La salida a bolsa de Cerebras podría seguir siendo una oportunidad de alto rendimiento, ya que se trata de una empresa con un valor elevado, competidora de Nvidia. Además, OpenAI y AWS son solo el comienzo del futuro de esta compañía.

Mientras la frenética actividad relacionada con la IA continúa y las cotizaciones de las acciones alcanzan niveles récord, el mercado de las ofertas públicas podría finalmente recuperar su impulso antes de que SpaceX se haga pública. Cerebras Systems, la “ próxima Nvidia” en el campo de los procesadores de inteligencia artificial, con el apoyo de OpenAI y Amazon Web Services, está preparada para comenzar sus operaciones bursátiles el 14 de mayo, bajo la abreviatura “CBRS”. Mientras que Nvidia actualmente domina el sector del entrenamiento de algoritmos de inteligencia artificial, Cerebras se posiciona como el proveedor más rápido de infraestructuras de inferencia en el mundo, especialmente teniendo en cuenta que la inferencia es cada vez más importante para la adopción de la inteligencia artificial en la práctica. Por supuesto, las acciones ya tienen una valoración muy alta, pero su enorme potencial y las buenas perspectivas a largo plazo podrían generar ganancias significativas si la tendencia de las acciones relacionadas con la inteligencia artificial continúa.

La oferta está a cargo de Morgan Stanley, Citigroup, Barclays y UBS, lo que indica un fuerte interés por parte de las instituciones financieras. El rango de precios para la salida a bolsa ya se ha aumentado a entre 150 y 160 dólares por acción. La valoración total del negocio es de aproximadamente 32 mil millones de dólares. Esto implica una relación precio-ventas de 63 veces, basada en los ingresos proyectados para el año 2025. Los inversores están ansiosos por participar en esta “próxima oportunidad de inversión” relacionada con Nvidia.

El procesador de inferencia más rápido del mundo… pero no sin sus desventajas.

Fundada en el año 2016, Cerebras es una empresa pionera con sede en Sunnyvale, dedicada a resolver el problema del “cuello de botella en la interconexión” que limita los clústeres de IA modernos. A diferencia de las compañías tradicionales como Nvidia o AMD, que cortan los wafer de silicio en chips más pequeños y los conectan mediante cables de alta velocidad, Cerebras convierte todo el wafer en un único procesador gigante, conocido como Wafer-Scale Engine. Este chip está fabricado utilizando el proceso de 5 nm de TSMC. Actualmente, se trata del chip más grande que se ha producido hasta ahora.

El procesamiento de datos por parte de la IA depende, en general, de dos elementos fundamentales: la capacidad de procesamiento y el ancho de banda de la memoria. Con 4 billones de transistores y 900,000 núcleos optimizados para la IA, el WSE-3 es 58 veces más grande que el chip B200 de Nvidia. Además, contiene 19 veces más transistores y ofrece un ancho de banda de memoria 2,625 veces mayor que el del chip B200 de Nvidia, que a su vez consta de dos chips separados.

Ese enorme ancho de banda de memoria le da a Cerebras una gran ventaja en los trabajos de inferencia, algo que se vuelve cada vez más importante a medida que las aplicaciones de IA se implementan en el mundo real. Gracias a esta ventaja en cuanto al ancho de banda, las respuestas generadas por el procesador WSE pueden ejecutarse hasta 15 veces más rápido que aquellas que utilizan el modelo B200 de Nvidia, en modelos de código abierto.

Sin embargo, eso no significa que Cerebras no tenga debilidades. La adquisición de Grok por parte de Nvidia en diciembre demostró que la empresa también está dando mayor importancia a las tareas de inferencia. Gracias a la integración vertical, Nvidia podría dominar tanto el mercado de entrenamiento como el de inferencia. Además, como Cerebras construye sus procesadores utilizando chips completos, el proceso de fabricación es mucho más complicado y el índice de defectos es mayor. Los sistemas de Cerebras también tienen un precio elevado. Un clúster de 45 unidades Cerebras CS-3, capaces de manejar un modelo con 1 billón de parámetros, puede costar más de 100 millones de dólares. En cambio, un nodo Nvidia GB200 puede costar aproximadamente 4 millones de dólares.

