El Bull tiene un problema de amplitud de mercado. Pero UBS ve perspectivas positivas.

El 18 de septiembre – el día en que UBS instruyó a sus clientes a seguir apoyando las acciones mundiales, basándose en ganancias sólidas y crecimiento estructural, durante los próximos seis a doce meses –Solo el 49.5% de las acciones del S&P 500 cotizaban por encima de su media móvil de 200 días.Apenas la mitad. Por otro lado, el índice del banco SPY cayó aproximadamente un 2.3% por debajo de su punto más alto en 52 semanas. El índice global ACWI también cayó un 2.2% por debajo de su propio punto más alto.

A primera vista, el mercado que describe UBS parece estar sin problemas. SPY ha aumentado un 11.7% en el último año, y aproximadamente un 20% en los últimos 120 días. ACWI, por su parte, ha aumentado un 12.6% en el mismo período, y unos 18% durante el mismo periodo de tiempo. Pero lo realmente importante está más adentro…

La “amplitud” ha sido desmantelada en silencio. A mediados de agosto…Aproximadamente el 72% de las empresas del S&P 500 se encontraban por encima de su línea de 200 días.Para el 18 de septiembre, esa cifra había disminuido a un 49.5%. Se trataba de una caída de más de veinte puntos en aproximadamente un mes, mientras que el índice solo perdió un par porcentual respecto a su punto más alto. La lectura a los 50 días fue aún más baja.Solo el 42% de las acciones superan ese valor a fecha del 12 de septiembre.En otras palabras, el índice está dentro del rango de un récord, mientras que el valor medio de las acciones se encuentra por debajo de su línea de tendencia. Una media ponderada por valor máximo solo necesita algunas empresas grandes para mantener sus niveles altos; el resto de las empresas pueden estar en periodos de declive tranquilos, y el índice no se dará cuenta de ello. Cuando el valor medio de las acciones cae por debajo de su línea de tendencia, mientras que el índice se mantiene cerca de un récord, la recuperación ya no se comporta como una corriente constante, sino como un puñado de barcos que navegan en diferentes direcciones.

La argumentación fundamental de UBS merece ser expuesta claramente antes de analizar sus detalles internos. La banca…El crecimiento de ganancias del 26% en el MSCI ACWI este año, y del 14% en el próximo año.Y espera que el gasto en capital de la IA aumente un 84% este año… Una realidad, no una expectativa. Prefiere la zona del euro, Asia ex-Japón y los mercados emergentes dentro de las acciones globales. Considera que un ciclo de aumentos de tipos de interés modesto no arruinará esa perspectiva constructiva.

Pero el índice que refleja esa situación de ganancias se ha reducido a un registro de concentración. Los diez principales valores en el S&P 500Ocupó el 41.2% del índice en diciembre de 2025.– Un nivel que ha sido superado desde entonces, ya que la concentración sigue aumentando. Es decir, el número indicador representa solo una parte del mercado, no su totalidad.

Sin embargo, la historia sugiere que el propio movimiento no es lo que realmente importa. Los retornos después de nuevos máximos históricos…Promedio más alto que en otros días.Después de todo lo que se ha hecho, ya que el índice ha alcanzado un récord, generalmente se trata de una decisión equivocada.

Por lo tanto, las dos interpretaciones son diferentes, y no necesitan estar de acuerdo. La razón fundamental para el crecimiento del mercado global es sólida; en cambio, la situación técnica de las acciones medias en Estados Unidos es débil. Si UBS tiene razón, el índice seguirá subiendo gracias a sus líderes en el mercado –esas empresas que invierten en tecnología artificial– mientras que la mitad del mercado que ya está por debajo de su línea de tendencia debe encontrar su propio camino hacia arriba. La pregunta es: ¿qué mitad del mercado realmente está comprando? La historia nos dice solo que no debemos vender en pánico los valores históricos; pero no indica qué lado tendrá el siguiente movimiento. Lo importante es observar aquel número con el que comenzamos: si la medida de amplitud de los 200 días sigue cayendo por debajo de la mitad, entonces el índice y las acciones medias tendrán que llegar a un acuerdo sobre hacia dónde se dirige el mercado.