Construyendo un portafolio de ingresos duradero: Una guía para los inversores de valor sobre acciones de alto rendimiento

Las oportunidades de alto rendimiento no se encuentran al buscar las empresas con los mayores rendimientos actuales. Este enfoque a menudo lleva a los inversores a caer en trampas de valor: empresas que ofrecen pagos insostenibles, lo que puede causar que sus dividendos disminuyan o incluso desaparezcan. Como señala el estratega de Morningstar, Dan Lefkovitz…Los altos rendimientos por dividendos suelen encontrarse en sectores, industrias y empresas que presentan un alto nivel de riesgo.El rendimiento de una acción puede ser un indicador de problemas, señalizando más bien situaciones de crisis que de valor real. Para un inversor disciplinado, el objetivo es identificar acciones cuyo rendimiento esté respaldado por factores fundamentales duraderos, y no por factores como el uso de instrumentos financieros o perspectivas negativas para la empresa.

La base para un pago de dividendos sostenible radica en la existencia de un fuerte “moat económico”. Este beneficio competitivo permite mantener un flujo de efectivo constante, lo cual constituye la verdadera fuente de los pagos de dividendos. Una empresa que cuenta con un “moat económico” puede mantener su poder de fijación de precios, defender su cuota de mercado y generar ganancias consistentes a lo largo de décadas. El análisis de Morningstar muestra una correlación muy fuerte entre el “moat económico” y la durabilidad de los pagos de dividendos. Por eso, las listas de las mejores acciones para invertir en dividendos destacan a empresas que tienen un “moat económico” amplio o reducido, desde Coca-Cola y PepsiCo hasta Medtronic. Estas son empresas que están diseñadas para crecer en términos de ingresos, no solo para pagar dividendos hoy en día.

Para una asignación de 500 dólares, lo más importante es concentrarse en aquellas acciones cuyos rendimientos estén cercanos o por debajo del promedio histórico. Esto indica que el mercado podría estar subvaluando a la empresa. Esto crea un margen de seguridad. Considere, por ejemplo, Federal Realty Investment Trust, una compañía de inversión inmobiliaria minorista. Las acciones de esta empresa han cotizado significativamente por debajo de su promedio histórico.El precio más alto en las últimas 52 semanas es del 29.3%, lo que representa una diferencia significativa con respecto al precio actual de la acción.Aunque su rendimiento no es el más alto en ninguna lista, su posición relativa a su propia historia y su estatus como operador minorista de calidad le proporcionan un punto de entrada más confiable, en comparación con la búsqueda de rendimientos elevados que pueden ser efímeros. Lo importante es dar prioridad a la fiabilidad y a un precio razonable, en lugar de buscar un rendimiento llamativo que atraiga la atención.

Estudios de casos: la aplicación del enfoque basado en el valor a candidatos específicos

Echemos un vistazo a tres empresas con un alto rendimiento, utilizando el enfoque de valor intrínseco, ventajas competitivas y solidez financiera. El objetivo es distinguir las empresas que se basan en el crecimiento continuo de sus activos, de aquellas que simplemente pagan dividendos.

Federal Realty: La fuente de ingresos defensiva Federal Realty ofrece una rentabilidad del 4.36%. Este porcentaje no es el más alto en ninguna lista de inversiones, pero está respaldado por un portafolio de propiedades comerciales y de oficinas de alta calidad en los principales mercados estadounidenses. Esto constituye una fuente de ingresos defensiva para la empresa. Las acciones de la compañía se negocian a un precio significativamente inferior al valor real de las mismas.El precio más alto en las últimas 52 semanas es del 29.3%, lo que representa una diferencia significativa con respecto al precio actual de la acción.Este margen de seguridad constituye un principio clave para los inversores de valor. La rentabilidad se basa en la posibilidad de poseer propiedades en lugares excelentes, donde los inquilinos valoran mucho dichas propiedades y es probable que renueven su contrato de alquiler. Para un portafolio a largo plazo, FRT representa una apuesta por el atractivo duradero del espacio comercial y de oficinas en las principales ciudades. Todo esto se logra gracias a un flujo de efectivo fiable y recurrente.

