La horquilla Celsius: Mejor para ti o mejor para los intereses de los dueños?

Celsius pasó dos años convenciendo a los inversores de que la historia de crecimiento de Alani Nu era simplemente una oportunidad en el sector del bienestar. El marketing utilizado para lograr esos resultados también causó la muerte de un joven de 17 años. Ahora, los mismos inversores que compraron esa narrativa sobre el bienestar están demandando a Celsius por fraude bursátil, ya que consideran que Celsius ocultó los riesgos para la salud desde el principio.

Vamos a analizar el dinero real y los riesgos reales.

La adquisición que cambió la historia

Celsius Holdings compró a Alani Nu el 1 de abril de 2025, por una cantidad neta de…1.65 mil millones de dólares– Dinero en efectivo y acciones. En ese momento, el valor de mercado de Celsius era de aproximadamente 6 mil millones de dólares. Ellos pagaron menos del triple de los ingresos de Alani Nu para el año 2024, que fueron de 595 millones de dólares. Se dijo que esto representaba un aumento en los EPS en el primer año completo de propiedad.

La propuesta era clara: Alani Nu era una marca dirigida a mujeres, perteneciente a la generación Z, relacionada con temas de bienestar. Crecía un 78% en comparación con el año anterior. Esto complementaría la bebida energética principal de Celsius, y crearía lo que la empresa llama “una plataforma de estilo de vida funcional que realmente mejora la calidad de vida”.

La frase es importante:Mejor para ti.No se trata de una decoración comercial; se trata de una justificación para la valoración del producto. Una marca que ofrece beneficios para los consumidores vale más que un bebida energética estándar, ya que los inversores creen que tiene menos riesgos regulatorios, mayor atractivo entre los consumidores y un crecimiento más sostenible. Celsius valoró la adquisición como si Alani Nu fuera una marca que cumplía con esas características.

Pero cada botella de Alani Nu, que contiene 12 onzas, puede contener 200 miligramos de cafeína. Eso es el doble de lo que la Academia Americana de Pediatría recomienda como cantidad máxima diaria para adolescentes entre 12 y 17 años. Canadá ya retiró las bebidas Alani Nu en agosto de 2023, ya que esa misma dosis de 200 miligramos superó el límite legal de 180 miligramos por porción.

La lata advierte contra el consumo por parte de los niños. No advierte a los adolescentes con la misma fuerza.

Los números que hacen que la historia funcione.

Celsius informó.Ingresos en Q1 de 2026: 782.6 millones de dólares.Un aumento del 138% en comparación con el año anterior. En ese solo trimestre, Alani Nu generó $368.1 millones, lo cual representa aproximadamente el 47% de los ingresos totales en su primer trimestre completo bajo la gestión de Celsius.

Pero la historia de las ganancias netas contaba una historia diferente. Las ganancias netas disminuyeron.52.3% en el primer trimestre de 2025, hasta 48.3% en el primer trimestre de 2026.La adquisición de Alani Nu y de Rockstar Energy fue más económica en términos de costos. La dirección de Celsius sugirió que los márgenes de beneficio fueran bajos en el segundo trimestre, y dijo que un margen de entre los 50% es un objetivo para el año 2027.

Para el segundo trimestre de 2026, la situación se hizo más clara. Los ingresos totales fueron…817.9 millones de dólares fueron menos que lo esperado por los analistas, en aproximadamente 55 millones de dólares.La utilidad neta disminuyó.Un 45% en comparación con el año anterior, de $99.9 millones a $55.3 millones.Los márgenes brutos fueron…48.1%, una disminución de 340 puntos básicos con respecto al año anterior..

Y este es el número que es más importante para la tesis de crecimiento: los ingresos de la marca Celsius disminuyeron.11.7% en comparación con el año anterior, en el segundo trimestre de 2026.Alani Nu contribuyó aproximadamente.$364.4 millones: aproximadamente el 45% de los ingresos totalesRockstar Energy, la otra adquisición, también disminuyó un 13%.

