Credibilidad del Banco Central y los mercados de renta fija: El legado de la estrategia de fijación de tipos de interés de Powell en el año 2020

La credibilidad del banco central ha sido, desde hace tiempo, un elemento fundamental para una política monetaria eficaz. Sin embargo, su influencia en los mercados de renta fija nunca se ha puesto en tela de juicio tanto como después de la pandemia de 2020. Las decisiones tomadas por el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, durante ese período –en particular, la adopción del marco de objetivos de inflación flexible y las directrices sobre tasas de interés– tenían como objetivo reforzar el compromiso de la Fed con su doble mandato: mantener la estabilidad de precios y lograr el máximo empleo posible. No obstante, a medida que las tasas de rendimiento de los bonos y las expectativas de los inversores evolucionan en 2026, las consecuencias a largo plazo de estas decisiones revelan una compleja interacción entre la credibilidad, la capacidad de respuesta de la política monetaria y las dinámicas del mercado.

La estrategia de Powell para el año 2020: Crédito a través del compromiso.

En el año 2020, Powell se enfrentó a un desafío sin precedentes: estabilizar la economía, que estaba en una situación de crisis, mientras se afrontaban los riesgos derivados de una inflación baja durante mucho tiempo. Las transcripciones de la reunión del Fed en septiembre de 2020 revelan que Powell abogó por la aplicación de políticas monetarias específicas para mantener las tasas de interés cercanas a cero hasta que el mercado laboral y la inflación alcanzaran sus objetivos establecidos.Anclar las expectativas y mostrar determinación.Esta estrategia formaba parte de un cambio más amplio hacia el sistema FAIT. Este sistema permitía que hubiera un exceso de inflación temporal, con el fin de compensar los períodos de bajo nivel de inflación previos.Con el objetivo de abordar las tendencias de inflación persistentes, que son inferiores al 2%.De la década anterior.

Los críticos argumentan que este enfoque retrasó la respuesta del Fed ante la subida de la inflación que se produjo posteriormente.Disminuye la credibilidad, ya que las presiones de precios superan las expectativas.Sin embargo, Powell defendió esa guía como algo necesario para fomentar la confianza en el marco revisado del Banco Federal.Destacando la independencia y el compromiso del banco central.Para su mandato, estos aspectos eran cruciales para la estabilidad a largo plazo. Esta tensión entre la flexibilidad a corto plazo y la credibilidad a largo plazo se convirtió en una característica distintiva de la política monetaria del Fed después de la pandemia.

Yieldes de bonos y expectativas de los inversores: El “premio a la credibilidad”

La credibilidad de la Fed, o su ausencia, ha influido directamente en las tasas de rendimiento de los bonos y en el comportamiento de los inversores en los últimos años. Para el año 2026, las tasas de rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU., especialmente las de dos años, han aumentado.Esperanzas elevadas en cuanto a posibles recortes de tipos de interésEsto refleja una situación de mercado laboral frágil y incertidumbre económica. Esta tendencia demuestra cómo los participantes del mercado tienen en cuenta la capacidad de respuesta de la Fed en sus precios. La credibilidad de la Fed es un factor clave que determina el resultado de estas decisiones.“Premio fiscal” incrustado en los rendimientos de los bonos.No hay necesidad de hacerlo.

Según un informe de Bloomberg, la independencia del Banco Central ha sido objeto de análisis.La investigación criminal contra Powell está generando preocupaciones entre los inversores.Se trata de posibles interrupciones en las políticas monetarias. Esta incertidumbre ha llevado a los inversores a exigir tipos de interés más altos para los bonos con plazo largo.El rendimiento sólido de los mercados de crédito a nivel municipal y corporativo.En comparación con los bonos del gobierno. Mientras tanto, la curva de rendimiento se ha vuelto más pronunciada tras el giro hacia una postura más relajada por parte de Powell en el simposio de Jackson Hole de 2025.Se indicó la posibilidad de reducciones en las tasas de interés, al mismo tiempo que se reafirmó el compromiso del Fed.A su doble mandato.