Hasta ahora, la base de clientes de Cerebras ha estado relacionada principalmente con el movimiento “Sovereign AI”. En este contexto, los países buscan desarrollar infraestructuras de inteligencia artificial independientes. La alianza más importante de la empresa ha sido con G42 y la Universidad de Inteligencia Artificial de Mohamed bin Zayed. Estas colaboraciones han permitido el despliegue de Condor Galaxy, uno de los superordenadores de inteligencia artificial más rápidos del mundo.

Sin embargo, las asociaciones estratégicas más interesantes de la empresa llegaron este año. Cerebras anunció un acuerdo a largo plazo con OpenAI, cuyo valor se estima en más de 20 mil millones de dólares. Según el acuerdo, OpenAI planea utilizar la infraestructura de computación de alta velocidad de Cerebras, con una capacidad de 750 megavatios. Además, OpenAI planea diseñar modelos futuros optimizados para el hardware de Cerebras. También pretende adquirir una participación minoritaria en la empresa y potencialmente contribuir con otros 1 mil millones de dólares en el desarrollo de centros de datos. Mientras tanto, Cerebras también firmó un acuerdo con AWS, convirtiéndose así en el primer hiperescalar que utiliza sistemas de Cerebras dentro de sus centros de datos, integrándolos con los chips Trainium 3 de AWS para acelerar las tareas de inferencia.

Estas alianzas podrían ser una señal de que los hiperescaladores están cada vez más dispuestos a diversificar sus relaciones con Nvidia. Compañías como Alphabet, Microsoft y Meta ya están trabajando con Broadcom en soluciones de ASIC personalizadas. Ese tendencia podría beneficiar a Cerebras, especialmente después de que Nvidia se adhiera aún más a la infraestructura de inferencia.

Finanzas

Dado que Cerebras solo ha actualizado sus proyecciones financieras hasta el año 2025, la visibilidad sobre los resultados para el año 2026 sigue siendo limitada. No obstante, los datos actuales nos permiten tener una idea útil de la trayectoria que seguirá la empresa en el futuro.

En todo el año, Cerebras registró ingresos de 510 millones de dólares, lo que representa un aumento del 76% en comparación con el año anterior. Sin embargo, la empresa también experimentó una pérdida neta de 146 millones de dólares. El margen bruto fue del 39%, frente al 42% registrado en 2024.

En general, los ingresos pueden dividirse en dos categorías: hardware y servicios en la nube. Los ingresos provenientes del hardware incluyen las ventas de los sistemas CS-3, los chips de IA incorporados, los sistemas de refrigeración avanzados, la tecnología de suministro de energía y la infraestructura de red. Los ingresos provenientes de la nube se obtienen a través de APIs o mediante proveedores de servicios en la nube como AWS y Microsoft. En el año 2025, el hardware y la nube generaron, respectivamente, 358 millones de dólares y 151 millones de dólares en ingresos, lo que representa un crecimiento interanual del 69% y el 94%, respectivamente.

Hay varios puntos destacables aquí. Los márgenes brutos de hardware y cloud fueron del 43% y el 30%, respectivamente. Los márgenes de hardware mejoraron en comparación con el año anterior, cuando eran del 35%. Por otro lado, los márgenes de cloud disminuyeron significativamente, del 61% al año pasado, debido al aumento en los costos de infraestructura y expansión de capacidades informáticas. Es importante destacar que el acuerdo con OpenAI probablemente contribuirá en gran medida a los ingresos de cloud. Esto significa que los márgenes podrían seguir siendo presionados. Como referencia, Nvidia actualmente mantiene márgenes brutos cercanos al 75%, lo que evidencia la gran diferencia en la rentabilidad entre las dos empresas.

También vale la pena destacar que el Cliente A y el Cliente B representaron, en el año 2025, el 62% y el 24% de los ingresos totales, respectivamente. Probablemente, esos clientes sean G42 y MBZUAI. Esto demuestra la gran dependencia de Cerebras hacia un número reducido de clientes importantes. Aunque ese tipo de concentración en pocos clientes es algo previsible en la actual carrera por la infraestructura de IA, lo más importante es que las finanzas actuales de la empresa aún no reflejan completamente la contribución de OpenAI o AWS. Por lo tanto, todavía hay margen para una perspectiva futura más prometedora.