Interparfums (IPAR): La marca con descuentos.

Interparfums se vende a un precio inferior al rango de precios históricos, lo que le permite obtener una rentabilidad que puede ser respaldada por la fuerte posición de su marca en la industria de los perfumes. La empresa…La rentabilidad del dividendo es del 3.54%.Se encuentra por debajo del 25% más alto del mercado estadounidense, lo que indica que el mercado podría estar subvaluando su capacidad de generar ganancias. La actividad principal de la empresa consiste en la fabricación y distribución de fragancias; esto depende de la fuerza de la marca y de la lealtad de los consumidores, lo cual constituye una ventaja competitiva clásica. Aunque el dividendo ha mostrado un crecimiento, se considera “no confiable”, lo que implica cierta volatilidad en las cifras. Para un inversor de valor, lo interesante es el potencial de que el precio de la acción vuelva a sus niveles históricos, mientras que la fortaleza de la marca proporciona una base para la generación de flujos de efectivo en el futuro, lo que podría permitir pagos más consistentes a largo plazo.

J&J Snack Foods (JJSF): La solidez operativa es el factor que impulsa los pagos de dividendos. J&J Snack Foods muestra una excelente ejecución operativa, lo cual contribuye directamente a sus pagos de dividendos. La empresa ha demostrado una sólida generación de flujos de caja.Los ingresos operativos en el tercer trimestre aumentaron un 31.5% con respecto al año anterior.Este aumento en la rentabilidad proporciona suficientes fondos internos para mantener el pago de los dividendos, lo que hace que la tasa de distribución de dividendos sea más sostenible. El modelo de negocio, que consiste en fabricar y distribuir alimentos para servicio de comida rápida y canales minoristas, es simple y reproducible. Lo importante para un portafolio a largo plazo es determinar si este impulso operativo es duradero o simplemente una fluctuación cíclica. Sin embargo, el marcado aumento en los ingresos operativos es un indicador claro de la capacidad de la empresa para generar ganancias, lo cual constituye la fuente última de cualquier dividendo.

Evaluación de riesgos y margen de seguridad

El principio fundamental para cualquier inversor que busque valor real es comprar con un margen de seguridad. Este margen sirve como protección contra errores en el juicio y posibles recesiones imprevistas. Como señala el estratega de Morningstar, Dan Lefkovitz…Los altos rendimientos de dividendos suelen encontrarse en sectores, industrias y empresas riesgosas.El riesgo principal radica en pagar demasiado por un rendimiento que puede no ser sostenible a largo plazo. Por lo tanto, el margen de seguridad es la diferencia entre el precio actual y el valor intrínseco estimado de la empresa, descontado para reflejar la fiabilidad de sus flujos de efectivo y dividendos futuros.

Para Federal Realty, ese margen de seguridad está claramente reflejado en las acciones de la empresa. Las acciones de la compañía se negocian a un precio determinado.El 29.3% está por debajo del máximo registrado en las últimas 52 semanas.Este descuento significativo en comparación con su punto más alto reciente constituye un factor de estabilidad real. La posición de la empresa como “Rey de las Dividendos” también es un aspecto positivo.58 años consecutivos de aumentos anuales en los dividendos.Se trata de la durabilidad de los pagos que se realizan. Sin embargo, el riesgo para cualquier REIT está relacionado con el estado de sus activos subyacentes y de sus inquilinos. El sector minorista enfrenta desafíos constantes, y la cartera de propiedades de la compañía no está exenta de este problema. El principal riesgo es la degradación de la calidad crediticia de los inquilinos o un ralentizamiento en los gastos de los consumidores, lo cual podría afectar la renovación de los contratos de arrendamiento y el valor de las propiedades. La gestión activa de la cartera de propiedades por parte de Federal Realty es una ventaja, pero esta empresa opera en un sector donde las condiciones económicas y el sentimiento de los consumidores son variables clave.

