Las reglas de custodia de criptomonedas en Canadá: un flujo de capital y riesgos

El nuevo marco legal canadiense se centra en los dos puntos principales de falla que contribuyeron al colapso de QuadrigaCX: la exposición a riesgos y la falta de seguridad en las cuentas de depósito. Las reglas imponen límites de capital y un sistema de gestión de cuentas de depósito para reducir ese riesgo sistémico.

En primer lugar, el límite máximo de capital ya está definido de manera clara.Las directrices revisadas de OSFI establecen que la exposición bruta total de una institución a los activos criptográficos del Grupo 2 no puede superar el 5% de su capital neto de nivel 1.Se trata de una restricción directa y basada en el flujo de efectivo, que limita la cantidad de saldo bancario que puede estar vinculado a criptomonedas. El objetivo es evitar que una sola categoría de activos sobrepase el margen de capital de una empresa.

En segundo lugar, la custodia de los hijos ahora se rige por un sistema basado en los riesgos que representan los hijos.El marco de trabajo de CIRO clasifica a los custodios en uno de cuatro niveles, basado en la fortaleza del capital, el nivel de supervisión y la capacidad de respuesta.Los límites de los activos del cliente varían entre el 40% en el caso de los clientes más débiles y el 100% en el caso de los clientes más fuertes. Esto conecta directamente la capacidad de custodia con la salud financiera y operativa de una empresa.

Juntas, estas reglas crean una barrera doble. El límite de capital limita la cantidad total de capital bancario que puede invertirse en criptomonedas. Además, el marco de custodia en diferentes niveles asegura que, incluso dentro de ese límite, los activos de los clientes se mantengan solo en entidades de custodia consideradas suficientemente sólidas. El objetivo es evitar que ocurra otro fracaso, donde un único punto débil –ya sea una exposición excesiva de un banco o una mala gestión por parte de una entidad de custodia– conduzca a pérdidas masivas e inseguras para los inversores.

El impacto de la liquidez y del volumen de transacciones

Las nuevas reglas aumentan directamente el costo de liquidez para los bancos que poseen criptomonedas. Al clasificar las activos criptográficos como no considerados como activos líquidos de alta calidad, las instituciones deben mantener un capital adicional para enfrentarse a estas exposiciones. Este capital es menos líquido y su implementación es más costosa. Esto genera una mayor fricción en el flujo de efectivo, lo que probablemente reduzca la participación de los bancos en los préstamos relacionados con criptomonedas y en la creación de mercados relacionados con ellas.

La compensación es clara: una mayor segregación y un mejor sistema de seguros para los activos de los clientes reducen significativamente el riesgo de contraparte, una de las principales vulnerabilidades que se han manifestado en los fracasos anteriores. Sin embargo, este nivel adicional de protección también conlleva desventajas potenciales: tiempos de liquidación más largos y una menor velocidad en las operaciones comerciales, ya que las instituciones deben cumplir con requisitos más estrictos relacionados con la custodia y presentación de informes.

El impacto inmediato es una contracción en los flujos de capital de alto riesgo que ingresan al ecosistema criptográfico canadiense. Las barreras relacionadas con los límites de capital y la necesidad de mantener el control sobre los activos obligan a adoptar un enfoque más cauteloso y eficiente en el uso del capital. Esto probablemente reduzca los flujos especulativos y desvíe la actividad hacia canales más establecidos y regulados.

Catalizadores y riesgos: Lo que hay que tener en cuenta

Las nuevas reglas ya están en vigor, pero su efecto real se medirá a través de señales específicas relacionadas con el flujo de datos. La principal métrica de cumplimiento es clara: se debe vigilar los balances bancarios para detectar cualquier disminución en las exposiciones relacionadas con criptomonedas, a medida que las instituciones se adaptan a estas nuevas normas.Límite del 5% para la exposición a activos criptográficos en el Grupo 2.Se trata de un punto de presión que puede medirse directamente. A medida que los bancos reestructuran sus carteras para cumplir con los límites de capital establecidos, deberíamos observar una reducción en el flujo total de capital bancario hacia las criptomonedas. Este es un indicador clave del impacto inmediato de estas regulaciones en la liquidez de las criptomonedas.

La señal crítica que hay que observar se encuentra en el lado de la plataforma de negociación. Después de la implementación de las regulaciones del CIRO…Marco de custodia basado en riesgos, con niveles diferenciadosBusquen cualquier tipo de salida significativa de activos de las plataformas de comercio criptográfico canadienses. Si los costos de custodia aumentan o se incrementa la fricción operativa, los comerciantes podrían transferir sus activos a plataformas ubicadas en jurisdicciones menos reguladas. Esto causaría una huida real de capital del ecosistema canadiense.

El riesgo principal radica en la arbitraje regulatoria. Las reglas están diseñadas para proteger a los inversores canadienses, pero al mismo tiempo, también generan un costo adicional relacionado con el cumplimiento de dichas normas. Si la carga financiera y operativa se vuelve demasiado alta, el flujo de capital podría desviarse hacia jurisdicciones con menor supervisión, lo que podría socavar la protección pretendida y concentrar el riesgo en otros lugares. La agilidad del marco legal es una ventaja, pero también significa que las reglas pueden evolucionar rápidamente en respuesta a tales presiones.