Cardano no cayó un 3%. Su libro de futuros sí lo hizo.

Cardano cayó aproximadamente un 3% el miércoles. La noticia que circula dice que se debe a un “aumento” en las transacciones de futuros, hasta llegar a los 652 millones de dólares. Si se interpreta esto de forma simplificada, parece ser una apuesta arriesgada que ha fracasado. Pero si se analiza más detalladamente, lo que realmente ocurrió es lo contrario: esos 652 millones de dólares son solo una cifra que se genera durante las 24 horas del día.Volumen de futurosY su volumen es casi seis veces mayor que el del mercado local, donde la gente realmente compra y vende el propio token. El 3% no era una historia relacionada con Cardano; era simplemente una forma de aprovechar la posición de apalancamiento bajo el nombre de Cardano.

La cantidad que realiza el trabajo es la relación, no la gota.

El libro de derivados de Cardano generó unos 652 millones de dólares en volumen en las 24 horas, frente a unos 112 millones de dólares en el mercado inmediato.Eso significa que, por cada dólar de ADA que se transfiere entre las personas que compran y venden el token real, casi seis dólares se movían a través de contratos de futuros perpétuos apalancados. El interés abierto, es decir, el valor total de las posiciones derivadas no resueltas, fue de aproximadamente 445 millones de dólares.

Ese ratio es el punto clave. En cualquier activo, el precio está determinado por los compradores y vendedores marginales. Cuando seis veces ese volumen se encuentra en los derivados financiados con margen, el precio marginal de Cardano está determinado por los operadores que utilizan apalancamiento, y no por los titulares del activo, quienes consideran ADA como una apuesta sobre el desarrollo a largo plazo del protocolo. El volumen real y el interés abierto en Cardano han variado, con flujos netos de $2.5 millones, luego $2.2 millones… Un ruido insignificante frente a un valor de mercado de aproximadamente $7.7 mil millones. La “motoría” del mercado es el intercambio perpétuo de activos.

Esto es en parte un cambio estructural, y no simplemente un día agitado. En febrero…CME Group incluye futuros de Cardano en su lista de productos regulados.Se está tratando de colocar a ADA en la misma categoría que Bitcoin y Ethereum, como producto derivado institucional. La antigua objeción contra Cardano como inversión –que era un protocolo que buscaba encontrar un mercado– ha sido reemplazada por otra objeción: su mercado es cada vez más un derivado de otro derivado, un contrato establecido por las decisiones de otra persona.

¿Quiénes están obligados a actuar?

La razón por la cual esto es importante, además de para quienes se interesan por las criptomonedas, es que un precio dominado por el apalancamiento sigue las reglas del sistema de cuenta, y no los principios fundamentales del mercado. Los futuros perpetuos no solo permiten apostar sobre la dirección de los precios; además, tienen una tasa de financiación que paga periódicamente a los que invierten en acciones de largo plazo y a los que invierten en acciones de corto plazo. También existe una línea de liquidación que obliga al perdedor a salir del mercado cuando su margen se agota. Uno de los dos lados termina perdiendo.Actor forzado— El comerciante que no tiene otra opción que vender (o comprar), ya que la plataforma de intercambio cierra su posición.

En este momento, esa presión se dirige hacia los posiciones de compra. ADA ha estado estable en un rango de precios cercano a $0.20, con una línea de media móvil de 20 días cerca de $0.2094, que sirve como último nivel antes del número redondo. Si el precio cae por debajo de ese nivel, las posiciones de compra que se abrieron durante la última subida serán liquidadas, y su venta forzada podría hacer que el precio caiga aún más. Este mecanismo convierte una caída moderada en una cascada de pérdidas. La caída que viste no era algo nuevo relacionado con el plan de desarrollo de Cardano; era simplemente el resultado de los cálculos de margen en el mercado.

La ganancia que el apalancamiento generó

Hay que dar un paso atrás: las acciones han experimentado una recuperación brusca dentro de un período en el que aún se encuentran por debajo de su valor inicial. En el último año, el precio de ADA ha estado cerca de los $0.94; en términos de doce meses, el precio está aproximadamente un 45% más bajo, y hasta ahora del año, el precio ha bajado aproximadamente un 37%. A nivel de tres años, el precio ha disminuido en aproximadamente un 65%. La recuperación que permitió que ADA subiera desde los mínimos de verano, cercanos a los $0.14, hasta los $0.20, ocurrió gracias a los mismos factores que habían causado la caída anterior: los derivados financieros son los que han impulsado el precio, y también son ellos quienes pueden hacer que el precio caiga nuevamente.

Nada de esto indica que la economía de tokens subyacente de Cardano esté rota. Con…Aproximadamente el 82% de su suministro máximo de 45 mil millones ya está en circulación.La presión por nuevas emisiones es relativamente baja, y el balance en tiempo real parece tranquilo, en lugar de preocupante. El punto clave es más específico y útil que cualquier objetivo de precio: el precio negociado de Cardano ahora depende del sistema de garantías del mercado de futuros, y no de los compradores y vendedores del propio token. Cuando el precio marginal se basa en un sistema de apalancamiento que supera en seis a uno al precio en tiempo real, la pregunta que un inversor debe hacer antes de tomar una posición no es “¿cuánto vale Cardano?”, sino “qué es lo suficiente para soportar el apalancamiento, y qué tan fuerte será la presión sobre ese precio si el soporte se rompe”.

Cardano no está 3% más bajo, porque algo cambió en el proyecto. Podría estar 3% más bajo, o incluso mucho más, en una semana mala… Porque su mercado real, el mercado de futuros, cambió los términos. Indique al actor que está causando ese cambio, analice las transacciones y estime el impacto correspondiente.