Contradicciones en las informaciones de resultados de Campbell Soup para el cuarto trimestre de 2025: ¿El impacto de las tarifas arancelarias, los retrasos en la recuperación del mercado de bocadillos, y las perspectivas de crecimiento de Rao indican un cambio en las prioridades?

Fecha de llamada2 de noviembre de 2025

Resultados financieros

• Ingresos$2.7 mil millones, un 3% en caída interanual; las ventas netas orgánicas disminuyeron un 1%.
• EPS$0.77 por acción ajustada, un 13% en comparación con el mismo período del año anterior.
• Margen bruto29.9%, una disminución de 150 puntos básicos en comparación con el año anterior.
• Margen de operacionesLa margen operativo de los alimentos y bebidas disminuyó en 190 puntos básicos año tras año; el margen operativo de los bocadillos también disminuyó en 100 puntos básicos año tras año.

Guía:

• Las directrices fiscales para el año 2026, que se han reiterado el 3 de septiembre de 2025 (excluyendo la semana adicional del año anterior).
• Se espera un impacto significativo en los aranceles; los aranceles brutos se proyectan en aproximadamente el 4% del costo de los productos vendidos. El 60% corresponde a acero/aluminio, según lo establecido en la Sección 232; el resto corresponde a aranceles mundiales.
• Se espera que se pueda reducir en aproximadamente el 60% los efectos de las tarifas, a través de la gestión de inventario, la colaboración con proveedores, el uso de fuentes alternativas de suministro, la mejora de la productividad y los costos, así como medidas de precio adecuadas.

Comentarios de negocios:

• Tendencias de ventas y consumo:
• La empresa Campbell’s informó…Ventas netas orgánicasEstábamos abajo.1%Para el primer trimestre del ejercicio fiscal 2026.2%Disminución en el consumo.

• La disminución se debió principalmente a que los minoristas aumentaron sus inventarios y compraban snacks con anticipación, en preparación para las actividades promocionales.

• Desempeño del segmento de aperitivos:

• Los españoles…BocadillosEl segmento experimentó un cambio.1%Disminución en las ventas netas orgánicas, debido a…3%Disminución desfavorable en el volumen y la mezcla.

• La presión de los consumidores sobre las compras de snacks y el impacto de las marcas de contrato fueron factores clave que afectaron este segmento.

• División de Comidas y Bebidas:

• Los españoles…Comidas y BebidasLa división vio…2%Disminución en las ventas netas orgánicas.3%Un volumen/mixtura desfavorable.1%Precios netos favorables.

• La disminución se compensó en parte por los buenos resultados obtenidos en la producción de sopas y caldos de cocina, gracias a las tendencias relacionadas con la preparación de alimentos en casa.

• Desafíos relacionados con los costos y las márgenes de beneficio:

• El margen de EBIT ajustado de la empresa disminuyó.150 puntos básicosA…29.9%Afectado por…520 puntos básicosDe los obstáculos relacionados con los costos, incluyendo…200 puntos básicosImpacto negativo de las aranceles brutos.

• A pesar de las economías en costos y las mejoras en la productividad, los altos niveles de inflación y las repercusiones de las tarifas han ejercido presión sobre los márgenes de beneficio.

• Marcas líderes y cuota de mercado:

• Las marcas lideradas por Campbell mantuvieron o aumentaron su cuota de mercado durante el octavo trimestre consecutivo. En total, hubo una disminución en el consumo de dichas marcas lideradas.1%Español:
• Esto fue respaldado por tendencias de consumo que favorecen la cocina en casa y una mejor calidad de experiencia culinaria, especialmente en la división de Alimentos y Bebidas.

Análisis de sentimientos: Español:

Tono generalNeutral.

• La dirección describió los resultados del primer trimestre como “de acuerdo con nuestras expectativas” y “en un entorno operativo dinámico”. Aunque reconocieron las dificultades (por ejemplo, “el negocio de bocadillos permaneció bajo presión”, “el margen EBIT ajustado disminuyó”), expresaron su confianza en el portafolio de productos, en el enfoque en el consumidor y en las prioridades estratégicas. Dijeron que “nuestro portafoligo está bien posicionado” y que “seguimos confiando en nuestras marcas líderes”.

Preguntas y respuestas:

• Pregunta de Thomas Palmer (JPMorgan)Se procederá a seguir los detalles del anuncio de La Romano, incluyendo las razones de la adquisición, el momento en que ocurrirá y las opciones relacionadas con los 51% restantes.
  RespuestaMick Beekhuizen: Esta inversión fortalece la relación con La Regina, el productor de las salsas a base de tomate de Rao, para asegurar el suministro, fomentar la innovación y mejorar el crecimiento de la marca Rao. Todd Cunfer añadió que se espera que esta transacción tenga un impacto neutro en los resultados netos durante el ejercicio fiscal 2026, y que su valor potencial total será de aproximadamente 600 millones de dólares si la opción de compra se ejerce.