La evolución del marco de trabajo de la Fed y las reacciones del mercado

La credibilidad del Fed no ha permanecido estática. Para el año 2025, el banco central había abandonado el marco de referencia FAIT en favor de un enfoque más tradicional y flexible para la gestión de la inflación.Un cambio causado por el aumento inesperado de la inflación.Y también la necesidad de volver a establecer las expectativas. Esta revisión, como se mencionó en un podcast de Richmond Fed,…Se enfatizó la necesidad de mantener las expectativas de inflación en el 2%.Para asegurar la estabilidad de los precios, es necesario mantener una cierta flexibilidad para poder enfrentar las situaciones de crisis.

Las expectativas de los inversores también han cambiado en consecuencia. Los rendimientos de los bonos a corto plazo han disminuido significativamente como respuesta a las reducciones de tipos de interés por parte de la Fed. Por otro lado, los rendimientos de los bonos a largo plazo permanecen dentro de un rango entre el 4,00% y el 4,25%.Reflejando la inflación persistente y las presiones fiscales.La estrategia de emisión del Tesoro, que prefiere emitir billetes a corto plazo en lugar de bonos a largo plazo, ha influido aún más en la forma de la curva de rendimiento.Lo acerco más a una pendiente típica hacia arriba.Sin embargo, las incertidumbres políticas, como los posibles cambios en la política fiscal de Estados Unidos, siguen generando volatilidad en los mercados. Los inversores, por lo tanto, deben estar atentos a estos factores para tomar decisiones informadas.Teniendo en cuenta los riesgos derivados de la persistencia de la inflación y de los retrasos en la implementación de las políticas necesarias.No hay ningún problema para traducirlo.

Implicaciones a largo plazo y perspectivas futuras

La huella de la estrategia de Powell en el año 2020 se hace evidente en los mercados de renta fija. Aunque el marco revisado por la Fed ha ayudado a estabilizar las expectativas de inflación, la pérdida de credibilidad que resultó de la implementación inicial del FAI y la demora en la respuesta a la inflación han dejado una marca duradera. Como se señaló en un estudio realizado en 2025…La prima fiscal en los mercados de bonos refleja las preocupaciones de los inversores.En cuanto a la flexibilidad política futura de la Fed, especialmente en vista del aumento de los déficits y los riesgos geopolíticos.

A medida que avanzamos en el tiempo, los inversores en bonos se enfrentan a una situación difícil. Los rendimientos elevados de los bonos del Tesoro de EE. UU., especialmente aquellos con vencimiento a 10 años, siguen siendo atractivos. Sin embargo, existen desafíos estructurales, como la menor demanda por parte de los inversores para los bonos de mayor plazo y el riesgo de shocks stagflacionarios. Estos factores requieren estrategias diversificadas. Además, la curva de rendimiento se está nivelando, y los diferenciales entre los bonos de corto y largo plazo se están reduciendo.Esto sugiere que los inversores están demandando una menor compensación por sus esfuerzos.Por la duración de retención, ya que las expectativas de crecimiento se estabilizan.

Conclusión

La estrategia de Powell para establecer las tasas de interés en 2020 fue un esfuerzo calculado por parte del banco central para reforzar su credibilidad, a través de directrices claras y un marco inflacionario revisado. Aunque este enfoque logró estabilizar los mercados inicialmente, el posterior aumento de la inflación y los retrasos en la implementación de las políticas expusieron las vulnerabilidades del modelo FAIIT. Los rendimientos de los bonos y las expectativas de los inversores hoy en día reflejan un mercado que, por un lado, se siente tranquilo debido al renovado enfoque del banco central en la estabilidad de precios; pero, por otro lado, también está preocupado por su capacidad para enfrentar las dificultades fiscales y políticas. Dado que la credibilidad del banco central sigue siendo un factor crucial en la dinámica de los rendimientos de los activos de deuda, las lecciones aprendidas durante el mandato de Powell continuarán influyendo en el comportamiento de los inversores en los próximos años.