El riesgo calculado de Carney: Canadá vende diversificación a aquellos compradores que desea evitar.

Mark Carney, primer ministro de Canadá, pasó esta semana en un salón de baile de un hotel en Toronto, para decirle a los fondos más ricos del mundo que un país en guerra con su mayor socio comercial es, de hecho, un “refugio seguro”. La Cumbre de Inversión en Canadá, que duró dos días y fue presentada por Ottawa como la mayor reunión de responsables de tomas de decisiones sobre inversiones que se haya celebrado en Canadá, reunió a…Aproximadamente 300 directores ejecutivos y fondos de riqueza soberana.Gestionar más de 120 billones de dólares canadienses en activos. La solicitud solicitada era…1 billón de dólares en inversiones durante los próximos cinco años.

La propuesta no sería algo notable si no fuera la respuesta a una provocación específica. En el transcurso de un año, un presidente estadounidense ha llamado a Canadá…“Estado número 51”, rebautizado como Lago Ontario “Lago de América”.Y utilizaron una ley que nunca se había aplicado desde 1930 para oprimir la economía canadiense. El gobierno de Carney abandonó las negociaciones comerciales en agosto.“Preguntaron demasiado, y ofrecieron muy poco”.—Y Washington respondió retaliando, invocando la Sección 338 del Acta Arancelaria de 1930, por primera vez.Un impuesto del 50% sobre unos 20 mil millones de dólares en bienes canadienses.CanadáEquilibrio dólar por dólar.En un volumen comparable de importaciones estadounidenses, con las tarifas…Llegamos el 8 de septiembre.Las estimaciones iniciales predecían la pérdida de 90,000 empleos en Canadá.

Un primer ministro que logró obtener un segundo impulso en las encuestas de opinión gracias a su actitud de desafío hacia Trump, ahora intenta transformar esa situación en una oportunidad de crecimiento. Su argumento se basa en fundamentos creíbles: una calificación AAA, el menor ratio de deuda neta respecto al PIB entre los países del G7…Tasa impositiva efectiva marginal sobre las inversiones en negocios nuevos: 6.4%Se está reduciendo la participación de Estados Unidos en el mercado, en un 16,9%. Según Ottawa, este es el nivel más alto de inversión extranjera directa por habitante entre los países del G7. El gobierno insiste en que las exportaciones no estadounidenses podrán duplicarse en un decenio, ya han aumentado en 56 mil millones de dólares hasta julio. La estrategia de Carney, favorable al FMI, indica que Canadá puede prosperar al diferenciarse de los demás países del G7.

Ciertamente, gran parte de esto es real. En una época en que la superpotencia ha utilizado sus relaciones comerciales más integradas como herramientas para su poderío militar, la estabilidad tiene un precio, y Canadá parece estar dispuesto a pagar ese precio. El problema es el mecanismo elegido para lograr la independencia. La diversificación se financia en parte mediante la venta de recursos del país. El Sr. Carney ha propuesto concesiones privadas en los cuatro aeropuertos más importantes de Canadá, y está buscando inversiones extranjeras en más de 160 proyectos, desde centros de datos hasta oleoductos. Los críticos lo llaman…“Un gran venta de acciones en Canadá”.El grupo de defensa ambiental Dogwood ha señalado que la mitad de los compradores invitados son estadounidenses.

Existe la ironía más aguda del encuentro: un gobierno que anuncia su intento de escapar del dominio estadounidense pide al capital estadounidense que compre sus activos más valiosos. Los manifestantes agitaron carteles advirtiendo que vender activos públicos a bilionarios estadounidenses es el camino más seguro para convertirse en “el 51er estado”… Un destino que el encuentro pretende evitar. Las tarifas aeroportuarias pagadas a un fondo de riqueza soberana, financiado por el derecho a utilizar las pistas de aterrizaje de Canadá, son una forma indirecta de eliminar las restricciones impuestas por el gobierno.

Por ahora, el mercado no muestra signos de preocupación por los manifestantes. El fondo cotizado más grande dedicado al Canadá ha atraído aproximadamente 2.5 mil millones de dólares en capital nuevo este año, y unos 500 millones solo el mes pasado, a pesar de la escalada de las tensiones. La cantidad de capital es pequeña: 6.8 mil millones de dólares frente a una aspiración de 1 billón de dólares. Pero la dirección de la asignación de ese capital indica que las grandes instituciones todavía ven valor en la exposición al mercado canadiense, incluso mientras Ottawa y Washington se enfrentan uno contra otro.

La prueba más importante es si los cálculos matemáticos de Carney representan una verdadera reorientación o simplemente una modificación del statu quo actual. Duplicar las exportaciones no estadounidenses puede parecer heroico, pero es más fácil cuando el mercado interno se reduce intencionadamente. La gran parte de las exportaciones canadienses sigue cruzando la frontera sur. Una década de esfuerzos hacia Asia y Europa no podrá reemplazar, en un par de años, una guerra arancelaria que ocurre al lado. Tampoco todos los aspectos son tan disciplinados como parecen: el presupuesto de operaciones espera equilibrarse el próximo año, en parte porque las ventas en aeropuertos y los acuerdos comerciales rápidos contribuyen a los ingresos.

Esto no es un triunfo, sino una apuesta. La mejor defensa de Canadá contra la absorción por parte de otros países no es la retórica sobre la soberanía, sino una alternativa viable al mercado estadounidense. Y para construir esa alternativa se necesita precisamente esa apertura y el capital estadounidense que ahora busca Mr. Carney. El encuentro será evaluado según si los 1 billón de dólares se convierten en plantas de energía y tuberías, en lugar de simples proyecciones. Eso, y no los aplausos de los 300 gestores de fondos, es el único criterio con el cual “el marco de seguridad” deja de ser simplemente una estrategia de marketing.