciones en la red relacionadas con los DEX en las acciones tokenizadas ascendió a aproximadamente 7,05 mil millones de dólares al final de junio. La suite de acciones tokenizadas de OndoAportó 5.04 mil millones de dólares de ese monto.– Aproximadamente el 71%. Los xStocks sumaron unos 2.01 mil millones de dólares; esa es la mayor parte del resto. Los bStocks de Binance apenas se registran en ese indicador, con una cantidad de unos un millón de dólares al día. Porque su negociación ocurre en otro lugar completamente distinto. Así que los aproximadamente 70% de las acciones que siguen siendo asignados a los productos de marca de la exchange en realidad pertenecen a Ondo, la empresa especializada en tokenización. El número relacionado con la cadena de bloques y la marca de fábrica apuntan a dueños diferentes.

El volumen se encuentra en el libro de órdenes.

¿Dónde se negocia el resto? En los libros de bolsa. Las acciones se negocian como…Pares de compra-venta de USDT habituales dentro de la aplicación de BinanceY la parte relacionada con la cadena de bloques es una pequeña fracción de lo que procesa el propio motor de matchmaking de Binance. Es como si fuera treinta veces menos que eso. xStocks es el reflejo de esto: el volumen acumulado que sus promotores mencionan, en decenas de miles de millones, se corresponde en gran medida con los volúmenes registrados en plataformas centralizadas como Kraken y Bybit. La parte relacionada con la cadena de bloques representa unos pocos mil millones. Cuando se trata del volumen acumulado de tokens de acciones en BNB Chain…Ingresos de 15 mil millones de dólares a finales de julio.El producto propio de la bolsa de valores fue el mayor contribuyente en volumen real, pero se canalizó a través de una historia de libros centralizada, y no descentralizada.

Nada de esto se entiende como una contabilidad precisa. Los proveedores de datos miden cosas diferentes: las clasificaciones de los emisores registran el valor de los tokens al momento de su emisión; los registros de volumen miden las transacciones que ocurren en la cadena blockchain. Pero esos dos indicadores rara vez coinciden en términos de dólares. Lo importante es la dirección general, y todos los conjuntos de datos apuntan en la misma dirección: la “desviación del capital en la cadena blockchain” es solo una parte visible, no todo lo que hay en juego. El cuerpo del mercado opera bajo el mismo tipo de libro de órdenes centralizado, y la tokenización se utilizó como una forma de evadir esa situación. La narrativa cambió; pero los intermediarios no cambiaron.

Nuevos rieles, la misma intermediación.

La categoría de productos en sí merece ser aclarada, ya que la estructura explica los números relacionados con ellos. Los bStocks de Binance se emitan como…Certificados bajo un marco de valores de Abu DhabiCada uno está respaldado directamente por acciones estadounidenses que se mantienen a través de Nest Trading, el bróker-dealer de la bolsa. La conversión entre los tokens y las acciones subyacentes es posible de manera directa, sin costos adicionales. Los xStocks de Kraken son tokens.Emisió Backed Finance en Solana.Y están disponibles para usuarios que no son de los Estados Unidos.

Ambos te proporcionan velocidad: operaciones 24/7, liquidación casi instantánea, entradas en cantidades pequeñas de dinero, y — según los datos de Binance — una nueva comunidad realmente activa.La generación Z representa el 44% de la actividad en bStocks.Esa es la parte que vale la pena ver, porque muestra dónde ocurre el verdadero cambio. Las acciones tokenizadas han modificado la estructura de liquidación, pero no ha cambiado la estructura de acceso: la custodia, el bróker-dealer y el libro de órdenes siguen existiendo. Lo que ha cambiado es que ahora funcionan 24 horas al día, bajo una licencia otorgada por Gulf, en lugar de bajo un sistema de comercio de alternativa estadounidense. Es el primer intento de Binance para utilizar tokens para acciones.Colapsó en 2021 debido a la presión regulatoria.La segunda versión sigue existiendo, medio década después, bajo una nueva licencia. Eso indica que el producto se trata de distribución, y no de desintermediación.

Existe una cuestión final que hace que la pregunta “de quién es el volumen de transacciones” sea aún más ambigua; esto favorece la interpretación estructural. Ondo utiliza un modelo de interfaz de tipo “mint-through”, lo que significa que sus tokens se compran a través de front-ends de terceros, incluyendo Binance en sí. Además, gran parte del volumen de transacciones de Ondo se registra en la cadena BNB Chain. El emisor que aparece en la lista de DEXs on-chain y el exchange cuyo ecosistema aloja los pools son, en parte, la misma entidad. Ondo también…El principal proveedor de Títulos del Tesoro tokenizados.Es un recordatorio de que se encuentra en ambos lados del mercado monetario y del mercado de acciones al mismo tiempo. Y las pérdidas deben mantenerse en proporciones adecuadas: el sector de acciones tokenizadas tiene un valor de mercado de aproximadamente 2.8 mil millones de dólares, en comparación con menos de 600 millones de dólares al inicio del año. Pero sigue siendo aproximadamente uno décimo por ciento del mercado cripto, que supera los 2.6 billones de dólares, según datos de Ainvest. Un 70% de una fracción tan pequeña de mercado no representa mucho valor real.

Lo importante es quién está al mando de la demanda. Las acciones pasaron de ser lanzadas en junio a…Segundo emisor de acciones tokenizadas en tamaño.En pocas semanas, podrían superar a xStocks, mientras que Ondo sigue siendo el competidor principal. Se trata de una situación en la que los años de procesamiento de órdenes por parte de los corredores se convierten en un solo producto. Los exchanges que almacenan las acciones, los usuarios y el botón de compra son quienes deciden dónde se realiza el comercio en este mercado. Habrá que observar si decidirán mantener ese volumen dentro del margen de riesgo, o si lo permitirán circular en cadenas abiertas, donde cualquiera pueda competir por él. Las estadísticas relacionadas con el volumen seguirán haciendo difícil distinguir las diferencias entre las dos situaciones. El sistema queda más claro cuando se sigue las reglas establecidas… Y, por ahora, esas reglas siguen aplicándose a través del libro de órdenes.