El archivo de Canary’s PEPE ETF: una prueba de liquidez para las criptomonedas memes

La propuesta fue presentada hoy. Canary Capital Group presentó una declaración de registro ante la SEC para lanzar el fondo cotizado en tokens PEPE. La estructura del proyecto es sencilla: el fideicomiso mantendrá directamente los tokens PEPE, emitirá acciones en cestas de 10,000 unidades, y operará en un mercado público. Esto se asemeja al modelo habitual de fondos cotizados en criptomonedas, con el objetivo de proporcionar a los inversores acceso a servicios de corretaje regulados, sin los riesgos asociados al mantenimiento directo de los tokens.

El contexto en el que se encuentra PEPE es extremo. La moneda, lanzada en abril de 2023, tiene un…Capitalización de mercado de aproximadamente 1.5 mil millones de dólares.Y el suministro circulante supera los 420 billones de tokens. Su valor se determina exclusivamente por las opiniones y sentimientos de la sociedad, y no por su utilidad real. La documentación presentada en este documento describe explícitamente a PEPE como un…Activo altamente especulativoEl precio de esos productos está determinado, en gran medida, por su popularidad en línea.Carece de utilidad.Advierte sobre los riesgos relacionados con la manipulación y las interrupciones en la red de Ethereum. Esto establece un marco claro para un producto que se basa en características volátiles.

Se trata de una prueba especulativa. La tesis es que el flujo institucional podría dirigirse hacia las monedas memes, donde la acción de los precios puede ser el principal factor que determina cualquier impacto en la liquidez. La solicitud presentada por Canary agrega a PEPE a una lista cada vez más larga de propuestas relacionadas con ETFs de monedas memes. Este paso refleja un impulso hacia activos volátiles, pero también pone a prueba los límites regulatorios de los ETFs de criptomonedas, en un sector donde los activos subyacentes están definidos por la popularidad y carecen de utilidad real.

La ecuación de liquidez: Ingresos de ETF frente a la volatilidad de los memes

La estructura de la ETF está diseñada para ser utilizada por instituciones financieras. Las acciones se emitirán en…Cestas de 10,000 accionesEs un mecanismo estándar para la creación y cancelación de deudas a gran escala. El objetivo es canalizar capital significativo de manera eficiente. Sin embargo, el activo subyacente se caracteriza por una volatilidad extrema. El precio de PEPE ha fluctuado severamente, descendiendo considerablemente.El 27% en la última semana.Se trata de una fluctuación de tan solo 0.00000263 dólares. Este tipo de fluctuaciones pone en peligro la función principal del ETF: calcular un Valor Neto Activo estable para fines de arbitraje.

El diseño de esta cartera de inversiones introduce una exposición secundaria volátil. Para cubrir los costos de la red Ethereum, el fondo puede mantener hasta un 5% de sus activos en ETH. Esto crea una cartera de activos compuesta por dos tipos de activos: el precio del token principal se ve influenciado por la volatilidad del propio medio de pago utilizado para los costos. En situaciones de baja, ambos activos pueden moverse juntos, lo que aumenta las fluctuaciones diarias de precios del fondo y complica el proceso de arbitraje, que normalmente mantiene el precio de mercado del ETF alineado con su valor neto de activos.

El conflicto central radica en los aspectos mecánicos del sistema. El flujo institucional se basa en operaciones de arbitraje con baja latencia y previsibilidad. En cambio, la volatilidad de las monedas de memes, que está determinada por los sentimientos sociales, es intrínsecamente impredecible y con alta latencia. Una disminución del 27% semanal no representa un evento de liquidez; se trata más bien de un choque de sentimientos. El cálculo del valor neto de una cotización de un ETF, basado en un punto de referencia de precios, puede estar retrasado o distorsionar la verdadera valoración del mercado, que está en constante cambio. Este retraso podría crear oportunidades de ganancia o pérdida, lo cual podría desalentar a aquellos que necesitan participar en operaciones de arbitraje para mantener precios eficientes. El producto sirve para ver si las estructuras rígidas de un ETF pueden soportar el caos que proviene del flujo de monedas de memes.

Catalizadores y riesgos: El camino hacia la aprobación y el impacto en los precios

El camino hacia la aprobación es estrecho. Según las estimaciones de Bloomberg y Polymarket, las posibilidades de que se cree un ETF relacionado con monedas memes como PEPE son muy bajas. Esto contrasta claramente con…El 75–90% para activos como Solana y XRP.La reciente declaración interpretativa de la SEC, que clasifica a la mayoría de las criptomonedas como no valores, reduce la amenaza regulatoria que representan estas empresas. Sin embargo, esta claridad no garantiza la aprobación de un producto construido sobre una moneda que carece de utilidad y está impulsado por sentimientos personales. La atención de la agencia sigue centrándose en la protección de los inversores, algo que resulta difícil de lograr cuando los activos están determinados por la volatilidad y el entusiasmo de los inversores.

El contexto de precios es un importante obstáculo. La cotización de PEPE se mantiene en un nivel constante.$0.0000034Aproximadamente el 80% por debajo de su nivel más alto histórico. Cualquier ingreso de capital institucional tendría que enfrentarse a un aumento pronunciado en el precio para recuperar su valor original. Por lo tanto, el ETF representa una apuesta por una recuperación sostenida del precio, en lugar de simplemente una inyección de liquidez. El riesgo principal es que es poco probable que se apruebe este producto. Pero, si lo hiciera, el producto podría demostrar si un flujo constante de capital institucional puede superar las opiniones pesimistas y los precios decepcionantes de los tokens.

Los catalizadores son de origen externo. La oleada general de 91 solicitudes de fondos cotizados en el mercado de criptomonedas que ahora están siendo examinadas por la SEC…Representa la mayor expansión diaria de productos de criptomonedas en toda la historia.El éxito de proyectos como Solana podría servir como precedente para otros proyectos similares. Pero esto también aumenta las expectativas para las propuestas relacionadas con las monedas memes. La prueba definitiva será si los mecanismos rígidos de un ETF pueden llevar el flujo de capital hacia un activo en el que el factor principal sea el entusiasmo social, y no los fundamentos reales del activo en sí.