Un nuevo CFO en LiqTech no es la solución que crees que es.

LiqTech International nombró a un CFO y COO en la primera mitad de 2025.Es el tipo de anuncio que hace que los inversores piensen que la empresa está tomando medidas para mejorar su situación. Estabilidad, liderazgo experimentado, alguien que pueda supervisar los números.

Esto es lo que esa imagen elimina: LiqTech perdió casi…5.8 millones de dólares en la primera mitad de 2026Levantado20 millones de dólares, a través de la emisión de 20 millones de acciones nuevas.Y sus acciones han caído de más de $2 a aproximadamente $0.66. El cambio en el liderazgo ocurrió ocho meses antes de esa dilución. Podrías contratar a todos los directores financieros de Dinamarca, pero eso no cambiaría la cuestión importante: ¿dónde va a parar el dinero, y quién tiene que cubrir ese déficit?

La expresión “nombramiento del CFO” suena como una solución fácil. El efectivo se comporta como un reloj.

En la versión de juguete, hay solo tres personas y diez dólares.

Piense en una pequeña tienda de reparación de electrodomésticos. Recibe $4,000 al mes por los trabajos de servicio que realiza. Pero tiene que pagar $5,500 al mes por alquiler, salarios, inventario y equipo. El dueño tiene una brecha de $1,500 al mes.

Puede pedir préstamos a una amiga, con intereses. O puede pedirle a sus tres socios comerciales que contribuyan en la misma medida. Pero si quieren mantener sus porcentajes de propiedad igual, ella tendrá que vender nuevas participaciones en la empresa a terceros. Cada 1,500 dólares de déficit es algo que debe ser pagado con un préstamo, o bien se necesita crear nuevas acciones para reducir el porcentaje que cada persona tiene actualmente.

El propietario decide vender suficientes acciones nuevas para obtener $18,000. Eso cubre el déficit de 12 meses. Ahora, la tienda cuenta con efectivo. El propietario también contrata a un nuevo gerente de operaciones, quien debe “poner todo en orden”.

¿Qué cambió? La tienda sigue perdiendo 1,500 dólares al mes. Simplemente ha tomado préstamos para poder comprarla en el futuro.

Ahora, etiqueta los propiedades.

La tienda de reparaciones no necesita un nuevo gerente para cerrar la brecha entre sus ingresos y sus gastos. Lo que necesita es que los ingresos superen los gastos, o que los gastos sean inferiores a los ingresos. El gerente no tiene importancia en este contexto.

Ejecute los números de dilución.

Antes de la oferta en junio de 2026, LiqTech ya teníaAproximadamente 33 millones de acciones en circulación.La empresa vendió20 millones de nuevas accionesA $1.00 cada uno, lo que genera unos 20 millones de dólares.

Después de la ofrenda: aproximadamente 53 millones de acciones.

Si antes tenías 1,000 acciones, ahora sigues teniendo esas mismas 1,000 acciones. Pero eso significa que ahora tienes 1,000 acciones de un total de 53 millones, en lugar de 1,000 acciones de un total de 33 millones. Tu porcentaje de la empresa se redujo en aproximadamente el 38%. No perdiste acciones; simplemente la “tarta” se dividió en muchos más pedazos.

Esto no es una hipótesis. Eso es lo que realmente ocurrió. Y la empresa necesitaba ese dinero, ya que había gastado mucho.5.1 millones de dólares en efectivo al final de 2025Solo eso.$2.7 millones para marzo de 2026— Y todavía sangraba.

El reloj representa las pérdidas trimestrales.

LiqTech’sEn el año fiscal 2025, los ingresos aumentaron un 13%, hasta llegar a los 16.5 millones de dólares.Eso suena como un progreso. Pero la empresa…Perdió 8.6 millones de dólares en ese mismo año.Generó.1.3 millones en beneficio bruto: un margen del 7.6 por ciento. Los gastos operativos sumaron 9.6 millones de dólares..

Esa es la situación: aproximadamente 8 millones de dólares en ingresos desaparecen en los costos operativos cada año. La tecnología de membranas de carburo de silicio utilizada por la empresa es real; sirve para tratar aguas residuales, filtrar agua de piscinas y eliminar emisiones marinas. Pero vender equipos industriales especializados por unos 4-5 millones de dólares al trimestre, mientras se gastan entre 9-10 millones de dólares al año para mantener la empresa en funcionamiento, es una pérdida de liquidez, no un indicador de crecimiento.

