Llamada de resultados del trimestre cuatro de 2025 de Carnival: surgieron contradicciones acerca de la demanda en el caribe, las proyecciones, la capacidad y los costos del combustible

Fecha de llamada: Ninguna proporcionada

Resultados financieros

• Margen de operación: los márgenes de operación y EBITDA aumentan más de 250 puntos básicos año con año

Guias:

• Guía de rendimiento de 2026: ~2,5% reportado (≈3% cuando se normaliza por la contabilidad de Carnival Rewards y las cambios de distribución).
• Costos de crucero de 2026 excombustible por pasajero por día en alojamiento: +3,25 % reportado (≈2,5 % normalizado); incluye ~0,5 puntos de partida de Celebration Key/RelaxAway y ~0,3 puntos desplazamiento del horario.
• Resultados netos de 2026 > 3 450 millones de dólares (un aumento de > 12% con respecto a 2025) y EBITDA = 7 600 millones de dólares.
• T1 2026: rendimientos : ~ +1,6% (normalizado en 2,4%); costos T1 ~ +5,9% interanual.
• Premios del Carnaval: -0,2 puntos de impacto en 2026 (en años posteriores se torna positivo).
• Distribución de capital: reanudar el dividendo de $0,15 trimestrales; objetivo de deuda neto/EBITDA<3x (aim ~2.75x).

Comentario de negocios:

• Reconocida como la mejor en materia financiera:
• Carnival Corporation y plc reportó uningreso netode$454 millonespara el 4T2025, que fue casi2,5 vecesel año anterior y sobrepasó la previsión de septiembre por154 millones de dólareso$0.11 por acción.

• El desempeño se impulsó por los ingresos favorables, los costos de cruceros sin combustible y la fuerte demanda de viajes cercanos.

• Mejoramiento de rendimiento y costo unitario:

• La rentabilidad del año completo mejoró un5,5%en el último año, superando la orientación inicial por casi1,5 puntosy los costos unitarios fueron mejores por1 punto.

• La ejecución comercial exitosa y los esfuerzos de gestión de costos mitigaron la inflación y los mayores gastos de pantallas secas, lo que condujo a mayores márgenes de operación y EBITDA.

• Asignación estratégica de capital

• La relación de endeudamiento de la empresa mejoró a3.4xal final del año, permitiendo la reanudación de un dividendo de$0.15por trimestre y planea continuar reduciendo la deuda a niveles inferiores a3x.

• Este progreso fue logrado mediante los esfuerzos de recaudación de fondos con éxito y un fuerte rendimiento operativo.

• Dinámicas del mercado caribeño:

• El Caribe pasó por un27%aumento de capacidad en tan solo dos años, presentando desafíos pero también oportunidades para la diversa cartera mundial de Carnival.
• A pesar del aumento de la capacidad, Carnival confía en su capacidad de gestionar y prosperar en este mercado, aprovechando su diversificado portafolio de marcas y sus eficaces estrategias de gestión de costos.

Análisis de sentimientos:

Tono general: positivo

• El área de gestión destaca resultados récord: "alcanzamos más de US$3.000 millones de beneficios netos, un incremento del 60% con respecto a 2024" y un beneficio neto de $454 millones en el cuarto trimestre "casi 2,5 veces superior al año anterior". El equipo directivo anunció la reanudación de los dividendos y una mejora de la previsión de beneficios para 2026 (beneficios netos >$3.450 millones, EBITDA $7.600 millones), lo que refleja la confianza en la generación sostenible de efectivo y en el mayor crecimiento.

Preguntas y respuestas:

• Pregunta de Robin Farley (UBS): Ha señalado la aceleración en el gasto de bordo y la demanda cercana en el 4º trimestre; ¿se supone ese nivel en las orientaciones para 2026, o eso es una subida? Además, ¿cuál es su posición en las reservas del 1º trimestre en relación con la habitual (por ejemplo, ~80% reservado)?
  Respuesta: La guía refleja el mejor punto de vista actual de la administración, que incorpora el negocio reservado y el impulso, pero consideran la fortaleza continua on-board/close-in como posible aumento; los viajes del Q1 están levemente por delante del año pasado con poco inventario restante.

• Pregunta de Brandt Montour (Barclays)Desde la perspectiva de la gestión de ingresos, ¿ha tenido que sacrificar el volumen a cambio de un precio (es decir, ha tomado un mayor volumen a costa de un crecimiento del precio)? ¿Y cuánta exposición tiene a los itinerarios cortos del Caribe (3 a 4 días) en la combinación del primer trimestre?
  RespuestaGestores de ingresos optimizan por marca/viaje para maximizar los ingresos totales; la compañía ejecuta acciones pensadas de mezcla y precios y participa en itinerarios del Caribe a corto y largo plazo, con una larga experiencia de Carnival en los itinerarios cortos.

• Pregunta de Matthew Boss (JPMorgan): ¿Puede detallar el calendario de reservas en las vacaciones, los niveles de precios en América del Norte y Europa, si esto se dirige a estimular o a fijar tarifas, y si la tasa de rendimiento normalizada del 3% requiere el impulso actual?
  Respuesta: El impulso de las vacaciones es fuerte y los precios están en niveles históricos; no hay impulso implícito en las indicaciones, se tiene en cuenta un poco de la volatilidad previa, y la rentabilidad normalizada del 3% es la mejor estimación de la gerencia dada la actividad comercial actual y las dinámicas de mercado supuestas.