• Pregunta de Andrew Lazar (Barclays)Basándonos en los datos del primer trimestre, ¿qué nos lleva a creer que el segmento de bocadillos se estabilizará en la segunda mitad del año? ¿Y cómo podrían las tendencias de asequibilidad de un actor clave influir en esto?
  RespuestaMick Beekhuizen: La convicción se basa en la expectativa de que la presión de la categoría podría estabilizarse a medida que las competencias se vuelvan más sencillas en la segunda mitad del año, junto con un enfoque concentrado en la evolución del portafolio (por ejemplo, innovaciones en productos como galletas y pretzels, y el retorno de la marca Goldfish). Lo clave es amplificar los indicadores de éxito en el segundo trimestre para poder planificar adecuadamente la trayectoria futura.

• Pregunta de David Palmer (Evercore ISI)¿Cómo interactúan las megatendencias (como las preocupaciones relacionadas con el GLP-1, los precios excesivos de la COVID) con los subsegmentos de los snacks salados? ¿Y cómo planean ustedes que se desarrollen estas tendencias para el año 2026?
  RespuestaMick Beekhuizen: El enfoque principal es alinear la innovación y los mensajes con las principales tendencias del consumidor: la calidad superior, la exploración de nuevos sabores, la salud y el bienestar, así como la cocina y el confort. La necesidad fundamental es seguir enfatizando el valor para todo el espectro de los consumidores.

• Pregunta de Robert Moskow (TD Cowen)En cuanto al negocio de las sopas, ¿es necesario mejorar la asequibilidad de las mismas? ¿Cómo han respondido los competidores a los aumentos de precios que has implementado?
  RespuestaMick Beekhuizen: La empresa es consciente del valor que representa el precio de sus productos. Aunque los aumentos de precios eran necesarios para compensar la inflación desproporcionada (especialmente en los productos relacionados con las sopas), estos aumentos han causado presiones a corto plazo sobre las acciones de la empresa. Para mitigar esto, se han tomado medidas selectivas y graduales para garantizar la competitividad, especialmente durante la temporada alta de ventas de las sopas.

• Pregunta de Michael Lavery (Piper Sandler)En cuanto al acuerdo con La Regina, ¿se llevará el beneficio de esa diferencia solo después de que se complete la consolidación completa? ¿Cuáles son las implicaciones para el crecimiento de los ingresos?
  RespuestaTodd Cunfer: La totalidad de las ventajas relacionadas con el margen bruto se lograrán tras la consolidación del 100% de las operaciones (a través de una participación minoritaria para el 51% que no es propiedad de Rao). Esto mejorará significativamente los márgenes de Rao. Mick Beekhuizen agregó que Rao sigue registrando un crecimiento en el volumen de ventas de un dígito o más, con un 4% en el primer trimestre, lo cual contribuye al buen desempeño general de la empresa.

• Pregunta de Peter Grom (UBS)Como nuevo director financiero, ¿cuáles son sus primeras perspectivas sobre las mayores oportunidades de mejora (crecimiento, rentabilidad, flujo de caja)?
  RespuestaTodd Cunfer: La oportunidad radica en simplificar el análisis, centrarse en las prioridades correctas y aprovechar su experiencia proveniente de Hershey y otras empresas para lograr una visión clara sobre cuestiones como la eficiencia, la inversión y el personal.

• Pregunta de James Salera (Stephens)En cuanto al pez dorado, ¿ha perdido sus hogares o ha habido una disminución en la frecuencia de su consumo? ¿Cuál es el foco de los esfuerzos de marketing relacionados con este producto?
  RespuestaMick Beekhuizen: La penetración de Goldfish en los hogares sigue siendo relativamente estable. El objetivo principal del plan es reforzar el mensaje de la marca, promover la innovación (por ejemplo, los pretzels de Goldfish), mejorar la arquitectura de los paquetes de productos para aprovechar al máximo el valor de cada artículo (como se puede ver en los paquetes múltiples relacionados con la temporada escolar), y garantizar una implementación sólida en todos los canales de venta.

• Pregunta de Christopher Carey (Wells Fargo)¿Cómo se compara el margen bruto del primer trimestre con las expectativas, y ¿cuáles son las perspectivas de mejora en el margen a lo largo del año?
  RespuestaTodd Cunfer: El margen bruto fue el esperado, aunque se vio afectado por un aumento de más de 500 puntos base en los costos totales (incluyendo unos 200 puntos base debido a las tarifas). Las medidas relacionadas con la cadena de suministro compensaron aproximadamente el 70% de estos costos. Los márgenes seguirán siendo presionados en el segundo trimestre; se espera que mejoren en el tercer y cuarto trimestres, a medida que los efectos de las tarifas disminuyan y las iniciativas para reducir los costos den resultados. El objetivo es lograr que los márgenes superen el 30% a lo largo del tiempo.