Cerebras también ha invertido de manera activa en investigación y desarrollo. En el año 2025, los gastos en I+D representaron el 48% de los ingresos totales de la empresa. En comparación, Nvidia tuvo aproximadamente el 8% de sus ingresos dedicados a este área, mientras que AMD tuvo el 23%. Esos altos gastos reflejan el enfoque de la empresa en la creación de productos tecnológicamente diferenciados. Mientras tanto, los gastos en ventas y marketing aumentaron un 237%, hasta llegar a los 70.6 millones de dólares. Esto se debe a que Cerebras ha acelerado sus esfuerzos para expandir su presencia comercial.

Valoración

Con una valoración de 32 mil millones de dólares, Cerebras cotizaría aproximadamente 63 veces los ingresos proyectados para el año 2025. Esto, claramente, hace que la acción parezca extremadamente cara. Sin embargo, estos datos financieros no tienen en cuenta el impacto de las alianzas con OpenAI y AWS. Además, podrían surgir nuevos clientes provenientes de hyperscalers, como Anthropic, Meta o Google Cloud.

Podemos intentar hacer una estimación aproximada de los ingresos para el año 2026, basándonos en las hipótesis actuales. Si la empresa mantiene un crecimiento del 50% en sus ingresos provenientes de su base de clientes existentes, lo cual podría considerarse conservador dado el rápido desarrollo de la tecnología de IA, y además teniendo en cuenta el compromiso de OpenAI de aportar 20 mil millones de dólares en tres años, Cerebras podría generar alrededor de 7.7 mil millones de dólares en ingresos anuales este año, sin contar las contribuciones adicionales de Amazon. En ese escenario, la relación precio/ventas de la empresa podría reducirse rápidamente a aproximadamente 4.15 veces.

Para comparación, el ratio precio/ventas promedio entre las principales empresas fabricantes de chips de IA, basado en los ingresos anualizados trimestrales, actualmente es de aproximadamente 19 veces. Esto implica que Cerebras podría tener una valoración mucho más alta si su rendimiento sigue siendo sólido. Por supuesto, estas proyecciones asumen que OpenAI paga casi todo el valor acordado en el contrato. Pero esto sigue siendo algo incierto, dado los problemas de flujo de efectivo que enfrenta OpenAI.

Un indicador más equilibrado podría ser un ratio de P/S de 15 veces. Suponiendo que OpenAI contribuya solo con el 60% de su compromiso anual este año, mientras que las actividades comerciales existentes siguen creciendo un 50%, Cerebras podría justificar una valoración cercana a los 74.4 mil millones de dólares. Esto representa aproximadamente un 123% más que la valoración actual del IPO. Es importante destacar que esta estimación excluye cualquier contribución significativa por parte de AWS o de futuros proveedores de servicios de gran alcance. Por lo tanto, el rango de valoración justa para la empresa podría estar entre 74 y 100 mil millones de dólares. Sin embargo, esto sigue siendo un precio elevado para una startup que opera en un mercado cada vez más competitivo.

En última instancia, Cerebras sigue siendo una de las salidas al mercado de empresas de IA con mayor riesgo, pero también con mayores posibilidades de obtener grandes beneficios en el futuro. La empresa todavía está muy por detrás de Nvidia en términos de escala, rentabilidad, fortaleza del ecosistema y diversificación de clientes. Además, su tecnología implica riesgos significativos en cuanto a la fabricación y ejecución de procesos. Sin embargo, su posición única en el área de aceleración de procesos de inferencia, combinada con el creciente apoyo de OpenAI, AWS y otros proyectos relacionados con la IA, le da a Cerebras una oportunidad real de convertirse en un importante actor en el sector de la infraestructura de la IA en la próxima fase de adopción de esta tecnología. Si el auge de la IA continúa y la demanda de servicios de inferencia aumenta como se espera, las acciones de Cerebras podrían seguir ganando en valor, a pesar de su precio ya elevado.