El “Cable’s Big Show” vende una historia. Las chips de MaxLinear dicen la verdad.

La mayor feria de Cable del año comienza en Atlanta el 29 de septiembre. SCTE TechExpo se presenta como…El evento de banda ancha más grande de América del NorteY el piso de exhibición estará lleno de amplificadores de audio, divisores de fibra y circuitos electrónicos que permiten transmitir velocidades de múltiples gigabytes a través de los cables que ya están colgando frente a la mayoría de las casas en Estados Unidos.

Un salón de exposiciones es una declaración de intenciones. No es una declaración de hechos. La verdadera información sobre lo que esta industria realmente cree se registra, en secreto, en los pedidos de compra. Y allí, esa información es más antigua y más defensiva que el tema del salón de exposiciones: “convergencia” y “tejido inteligente”.

La pregunta clave en el sector de cables es si seguir mejorando los cables de cobre que ya están en uso.Aproximadamente el 60 por ciento de las viviendas en Estados Unidos que utilizan banda ancha.O bien, se puede desprenderlo y extraer los fibras que contiene. El método de actualización, DOCSIS 4.0, permite obtener velocidades de múltiples gigabits desde el cable coaxial ya instalado. Los números indican que esto es un esfuerzo defensivo para aprovechar al máximo los recursos disponibles, pero no representa un gran avance.La actualización de una casa cuesta aproximadamente entre $100 y $200.Es lo suficientemente barato como para importarlo cuando un competidor de fibra lo haga. Comcast, el líder en la implementación de esta tecnología, ya lo ha llevado a millones de hogares. Charter pretende cubrirlo también.Aproximadamente el 35 por ciento de su huella ecológica.En América Latina, los operadores, al encontrar mano de obra más barata, evitan el uso de DOCSIS 4.0 y optan por utilizar fibra óptica directamente.

Los propietarios de los cables son quienes asumen la responsabilidad de pagar la deuda, y el mercado les paga un precio similar al de productos de defensa maduros. Comcast y Charter operan con múltiplos de ingresos en dígitos individuales. Los proveedores reciben su pago en efectivo, sin importar quién gane en el caso de cables o fibra óptica. Para un analista de acciones, ese es el lugar donde debe dirigirse su atención.

El proveedor más eficiente de todos es MaxLinear. Él fabrica chips para todas las áreas de la industria electrónica.Frontends DOCSIS 4.0 para cable coaxial; XGS-PON para fibra hasta el hogar; radios Wi-Fi 7.Se niega a tomar partido, y ese es precisamente el motivo por el cual sus ingresos reflejan fielmente lo que los operadores realmente compran.

Pero las acciones de MaxLinear no han subido un 310% este año, debido a los problemas relacionados con los cables. Se debe leer el informe contable; la empresa ya se ha dividido en dos partes. En el primer trimestre de 2026, su línea de infraestructura –los chips que permiten el transporte de datos entre los centros de datos de IA–…Se convirtió en la mayor parte de la empresa, superando a Broadband.En el segundo trimestre,La infraestructura aumentó un 145% año a año, mientras que los ingresos totales aumentaron un 55%, hasta alcanzar los 168.8 millones de dólares.Y la gestión logró que el próximo trimestre alcanzara los 210 a 220 millones de dólares.

Esa es la sorpresa que se obtiene al seguir las acciones de las empresas en lugar de seguir las noticias relacionadas con las conferencias. La acción que se compraría para apostar por la supervivencia de Coax es, en realidad, una empresa especializada en interconectividad de IA, que además todavía tiene negocios relacionados con cables. El reordenamiento de los activos cambia el riesgo.

El mercado está pagando un precio alto por el motor de IA, y el modelo necesita ser revisado. Hay que volver al comienzo del año: la acción estaba en una situación muy negativa, cerca de los $13. Todavía estaba procesando las consecuencias de una mala gestión y una fusión fallida. La calificación de la empresa ha descendido a aproximadamente 11 veces las ventas anteriores… Para una empresa que apenas tenía rentabilidad según los principios contables GAAP en el segundo trimestre.1.8 millones de dólaresEs una empresa que genera pérdidas en el último año, y además no cuenta con suficiente efectivo. El ciclo de la industria del cable también tiene su punto máximo. Dell’Oro espera…Todo el mercado de equipos de banda ancha crecerá solo un 0.5 por ciento al año hasta 2030, y alcanzará su punto máximo en 2028.Nada en esa predicción es el lenguaje de una nueva categoría.

Tampoco es el historial legal. MaxLinear se alejó.En 2023, hubo una fusión por 3.8 mil millones de dólares con Silicon Motion. Silicon Motion está presentando demandas judiciales para obtener compensaciones que van mucho más allá del costo de terminación del contrato.Además, hay demandas contra los accionistas.

Entonces, la pregunta importante no es si el cable es “mejor” que la fibra óptica. El cable seguirá gastando dinero para evitar perderse. La pregunta importante es qué componente de MaxLinear está realizando el trabajo real. La banda ancha es la parte honesta: esa parte cuya promesa de reutilización es la razón por la cual toda la industria se reúne en Atlanta. Si la implementación de DOCSIS es real, se podrá ver cómo afecta eso a los ingresos de MaxLinear en el área de banda ancha, dólar por dólar. Si esa línea de negocio se estanca, mientras que la línea relacionada con la inteligencia artificial depende de algunos clientes de las empresas de infraestructura de datos, entonces no hay nada que pueda detenerlo, y el arbitraje está a punto de ocurrir. La historia que se cuenta es sobre cómo los cables se unen y la inteligencia se utiliza en todas partes. Lo que se puede ver claramente es qué chips realmente se están vendiendo.