Para evaluar la sostenibilidad de los dividendos, es necesario considerar algo más allá del mero rendimiento nominal. En el caso de los REITs, la medida clave es la relación entre los pagos de dividendos y los fondos provenientes de las operaciones, lo cual refleja mejor los ingresos obtenidos por las operaciones inmobiliarias. Aunque no se dispone de datos específicos sobre estos fondos, la capacidad de la empresa para financiar sus dividendos a través de los flujos de efectivo generados por sus operaciones indica que existe una buena posibilidad de que esto se mantenga. El riesgo de reducción de los pagos de dividendos es bajo, especialmente para una empresa con un amplio margen económico y una historia de aumentos consistentes en los pagos de dividendos. Sin embargo, el margen de seguridad es lo que hace que esta inversión sea atractiva. A un precio muy inferior a los niveles recientes, el mercado asigna un nivel de riesgo que podría no ser completamente justificado, teniendo en cuenta el carácter defensivo y de alta calidad del portafolio de la empresa, así como su histórica trayectoria en cuanto a los pagos de dividendos. Para un inversor disciplinado, esa diferencia entre el precio y el valor intrínseco es precisamente el margen de seguridad necesario.

Pasos concretos para una asignación de 500 dólares

Para un pequeño inversor como tú, crear un portafolio de alto rendimiento significa aplicar disciplina, no solo cantidades grandes de dinero. El objetivo es crear una cartera diversificada y que genere ingresos de manera estable, de acuerdo con la perspectiva a largo plazo del inversor valorista. Aquí hay tres pasos prácticos que te ayudarán a invertir tus 500 dólares.

En primer lugar, es necesario diversificar entre diferentes sectores para reducir el riesgo de concentración. Un portafolio construido en torno a una sola industria es vulnerable a las caídas específicas de ese sector. Es recomendable distribuir los activos en diferentes ciclos económicos. Por ejemplo, un REIT como Federal Realty ofrece contratos de arrendamiento a largo plazo, mientras que un minorista especializado como J&J Snack Foods proporciona oportunidades de inversión en productos básicos para el consumidor, a través de su distribución de snacks. Como señala el estratega de Morningstar, Dan Lefkovitz…Los altos rendimientos de dividendos suelen encontrarse en sectores, industrias y empresas que presentan un alto nivel de riesgo.Al distribuir su capital de manera más eficiente, evita poner todas sus esperanzas en un solo lugar, especialmente en un sector que pueda ofrecer altos rendimientos.

En segundo lugar, se puede utilizar el precio actual en relación con su rango de 52 semanas como una forma sencilla de evaluar la posibilidad de un descenso del precio. Esto proporciona un margen de seguridad tangible. Por ejemplo, Federal Realty Investment Trust cotiza en bolsa…El 29.3% está por debajo del récord de las últimas 52 semanas.Esa diferencia entre el precio y el valor máximo del activo es, en realidad, un “búfer” que ayuda a equilibrar los riesgos asociados con la inversión. Esto indica que el mercado podría estar fijando precios más altos de lo que justifica el alto nivel de calidad del portafolio de la empresa y su historial de pagos de dividendos consistentes. Este es precisamente el tipo de descuento que busca un inversor de valor.

En tercer lugar, se debe enfocarse en empresas que tengan un historial de pago sólido y equipos de gestión que apoyen sus estrategias de dividendos. La solidez de los pagos es más importante que su rendimiento actual. Es importante buscar empresas con ventajas competitivas, ya que estas les permiten mantener su poder de fijación de precios y flujo de efectivo durante décadas. Como sugiere David Harrell de Morningstar DividendInvestor, es importante elegir empresas cuyos equipos de gestión apoyen sus estrategias de dividendos. Este acuerdo entre los propietarios y los gerentes es un factor crucial para la sostenibilidad a largo plazo. Para una asignación de $500, esto significa seleccionar 2-3 empresas de diferentes sectores: quizás una empresa de inversión inmobiliaria, una empresa de productos de consumo básicos o una tienda minorista especializada. Estas empresas deben tener una fuerte ventaja competitiva, ofrecer precios atractivos y tener un historial de pagos confiable. Este enfoque permite construir un portafolio que genere ingresos a lo largo del tiempo, en lugar de simplemente buscar rendimientos elevados.