El nuevo muro arancelario entre Estados Unidos y Canadá excluyó a los metales esenciales. Esa es la parte mal valorada.

El 22 de agosto, se aumentó una nueva tarifa a través de la frontera entre Estados Unidos y Canadá.: Un 50% adicional sobre una variedad de bienes canadienses, valorados en aproximadamente 20 mil millones de dólares.Desde madera y cemento hasta automóviles… Todo esto fue ordenado por Washington como forma de venganza por lo que considera un trato discriminatorio por parte de Canadá hacia los automóviles, el alcohol y los productos lácteos estadounidenses. Canadá respondió en cuestión de días.Afectará a las exportaciones estadounidenses de aproximadamente 20 mil millones de dólares, imponiendo aranceles del 15% al 50% desde el 8 de septiembre.Ese es el “dominó público”, aquel que aparece en todas las titulares.

Lea las condiciones detalladas, porque allí está la respuesta a la pregunta. El 50% de la pared no incluye potasio.Se omite el uranio y todos los productos clasificados como minerales críticos.También se descuida la energía y los peces. El muro arancelario que excluye los metales para los cuales Washington consideró una emergencia de seguridad nacional el año pasado no es un accidente.Es una señal.Los metales que la política de prohibición excluye son aquellos que Estados Unidos importa de Canadá, en cuotas casi monopolísticas. Y son también aquellos sobre los cuales ambos gobiernos están intentando manipular, pero en un campo de batalla diferente.

Comience con la dependencia, porque esto explica la exención. Estados UnidosLas importaciones representan más del 80% del potasio que sus agricultores aplican en el suelo. Canadá proporciona la mayor parte de ese potasio.. En 2023, aproximadamente 38 mil millones de dólares en minerales canadienses se transportaron hacia el sur. Esto representa cerca de dos tercios de las exportaciones de minerales de Canadá.Canadá es la mayor fuente extranjera de aluminio en Estados Unidos (13 mil millones de dólares en 2023), así como de níquel. También es la segunda mayor fuente de cobre y acero. En cuanto a los recursos nucleares…Los reactores representan aproximadamente el 18% de la electricidad producida en los Estados Unidos., yCanadá, junto con Kazajistán, fue la principal fuente de uranio suministrado a las empresas eléctricas estadounidenses en 2025.. No se aplica aranceles a lo que no se puede reemplazar. Se lucha por saber quién lo controla.

Esa disputa ya tiene un nombre y una fecha límite. El 14 de enero de 2026, Washington emitió su decisión según el Artículo 232 sobre “minerales críticos procesados”.Con uranio y tierras raras incluidos explícitamente en el alcance.En lugar de aranceles inmediatos,Se abrió una ventana de negociación de 180 días, que finalizó el 13 de julio de 2026.Con la autoridad de imponer precios mínimos de importación u otras restricciones, si las negociaciones no lograban un acuerdo. En el verano, los negociadores estadounidenses insistieron aún más.Según se informa, se exige un “derecho de primera opción” para acceder a los minerales críticos canadienses.— El suministro canadiense se ofreció a las entidades estadounidenses, antes que a cualquier otro comprador. Los observadores del mercado de minerales consideraron que esto era imposible de ajustar con el marco comercial de Canadá. El 21 de agosto, las negociaciones fracasaron. Al día siguiente, se construyó una barrera entre ambos países.

El primer producto que se obtiene al aterrizar es el potasa; este se utiliza para producir alimentos.Dado que el muro exime a la potasa, hoy en día no hay costos arancelarios en la frontera. El mecanismo en este caso es la tarjeta del otro lado.El primer ministro de Ontario ha designado al potasio, junto con el petróleo y los minerales esenciales, como las industrias en las que Canadá podría lograr resultados más significativos.Y la lista de represalias que Ottawa anunció para el 8 de septiembre – acero, productos lácteos, electrodomésticos, equipos agrícolas, pulpa y papel, electrónica – deja claro que esos productos no están incluidos en ella. Las tarjetas se conservan, pero no se utilizan. Si en una ronda futura se utilicen, el precio mundial del potasio apenas cambiará, porque los productores canadienses como Nutrien y Mosaic enviarán los productos a Brasil y Asia al mismo precio global. El costo recaerá sobre los agricultores estadounidenses de maíz y soja, y luego en las estanterías de supermercados, no en los estados de resultados financieros de los mineros canadienses. La primera ronda arancelaria de 2025 señaló el mismo camino: la industria de fertilizantes advirtió que…El potasio canadiense es esencial para que las cosechas sean exitosas y para que los alimentos sean asequibles.Un vendedor que puede redirigir productos comerciales globales rara vez paga los impuestos.

Esa asimetría también es la razón por la cual los movimientos en el nivel de las acciones no indican que el segundo “dominó” haya sido movido. Nutrien, el mayor productor de potasa de Canadá, ha subido aproximadamente un 19% este año.Acaba de publicar su previsión de ventas de potasa para el año 2026.Es una situación causada por la escasez de fertilizantes, provocada por las guerras, y por la escasez global de suministros, no por ningún tipo de arancelario. Mosaic, el otro gran productor de potasa, está perdiendo dinero en términos económicos. Las dos empresas no se parecen en nada ahora, lo cual es exactamente lo que se podría esperar si la política comercial aún no ha reajustado el precio del metal: ambas operan según sus propios ciclos de mercado, y no debido a escaladas en los precios.