La empresa que operaba como monopolio en el sector de crecimiento ahora depende de una marca adquirida para poder seguir creciendo. Pero esa marca adquirida también conlleva los márgenes más bajos del portafolio, además de las mayores responsabilidades.

La bifurcación

En octubre de 2025, Larissa Rodriguez, de 17 años.Murió en Weslaco, Texas.Era una estudiante de secundaria y líder de equipo de animadoras, sin ninguna condición cardíaca preexistente.El médico forense del condado de Hidalgo determinó que la causa de la muerte fue un aumento del tamaño del corazón, causado por el estrés y las grandes cantidades de cafeína.Los exámenes de toxicología fueron negativos en cuanto a drogas y alcohol. La única sustancia presente en su cuerpo era la cafeína.

Su familia dice que bebía al menos una copa de Alani Nu al día, a veces más… Durante las rutinas matutinas, la escuela y los deportes.Una demanda por muerte injusta en abril de 2026 contra los distribuidores de Alani Nu, buscando más de 1 millón de dólares en daños, allegando advertencias inadecuadas sobre los riesgos cardíacos.Inicialmente, Celsus no fue nombrado como acusado. Pero el abogado de la familia dijo que probablemente se añadirían más acusados a medida que continuara el proceso de descubrimiento de pruebas.La solicitud de desestimación fue rechazada en julio de 2026..

Celsius respondió que su política es “no vender ni probar productos para personas menores de 18 años”. También señalaron que la botella contiene 200 mg de cafeína.

Pero la queja en la acción colectiva por fraude de valores presentada porPomerantz LLP, 2 de septiembre de 2026Hace una acusación más contundente: que las prácticas de marketing de Celsius son inadecuadas: empaques coloridos, reclutamiento de influencers en campus universitarios…El programa de redes sociales “Alani Ambassadors” permite reconocer hasta el 25% de las contribuciones.Algunos públicos de redes sociales tienen menos de 18 años; se ha dirigido deliberadamente a esa demografía específica, la más vulnerable al riesgo cardíaco. El período de presentación de las quejas abarca desde…21 de febrero de 2025 hasta 3 de junio de 2026.

El 4 de junio de 2026, el fiscal general de Texas, Ken PaxtonAnunció que su oficina estaba investigando si Celsius había “promocionado intencionadamente” bebidas energéticas ricas en cafeína para niños y adolescentes.Mencionando “embalaje colorido, elementos de diseño divertidos y estrategias de branding orientadas a los jóvenes”. Las acciones de Celsius cayeron.7.5% ese día, hasta $27.75.

La situación era la siguiente: César podía seguir manteniendo la narrativa de que “lo mejor para uno mismo” justificaba el valor adicional de la compra y, por lo tanto, el precio de las acciones correspondiente; o bien admitir que esa “máquina de crecimiento” dependía de una marca cuya seguridad parecía ser muy diferente cuando los adolescentes eran los principales consumidores. Elegieron mantener esa narrativa. De todos modos, la factura llegó.

Los Dos Reclamantes

Estos son los intereses contradictorios que han quedado excluidos.

Inversionistas que compraron acciones relacionadas con el crecimiento.La acción colectiva aplica a las compras realizadas desde21 de febrero de 2025 hasta 3 de junio de 2026Durante ese período, las acciones de Celsius se negociaron entre aproximadamente $28 y $67. El valor de mercado de la empresa era…Alcanzó casi los 20 mil millones de dólares en 2024.En la actualidad, el precio de la acción es de $26.63, y su valor ha disminuido a aproximadamente $3.1 mil millones. Eso representa una caída de más del 70% con respecto al valor máximo que había alcanzado. En total, la acción ha bajado aproximadamente un 49.5% en los últimos tres años, en términos de retorno total.

Estos inversores creyeron en una historia según la cual Alani Nu representaba un crecimiento sostenible con márgenes atractivos, y además, contaba con una posición de mercado que lo protegía de las restricciones regulatorias. Si las quejas relacionadas con los valores negociados son válidas, entonces los fundamentos de esa historia –la seguridad y cumplimiento normativo del producto adquirido– fueron mal representados.

