La expansión de las stablecoins como garantías en la CFTC: un análisis basado en el flujo de datos

La CFTC realizó una corrección específica en su marco de regulación para los activos digitales esta semana. El 6 de febrero, la agencia publicó nuevamente el documento 25-40, en el cual se incluyeron claramente las siguientes modificaciones:Bancos de fideicomiso nacionalesSe trata de emisores que cumplen con los requisitos para ser utilizados como garantías en las stablecoins que sirven como margen de financiamiento. Esta revisión corrige un vacío importante que quedó sin resolver en la guía original de diciembre de 2025. En esa guía, se creó un sistema bifásico, al excluir a las instituciones con licencia federal.

Este cambio se enmarca dentro del nuevo marco regulatorio federal. La actualización garantiza que las stablecoins emitidas por estos bancos puedan servir como colateral válida, sin entrar en conflicto con la posición de inacción de la CFTC.Refleja el papel que desempeñan ahora los bancos de depósitos nacionales.En el ecosistema de las stablecoins, la CFTC está corrigiendo esta omisión. De este modo, está facilitando la participación de una mayor variedad de instituciones financieras reguladas en los mercados de derivados tokenizados.

En resumen, se trata de un proceso de reinicio impulsado por el flujo de datos. Esta revisión elimina una barrera estructural que antes impedía la participación de una importante categoría de proveedores potenciales de colateral. Además, esto permite que las directrices operativas de la agencia se ajusten a los requisitos definidos por la Ley GENIUS, lo que crea un entorno más equitativo para que las stablecoins emitidas por los bancos puedan participar en el mercado de derivados.

Implicaciones relacionadas con la liquidez y el volumen

El impacto financiero directo consiste en una clara expansión del conjunto de garantías válidas para el crédito. Al agregar…Stablecoins emitidos por bancos nacionales de fideicomiso.En el marco de este framework, la CFTC amplía significativamente la base de emisores de stablecoins que cumplen con los requisitos legales. Esto aumenta el suministro total de stablecoins disponibles como margen, lo que a su vez incrementa la liquidez disponible para el comercio de derivados.

El marco funciona como una especie de “zona de prueba” regulatoria. La permanencia a largo plazo del mismo depende del rendimiento operativo. La CFTC está implementando un programa piloto y solo considerará la posibilidad de hacer que este marco se convierta en algo permanente, basándose en el rendimiento operativo y en la gestión de riesgos observados durante el período de prueba. Esto crea un experimento de duración limitada, que determinará si el grupo de colateral ampliado puede convertirse en algo permanente.

El objetivo es allanar el camino para que las instituciones financieras reguladas puedan participar en este proceso. Esto podría atraer nuevos flujos de capital institucional. Este movimiento es considerado como una medida importante para facilitar la participación de dichas instituciones.Reduciendo la carga operativa de la industria de compensación y liquidación.Potencialmente, esto permitirá que las stablecoins se conviertan en la forma de pago para la liquidación de derivados institucionales. El éxito de este experimento se medirá por cómo el sistema maneja los volúmenes de transacciones y mantiene la estabilidad bajo condiciones reales de negociación.

Catalizadores y puntos de control

El catalizador inmediato es el flujo de capital que entra en el programa piloto. La métrica clave que hay que observar es el volumen de ese capital.Stablecoins que se depositan como margen por parte de los comerciantes autorizados para operar con futuros (FCMs).Un aumento sostenido indicaría que el marco revisado está logrando atraer nuevos capitales institucionales y que el conjunto de garantías disponibles se ha vuelto más amplio.

El estatus permanente del marco depende de los resultados obtenidos durante el período de prueba. La CFTC solo considerará la posibilidad de hacer que este marco basado en criptomonedas sea permanente, si se observan indicadores de resiliencia operativa y buen manejo de riesgos durante la fase de prueba. El programa piloto de la agencia es una prueba de duración limitada; su éxito se medirá por cómo el sistema maneja grandes volúmenes de transacciones y mantiene la estabilidad en condiciones reales de negociación.

Los futuros cambios regulatorios o las normativas que emita el OCC o el Tesoro para implementar la Ley GENIUS podrían ser otro importante catalizador. La medida tomada por la CFTC forma parte de una tendencia más general hacia la ubicación de los mercados de activos digitales en otros países.Otras iniciativas de regulación por parte del Departamento del Tesoro de los Estados Unidos y la Oficina del Contralor de las Monedas.Se espera que esto ocurra en el año 2026. Estas medidas permitirán ampliar aún más el conjunto de activos que pueden utilizarse como garantías, y también contribuirán a profundizar la integración institucional entre las diferentes entidades involucradas.