• Pregunta de Matthew Boss (JPMorgan): ¿Qué contenidos de mitigación del coste hay en la perspectiva de 3,25 % del coste neta de crucero?
  RespuestaGestión integrada 1,1 puntos porcentuales de mitigación de costes generados por iniciativas de eficiencia, fuentes de origen y beneficios a escala para compensar la inflación.

• Pregunta de Steven Wieczynski (Stifel)¿Qué ve usted en cuanto a la demanda del Caribe y la capacidad de tomar medidas de precios en ese lugar; será que el rendimiento del Caribe será positivo en 2026?
  Respuesta: La compañía se siente cómoda con su posición en el Caribe y espera que los rendimientos del Caribe contribuyan positivamente al impulso en 2026; están gestionando los precios en forma racional y confían en la diversidad de portafolios para absorber los cambios de oferta.

• Pregunta de Steven Wieczynski (Stifel): ¿Cómo deberíamos pensar acerca de la cadencia de rendimientos y costos a lo largo de los trimestres para el modelado?
  RespuestaQ1: los costos son más altos que el de todo el año; los tres cuartos restantes deberían ser inferiores al incremento de costos del año completo, y se espera que los rendimientos muestren una mejora más fuerte año a año en la segunda mitad de 2026 en comparación con la primera mitad.

• Pregunta de Benjamin Chaiken (Mizuho Securities): ¿Cómo deberíamos pensar en la asignación de los gastos operativos o capitalistas para los doceros secos y se repite el aumento en las autorizaciones de emisiones?
  Respuesta: El split de gastos operativos/íntegramente por día de desguace puede variar y el cambio de 2026 es relativamente pequeño en el contexto del gasto total; la subida de la cuota de emisiones se debió al paso del 100% de cobertura en 2026 y la función de paso está completa.

• Pregunta de James Hardiman (Citi): ¿Es el indicador de la trayectoria de Q1 vs un año completo (2,4% vs 3%) primariamente debido a una mayor mezcla de Caribe en el trimestre 1, y ¿está de mejor humor con respecto al Caribe a medida que pasa el año?
  Respuesta: La comparación Q1 es más difícil y se ve afectada por la combinación de capacidad de los destinos del Caribe y la volatilidad previa; la administración siente que el panorama de todo el año es positivo y espera mantener este impulso durante todo el año.

• Pregunta de Elizabeth Dove (Goldman Sachs): ¿Qué es lo que impulsa el incremento de la producción de la misma nave dado que hay menos lanzamientos de nuevas naves; ejecución de marca, nueva para cruceros, etc? ¿Y cómo está funcionando el boleto de la llave de celebración y el aumento de la producción a bordo?
  Respuesta: El incremento de la rentabilidad se ve impulsado por una ejecución comercial mejor (gestión de precios, mercadeo, mensajes de marca más claros) y por una propuesta de valor; la compañía Celebration Key está actuando de acuerdo a las expectativas: el valor de los boletos y las métricas a bordo se ajustan a los planes.

• Pregunta de David Katz (Jefferies): ¿Qué margen de recursos fijos y variables existe para captar el alza y que ahorros se esperan una sola vez y continuos a causa de la unificación de la LSC?
  respuesta: La mayor parte de los costos de nivel de embarque se fijan a capacidad plena, pero la eficiencia de los costos en tierra y la de las compras ofrecen una potenciación incremental; la unificación se espera que ahorrará unos pocos millones de entrada y unos pocos millones anualmente, con una recuperación de la inversión en menos de dos años.

• Pregunta de Jaime Katz (Morningstar)¿Ve una demanda en forma de K por ingreso o por segmentos y cómo manejarán la ocupación versus el precio en 2026 con precios históricamente elevados?
  Respuesta: No se observaron diferencias de segmentación de materiales — la demanda a lo largo de la actualidad/premium/luxury es resistente; las marcas se están empoderando para equilibrar la ocupación y el precio, con el fin de maximizar los ingresos y preservar la experiencia de los huéspedes.

• Pregunta de Conor Cunningham (Melius Research): ¿Por qué se estableció como objetivo una deuda neta/EBITDA de menos de 3x y hay voluntad de exceder la reducción de vencimientos a corto plazo?
  Respuesta: Su objetivo es incrementar los ingresos en un 2,75 veces para obtener un rating de BBB y flexibilidad financiera; prevén una reducción adicional de endeudamiento mientras mantienen el capital para prioridades estratégicas y para compras de acciones oportunas.

• Pregunta de Sharon Zackfia (William Blair): ¿Cuál era el porcentaje de marketing con respecto a las ventas en 2025, qué cambio se planificó para 2026 y cómo están cambiando los enfoques digitales de enfoque?
  Respuesta: El marketing representaba aproximadamente un 3,5 % de la recaudación; reasignarán y optimizarán los gastos (incluyendo la IA y las herramientas de terceros) en vez de incrementar el porcentaje de ventas en forma material, centrándose en el alcance de la parte superior del conducto y una conversión más eficiente.