La estrategia de crecimiento en sí.Celsius necesitaba a Alani Nu, ya que su propia marca no podía mantener el ritmo de crecimiento necesario para justificar su valoración. Incluso antes de la adquisición, la empresa estaba pasando de ser una marca disruptiva a una marca defensiva. La marca central de Celsius…Creció solo un 6% en el primer trimestre de 2026.Y eso ocurrió después de una racionalización deliberada de los SKU, lo que permitió eliminar los productos de baja venta de los estantes. Para el segundo trimestre, la cantidad de productos en declive era del 11.7%.

La adquisición debía solucionar ese problema. En cambio, se transfirió esa dependencia. Alani Nu ahora representa aproximadamente el 45% de los ingresos, tiene el menor margen de ganancia, y está sujeta a una investigación estatal y a una demanda por muerte injusta en trámite. El crecimiento no ha desaparecido: las ventas minoristas de Alani Nu…Creció un 55.7% en el segundo trimestre.Pero podría ser el crecimiento el motivo por el cual la marca ya no puede seguir manteniéndose, una vez que su modelo de marketing se enfrenta a las restricciones regulatorias.

La factura no pagada

El balance de Celsius no se está rompiendo. La empresa tiene…631 millones de dólares en efectivo y inversiones a corto plazo, frente a 675 millones de dólares en deuda total.El patrimonio de los accionistas se sitúa en aproximadamente 3 mil millones de dólares. La apalancamiento resultante de la adquisición de Alani Nu es manejable.

El costo real no se refleja en el balance general. Está en la diferencia entre lo que los inversores pagaron y cómo se presenta ahora la empresa.

Celsius actualmente se negocia a aproximadamente127.8 veces los ingresos históricosEl promedio de la industria de bebidas es de 17.5 veces. El promedio del grupo de competidores es de 36.6 veces. Un P/E razonable de 31.2 veces sugiere que la acción todavía tiene poco margen para decepciones adicionales en términos de crecimiento o rentabilidad. Con ese multiplicador, los inversores estiman una recuperación que requerirá tanto que el marca principal se estabilice como que Alani Nu crezca sin las dificultades regulatorias y reputacionales que ahora lo rodean.

Eso es una tarea muy difícil. La empresa dijo que su cartera de inversiones…Contribuyó al 30% del crecimiento de los 640 millones de dólares en la categoría de energía sin azúcar en los Estados Unidos durante el segundo trimestre de 2026.Y el portafolio combinadoTiene aproximadamente el 20.1% de cuota de mercado.Esos son números reales. Pero son números que se basan en un sistema de marketing. El Fiscal General de Texas está investigando este asunto, y una familia que perdió a su hija argumenta que la muerte fue un error.

La demanda colectiva relacionada con los valores alega que Celsius no logró revelar este riesgo en un momento en el que, al mismo tiempo, informaba a los inversores que la adquisición sería beneficiosa para ellos; también decía al público que los productos eran seguros y estables, y le indicaba al mercado que “mejor para usted” representaba una ventaja competitiva sostenible.

La acción ya ha caído un 70% con respecto a su punto máximo. Hoy, ha bajado otro 3.7%, hasta los 26.63 dólares. Pero la demanda colectiva no determina si la acción realmente ha bajado lo suficiente. Lo que importa es si esa caída se debe a información que la empresa debería haber divulgado, pero no lo hizo.

Para los inversionistas que observan desde la distancia, la pregunta no es si Celsius merece compasión. La pregunta es si una empresa puede mantener su valoración cuando la historia de crecimiento y la historia de pasivos son lo mismo… y el mercado aún no ha decidido cuál de ellas dura más tiempo. La demanda proporciona a los accionistas un mecanismo legal para resolver este problema. Nadie ha tenido en cuenta el costo de lo segundo.