La segunda sustancia que se utiliza es el uranio; este se utiliza para generar energía.Aquí, las cartas se mueven en ambas direcciones. Washington posee una autoridad real, pero no utilizada, según la Sección 232, para gestionar los minerales críticos procesados. Un precio mínimo de importación para el uranio es una opción real; esto podría servir como un subsidio indirecto para los mineros nacionales, a través de los costos más altos de combustible en los reactores estadounidenses. Canadá podría responder con medidas de exportación; ya mostró ese instinto a principios de 2025.Cameco advirtió que un arancel estadounidense podría aumentar los precios del uranio para las empresas eléctricas estadounidenses en aproximadamente un 10%, y dijo que podría venderlo a clientes en otros lugares.Pero la tensión es extraña: Estados Unidos quiere uranio no ruso, y Canadá es el principal productor occidental. Por lo tanto, cuanto más Washington intenta asegurar los suministros canadios –con la exigencia de prioridad en la compra, las reglas de defensa que obligan a los contratistas a recurrir a fuentes aliadas–, más se aumenta el precio del uranio que se busca obtener. Los precios a largo plazo del uranio ya han subido después de años de bajo inversión. Cameco cotiza a un precio alto, lo cual indica una gran expectativa de renacimiento nuclear. El precio está cerca del 25% inferior al máximo registrado en las últimas semanas, después de un año muy bueno. Además, hay problemas relacionados con las interrupciones en la minería, lo que también afecta el mercado.

Aquí está el amplificador, y aquí está el firewall.El amplificador es una forma de concentración:Ningún aliado puede absorber en gran escala el potasio, el aluminio, el níquel o el uranio de Canadá. Los principales productores de potasio son Rusia y Bielorrusia, ambos bajo sanciones. El principal proveedor de aluminio es China.El firewall es algo que ambos gobiernos ya conocen.Exoneraron a estos metales de las regulaciones correspondientes, precisamente para que pudieran competir por el acceso, en lugar de tener que pagar por él en la frontera. Washington combina incentivos con beneficios económicos…Más de 2 mil millones de dólares en inversiones en minerales críticos dentro del país, según se anunció este mes.Reglas de defensa y suministro que apuntan hacia fuentes aliadas… Mientras tanto, Canadá se basa en el hecho de que…Aproximadamente tres cuartas partes de todas sus exportaciones van a los Estados Unidos.Y ha estado firmando acuerdos de colaboración en materia de minerales críticos en otros lugares, con el objetivo de reducir esa dependencia con el tiempo.

Para un inversor, esto se reduce a una evaluación de la exposición, y no a un evento específico relacionado con acciones. Los nombres directos son pocos: Nutrien y Mosaic en el caso del potasa; Cameco en el caso del uranio. Existen también pequeños productores estadounidenses como Intrepid Potash, que representan el caso “doméstico”. La exposición por índices es más amplia, pero menos precisa. Los fertilizantes y el uranio se encuentran dentro de los sectores de materiales y energía en muchos fondos diversificados. Por lo tanto, para la mayoría de las carteras, se trata de una cuestión relacionada con el peso de cada sector, y no de un evento relacionado con una sola acción. Los dos metales también plantean problemas diferentes para las carteras: una empresa que posee potasa tiene el activo que Ottawa podría retener, pero ese activo puede ser redirigido en todo el mundo. Así, el impacto se debe a los volúmenes, los costos de transporte y las políticas, y no al precio mundial. Una empresa que posee uranio tiene el suministro que Washington intenta asegurar. Las políticas proteccionistas y las políticas optimistas son, en realidad, la misma política. Nada de esto es una señal para comprar o vender. Es simplemente un mapa de quién absorbe qué pérdida.

La cadena continúa únicamente si ocurre una de estas dos cosas: o Canadá amplía su lista del 8 de septiembre para incluir potasa o uranio, o Washington ejerce finalmente la autoridad sobre los minerales críticos que ha tenido desde el 13 de julio, y impone aranceles o precios mínimos de importación sobre los minerales procesados. Cualquiera de esos eventos puede ser el punto de partida para que la situación se agrave. El mercado ha demostrado claramente que los precios se elevarán en cuanto esto se convierta en algo concreto.La plata cayó más del 7% en un solo día, desde los niveles récord de mediados de enero, cuando el gobierno anunció que no aplicaría aranceles sobre los minerales esenciales.La cadena se detiene si el acuerdo convierte la exigencia de derecho de primera opción en un acuerdo de acceso con el cual ambas partes pueden estar satisfechas, o si ambos gobiernos simplemente dejan las “cartas” sin jugar durante el invierno.

El muro arancelario es real y ya está en vigor. Pero los metales que se menciona son exentos de impuestos, y la disputa sobre ellos aún no ha sido resuelta.Activo, condicional y aún sin precio definido.