La presentación de Ceres Power del 26 de marzo debe demostrar que los socios de licenciamiento son capaces de vender productos, y no solo de construirlos.

La presentación que realizará el inversor el 26 de marzo es una prueba crucial. Para Ceres Power, este es el momento de ir más allá de las promesas relacionadas con su tecnología “SteelCell” y demostrar los detalles de su estrategia principal: licenciar su conocimiento en materia de óxidos sólidos a socios mundiales, con el objetivo de lograr la producción en masa de dicha tecnología. La propia descripción de la empresa describe claramente este modelo.Concedemos nuestra tecnología de óxido sólido, líder en el campo, a socios internacionales, con el fin de que puedan fabricar productos destinados a la generación de energía y la producción de hidrógeno.Este enfoque centrado en los activos tiene como objetivo escalar rápidamente, al eliminar los riesgos relacionados con la fabricación y los gastos de capital. Sin embargo, el éxito de este modelo no está garantizado. La historia nos da un ejemplo relevante en la industria de los semiconductores: los modelos de licenciamiento solo tuvieron éxito cuando los socios poseían tanto la capacidad de fabricación como la demanda del mercado para impulsar su adopción. Ceres ahora debe demostrar que cuenta con socios que cuenten con ambas capacidades.

La empresa menciona que cuenta con un ecosistema de socios en crecimiento, entre los cuales se encuentran Doosan, Delta y Shell. La producción en masa realizada por Doosan Fuel Cells fue un hito importante, lo que demostró la viabilidad del proceso de licenciamiento. Pero el informe del 20 de marzo debe abordar la siguiente etapa, más compleja: la comercialización. Las pruebas indican que los resultados iniciales son mixtos. Un análisis señala que…Doosan ya está teniendo dificultades para encontrar clientes para su actual capacidad de producción de 50 MW.Solo hay un pedido de una sola parte relacionada, de tan solo 9 MW. Para Ceres, cuyo modelo de ingresos depende de las regalías obtenidas de estos productos licenciados, tal lentitud en la captación de pedidos es una vulnerabilidad directa. Por lo tanto, la presentación debe proporcionar pruebas concretas de que sus socios no solo están construyendo fábricas, sino también asegurando los pedidos y el acceso al mercado necesarios para que el modelo de licencias funcione a gran escala.

Prueba del modelo: precedentes históricos y ejecución actual

La durabilidad del modelo de licencias de Ceres debe ser evaluada teniendo en cuenta la historia de fracasos en asociaciones anteriores. La empresa tiene un historial de anunciar acuerdos importantes que, al final, no se concretaron.Las colaboraciones anteriores con Bosch, Nissan y Honda fueron anunciadas abiertamente, pero fracasaron completamente.Este patrón plantea un claro riesgo de ejecución: la estrategia de la empresa depende en gran medida de que sus socios cumplan con sus obligaciones. La experiencia pasada sugiere que lograr y mantener dichos compromisos no está garantizado.

Sin embargo, el modelo también ha sido validado. La reciente victoria del…Premio MacRobert de prestigio en el año 2023.Se trata de un reconocimiento importante en el campo de la ingeniería, que confirma la innovación de su plataforma “SteelCell”, tanto para la generación de energía como para la producción de hidrógeno. Este premio sirve como un contrapeso a los fracasos en las colaboraciones entre empresas, demostrando así que la tecnología en cuestión realmente tiene valor.

Sin embargo, la vulnerabilidad principal radica en el propio mercado. El modelo de negocio enfrenta una limitación fundamental: el potencial de ingresos es solo una pequeña parte de lo que los inversores creen. El mercado total para los sistemas de óxidos sólidos parece ser limitado, lo que restringe el volumen de royalties que Ceres puede obtener. Este “potencial de ingresos extremadamente bajo” representa un riesgo estructural que supera incluso las alianzas exitosas. Por ejemplo, el pedido único que Doosan ha obtenido para su planta de 50 MW se estima que genere apenas unos insignificantes 1,35 millones de dólares en margen bruto para Ceres. En este contexto, el modelo de licencias representa una apuesta arriesgada, ya que implica que los socios no solo deben cumplir con sus obligaciones, sino también aprovechar un mercado que simplemente no es suficientemente grande para satisfacer las ambiciones de la empresa.

Catalizadores, riesgos y lo que hay que tener en cuenta

La prueba inmediata llegará el 26 de marzo. Los resultados previstos por la empresa y la presentación ante los inversores son los principales indicadores para validar su transición de las promesas de licencias a una situación comercial real. La dirección debe demostrar transparencia en cuanto a la producción escalada y, lo que es más importante, en cuanto a las órdenes de clientes provenientes de socios clave. Este es el momento de pasar de los proyectos piloto a una evaluación real de las posibilidades comerciales. Las pruebas muestran que el modelo solo será eficaz si los socios tienen la capacidad de vender bien. Doosan Fuel Cell ya está teniendo dificultades para encontrar clientes para sus productos.Capacidad de producción actual de 50 MW.La presentación debe ofrecer pruebas concretas de que se está abordando este problema.

El riesgo principal radica en el aspecto estructural: el modelo de negocio enfrenta un potencial de ingresos extremadamente bajo, debido a una mercado totalmente limitado. Incluso las asociaciones exitosas podrían no generar ingresos significativos si el mercado para los sistemas de óxidos sólidos es muy específico. Un ejemplo claro es el pedido único de Doosan, de solo 9 MW; según los analistas, este pedido generaría apenas 1.35 millones de dólares en margen bruto para Ceres. Para que la tesis relacionada con las licencias sea válida, los inversores necesitan ver una clara perspectiva de obtener pedidos más grandes y de origen comercial, sin depender de compras internas por parte del grupo.

Por lo tanto, lo que hay que observar es el cambio de las notificaciones relacionadas con los anuncios a las métricas de ejecución de las actividades empresariales. Además del objetivo de producir en masa, lo importante es tener evidencia de un volumen de producción escalado y de un cartera de pedidos diversificada. La propia descripción de la empresa define el objetivo como sigue:Concedemos nuestra tecnología de óxidos sólidos, líder a nivel mundial, a socios internacionales, con el fin de que puedan fabricar productos destinados a la generación de energía y la producción de hidrógeno.El evento del 26 de marzo debe demostrar que este ecosistema ahora está activamente fabricando y vendiendo productos, en lugar de simplemente construyéndolos. Sin eso, el modelo de negocio basado en activos sigue siendo un riesgo elevado para los socios que aún no han demostrado que pueden generar demanda.