EnEn la primera mitad de 2026, LiqTech perdió 5.8 millones de dólares.A ese ritmo, el saldo de efectivo de $15.7 millones después de la ampliación de capital equivale a aproximadamente 32 meses de liquidez, siempre y cuando la tasa de pérdidas se mantenga constante. Si la tasa de pérdidas aumenta, la liquidez se reduce aún más. Si la empresa necesita más capital para proyectos de crecimiento, la liquidez se acorta aún más. Y la única manera de extenderla sin endeudarse es vender más acciones.

Donde esto se rompe

La analogía del taller de reparaciones es clara, ya que tiene un único defecto y un único propietario. En cambio, LiqTech es más complicado:

• Los ingresos son volátiles y dependen de los proyectos en cuestión. Un solo contrato importante relacionado con el agua en la primera mitad de 2025 aumentó los ingresos en ese trimestre; su ausencia en la primera mitad de 2026 hizo que 2026 fuera peor en comparación con años anteriores. No se trata de una cantidad estable mensualmente, sino de valores variables.
• La empresa también tenía6 millones de dólares en deuda senior, que se pagó con los fondos obtenidos mediante la recompra de acciones.Entonces, una parte de los 20 millones de dólares se utilizó para obtener libertad en cuanto a la deuda, no solo para tener más tiempo. Eso es importante.
• Riesgo monetario:Aproximadamente el 60 por ciento del aumento en los gastos operativos se debió al debilitamiento del dólar estadounidense.Contra las coronas danesas, ya que los costos de LiqTech se realizan en gran medida en Dinamarca. Un dólar más fuerte reduciría las pérdidas, sin necesidad de ningún mejoramiento en las operaciones.
• La revisión de las directrices cuenta su propia historia: la gerencia redujo las expectativas de ingresos para el año completo 2026.$23–27 milloneshasta$20–23 millonesDespués de que un gran proyecto energético se retrasó. Ellos…Originalmente, el objetivo era obtener un EBITDA ajustado positivo.No volvieron a especificar ese objetivo.

La analogía deja de ser útil precisamente aquí: porque las empresas reales experimentan fluctuaciones en la moneda monetaria, ingresos variables relacionados con los proyectos, y decisiones del consejo de administración sobre cuándo levantar capital. La tienda de juguetes, por su parte, no tiene ninguna de esas complicaciones. Pero la idea central sigue siendo válida.El efectivo que se sale del sistema supera el efectivo que hay en él; así, la diferencia se cubre mediante la venta de las propiedades.

Lo que realmente indica la designación del CFO

David Kowalczyk llegó en marzo de 2025.Un resumen que incluye los cargos de PwC, Novozymes y CFO.En las empresas industriales europeas, esa es una experiencia creíble. Pero el CFO controla los libros de contabilidad, pero no la causa raíz del ritmo de consumo de recursos. El ritmo de consumo de recursos se debe a un modelo de negocio en el cual los ingresos de 16–17 millones de dólares no pueden cubrir los gastos operativos de más de 10 millones de dólares, además de los costos de los bienes vendidos. La matemática funciona solo si los ingresos aumentan más rápido que los costos, o si los costos disminuyen.

La cronología es importante destacarla. Kowalczyk comenzó sus actividades en marzo de 2025. Para junio de 2026, 15 meses después, la empresa tuvo que obtener 20 millones de dólares, mediante la dilución de los accionistas en aproximadamente un 40 por ciento. La acción de la empresa se vendía a $0.66, muy por debajo del…Precio de oferta de $1.00El mercado indica que o bien el camino hacia la rentabilidad es más largo de lo que la empresa admite, o bien el capital ya recaudado podría no ser suficiente.

La pregunta que hay que hacer antes de volver a examinar esta acción:

Olvídate del cambio de título. En lugar de eso, pregunta:Con ingresos anuales de 20 millones de dólares, ¿cuántos trimestres más de pérdidas de 3 millones de dólares puede soportar esta empresa antes de que las matemáticas requieran una nueva inversión en capital social?

La respuesta depende de la ejecución del proyecto, del momento en que se llega a su conclusión, y de si los segmentos comerciales y marítimos pueden crecer lo suficiente como para compensar la brecha crónica entre ingresos y gastos. Son preguntas honestas, pero con incertidumbre. Lo que no es incierto es el mecanismo: cada dólar de pérdida se puede compensar tomando prestado dinero en el futuro, o se paga con nuevas acciones, lo cual diluye las participaciones de quienes ya poseen acciones.

Si recuerdas algún indicador de evaluación, utiliza este: observa el saldo en efectivo entre trimestres, no los valores publicados en los informes. El CFO lo vigila. Los precios del mercado también lo determinan. Tu porcentaje de propiedad depende de eso.