Reglas de margen de criptomonedas de la CFTC: ¿Un catalizador del flujo o simplemente un “gavión” que no cumple con las reglas?

La guía de la CFTC establece un marco claro y preciso para la evaluación del impacto del flujo de datos.Es un marco para la gestión de las ganancias en criptomonedas. Permite a los comerciantes de futuros y a las casas de compensación aceptar dichas ganancias.Bitcoin, Ethereum y ciertos stablecoinsSe trata de un medio de garantía para futuros, futuros extranjeros y swap’s clearing. Se trata de una expansión concreta de los activos admisibles, pero está claramente limitada a ciertos casos.Activos digitales que no son valores mobiliariosY no cubre los swaps que aún no han sido liberados.

Los requisitos de capital son el factor clave que determina el impacto en la liquidez. Las reglas establecen ciertas tasas máximas para los requisitos de capital.Tasa de deducción del 20% sobre el capital invertido en Bitcoin y Ethereum.Esto se debe a su alta volatilidad. En cambio, la tasa de retorno para las stablecoins es mucho más baja: solo del 2%. Estas tasas determinan directamente cuánto de las criptomonedas que posee un comerciante puede utilizarse para garantizar una posición. La mayor tasa aplicable a las monedas como BTC/ETH constituye un factor que reduce significativamente la liquidez de dichas posiciones.

El lanzamiento del sistema está bajo un control estricto. El marco del programa incluye un período de prueba de tres meses, durante el cual los FCMs solo podrán utilizar los tres tipos de activos permitidos. Además, se les exige que presenten informes semanales sobre sus posiciones ante la CFTC. Esta fase inicial tiene como objetivo gestionar los riesgos y recopilar datos antes de cualquier posible expansión del sistema.

El impacto de la liquidez y el volumen: un flujo medido

La tasa de deducción del 20% sobre el capital invertido en Bitcoin y Ethereum constituye un incentivo negativo para que los comerciantes utilicen estos activos como margen de operaciones. Esto significa que los comerciantes deben aportar un 25% más de su capital en forma de BTC o ETH para poder abrir una posición, en comparación con la opción de depósito en efectivo. De este modo, se aumenta el costo del apalancamiento. Para todos los comerciantes, excepto para los que son los mayores poseedores de dichos activos, esta limitación afecta significativamente la eficiencia del uso del capital.

Por otro lado, las reglas son un claro catalizador para el aumento del volumen de operaciones con derivados. Al permitir que las criptomonedas puedan adquirir posiciones apalancadas en futuros y swap’s clearingdados, estas regulaciones abren una nueva fuente de liquidez. Los operadores ahora pueden utilizar sus activos digitales existentes para obtener exposición al mercado, lo que potencialmente aumentará la actividad comercial en estos mercados. El programa piloto de tres meses, con su informe semanal, proporcionará datos preliminares sobre este proceso de aceleración de la actividad comercial.

El impacto también está estrictamente limitado en términos de alcance. El marco incluye únicamente las operaciones de swap que aún no han sido liquidadas, así como la mayoría de los tokens. Se centra únicamente en las empresas de gestión de activos institucionales y en un conjunto reducido de activos. Este enfoque controlado garantiza que el riesgo se maneje adecuadamente, pero limita al mismo tiempo el efecto en el mercado en general. El volumen real de transacciones dependerá de si las empresas de gestión de activos adoptan este programa rápidamente y de si este programa conduce a una expansión más amplia.

Catalizadores, riesgos y lo que hay que vigilar

La verdadera prueba de este marco es su adopción por parte de los usuarios. Los informes semanales sobre el uso de los colaterales emitidos por las FCM durante el período de tres meses serán los primeros datos concretos sobre el uso de este marco. Si la adopción es lenta, especialmente para BTC y ETH, eso indicaría que aún no hay suficiente interés por parte de los usuarios en utilizar este marco.Tasa de deducción del 20% sobre el capital invertidoPara muchos, eso es un factor decisivo que impide el desarrollo del negocio. La alta eficiencia en la gestión de capitales es crucial para el comercio de derivados. Si las condiciones de colocación de criptomonedas son tan restrictivas que hacen que los activos utilizados como garantías sean prohibitivamente caros, entonces el volumen de transacciones se vuelve teóricamente inexistente.

La ambigüedad en las regulaciones crea un riesgo adicional. La retirada de la CFTC de sus…Orientaciones sobre la “entrega real”.Las reglas relacionadas con el comercio minorista de criptomonedas son poco claras. Esta incertidumbre podría impedir que las empresas que atienden a los inversores individuales desarrollen innovaciones, manteniendo así el impacto del comercio en los canales institucionales. La falta de una ruta clara para el comercio minorista es un punto débil importante en el “Crypto Sprint”.

El factor clave que impulsará este proceso será la actividad de creación de nuevos mercados. El caso de uso inicial es sencillo: se trata del uso de garantías como medio de pago. Pero lo más importante es si esto llevará a la creación de nuevos productos derivados y pares de negociación que utilicen activamente los activos criptográficos. Si las casas de cambio y las entidades de compensación desarrollan instrumentos nuevos basados en criptomonedas, el flujo de negociación pasará de un uso pasivo de garantías a una negociación activa y de alto volumen. Por ahora, eso sigue siendo el indicador importante que hay que observar.