Tres acciones de Buffett que comprar y una que evitar: la valoración de un inversor

La esencia de la inversión basada en el valor es un principio sencillo y duradero: comprar una empresa a un precio que ofrezca un margen de seguridad suficiente en relación con su valor intrínseco. No trata de perseguir ganancias trimestrales o de crecimiento especulativo. Lo que busca es identificar ventajas competitivas duraderas, o "cañones", y asociarlas con una administración competente, todo a un precio que permita margen de error. Warren Buffett, su famoso filósofo de la inversión, que es el estándar oro, construyó un portafolio de estas empresas. Su enfoque, como se refleja en la cartera de Berkshire Hathaway, es de la paciencia y la convicción, que permiten que el capital se multiplica durante años, incluso decenios, para que el efecto compuesto pueda realizarse.

Esta evaluación aplicará el mismo enfoque a tres acciones que actualmente se consideran valiosas para invertir, y a una acción que presenta más dificultades para ser considerada como una buena opción de inversión. El foco estará en la solidez del marco económico de cada empresa, la calidad de su gestión y, sobre todo, en si el precio actual del mercado ofrece un margen de seguridad adecuado. Pasaremos por alto la volatilidad a corto plazo y los factores negativos relacionados con el mercado, para evaluar la trayectoria de crecimiento a largo plazo de cada negocio.

Las tres acciones que se consideran para comprar son Alphabet, Amazon y Moody's. Cada una representa una clásica tesis de inversión de estilo de Buffett en diferentes formas. Alphabet, con su alcance casi completo en la búsqueda en internet y una división poderosa de nube, posee una franja con extensión excepcional. Amazon, a pesar de un año dura y margenes reducidos, es un titán en el comercio electrónico y la computación en nube, haciendo inversiones pesadas para mantener su liderazgo. Moody's, un veterano favorito de la Berkshire, es un proveedor de un servicio indispensable, impulsado por redes, en la calificación de creditos. En la otra extremidad de la balanza está Aon, una empresa que, si bien podría caber en el label de "acción de Buffett" en el nombre, se enfrenta a una realidad diferente hoy.

El análisis continuará examinando la fortaleza de las murallas de cada empresa, la calidad de su dirección y la valoración con respecto a su potencial generador de efectivo a largo plazo. El objetivo no es predecir el precio de la acción del mañana, sino valorar si cada compañía es un guardián digno de capital para la próxima década.

Evaluando los Compradores: Moradas, Management y Muro de Seguridad

Los tres acciones que se recomiendan para la compra tienen todas ellas las características económicas necesarias para definir una inversión clásica basada en las estrategias de Buffett. La pregunta crucial para un inversor de valor es si sus valores actuales ofrecen una margen de seguridad suficiente para justificar una inversión a largo plazo. Veamos cada una de estas acciones desde ese punto de vista.

Alphabet ofrece una fortaleza compuesta de un fosso, construido en una casi total dominación en la búsqueda de internet y una división poderosa y extendida en el cálculo en la nube.La proporción de búsquedas globales supera el 90%.Esta posición, excepcionalmente difícil de quebrar. Esta base alimenta su motor de publicidad, que generó $74.18 mil millones de en ganancias en tercer trimestre. Y lo más importante, Alphabet está aprovechando esta escala de manera agresiva en inteligencia artificial. Su integración de Resumen de IA y Modo IA está impulsando el volumen de consultas, mientras queEl dominio de las unidades de procesamiento tensoriales y la infraestructuraLa posición de la empresa en el mercado de servicios en la nube le permite competir en términos de precio y rendimiento. El aumento del 65% en el valor de las acciones en 2025 refleja esta tendencia positiva. Sin embargo, la valuación de la empresa está algo excesiva. Los analistas consideran que el precio de las acciones es demasiado alto, ya que el precio de venta de las acciones es 25 veces superior al valor estimado de los ingresos previstos para 2027. La seguridad en este caso depende de la capacidad de la empresa para utilizar la inteligencia artificial de manera más eficiente que en el sector de búsqueda tradicional. Además, se espera que la empresa capture una parte significativa de la cuota de mercado en la nube, donde se proyecta que llegará al 60% de los ingresos de Amazon para 2027. Para un inversor paciente, la margen de beneficio es suficiente para compensar el precio elevado de las acciones. Pero el precio pagado no es barato.

El “moat” de Amazon se basa en dos pilares fundamentales: la escala sin precedentes del comercio electrónico y una infraestructura cloud líder en el mercado. El 29% de la cuota de mercado global de Amazon en este sector es un activo crucial para la empresa. Además, las enormes inversiones de $125 mil millones en 2025 son una forma de mantener ese liderazgo. Estas inversiones sirven para financiar los centros de datos y los chips de inteligencia artificial, algo esencial para que Amazon Web Services pueda competir con éxito. Sin embargo, la situación financiera de Amazon sigue siendo precaria. A pesar de haber generado más de $147 mil millones en ventas en América del Norte y en otros países durante el último trimestre, las márgenes de beneficio de Amazon fueron bajas: 4.5% y 2.9%, respectivamente. Esto refleja la intensa competencia y los altos costos relacionados con la expansión de la empresa. La seguridad financiera de Amazon no radica en su rentabilidad actual, sino en su capacidad para crecer a largo plazo. Su “moat” es profundo, pero el camino hacia márgenes más altos pasa por inversiones continuas y costosas. El modesto aumento del 5% en las ganancias anuales de Amazon en 2025 indica que el mercado ya tiene en cuenta esta situación. Un inversor de valor necesitaría tener la convicción de que la escala de Amazon eventualmente se traducirá en rendimientos superiores, teniendo en cuenta esa enorme base de capital.

Moody’s representa un tipo diferente de “moat”: un monopolio casi absoluto en la evaluación de calificaciones de crédito. Este servicio se basa en efectos de red y reconocimiento regulatorio, lo que crea barreras de entrada muy difíciles de superar. Se trata de una empresa que goza de un gran poder económico, algo que se refleja en sus resultados financieros. La empresa cuenta con un margen bruto del 67.43%, lo cual demuestra la alta rentabilidad de su negocio principal. Este excepcional margen de seguridad se basa en el poder de fijar precios y en los bajos costos incrementales. La empresa es una fuente de ingresos en efectivo, y su estabilidad es uno de los motivos por los cuales ha sido una de las inversiones clave de Berkshire. Aunque su valor no es tan especulativo como el de Alphabet, está respaldado por esta franquicia duradera y con altos márgenes de ganancia. Para un inversor de valor, Moody’s ofrece una combinación interesante: un amplio margen de seguridad y un perfil financiero que recompensa a aquellos que son pacientes.

En resumen, ambas empresas tienen fuertes ventajas competitivas, pero el margen de seguridad varía entre ellas. La empresa Alphabet tiene un precio que refleja su dominio continuo en el área de la inteligencia artificial. En cuanto a Amazon, su precio refleja una expansión exitosa, aunque también implica un costo elevado. Moody’s ofrece un margen de seguridad basado en su excepcional rentabilidad y en su posición estable en el mercado. La elección depende de qué historia de crecimiento a largo plazo encuentre el inversor más interesante y de cuál tenga un precio razonable.

El argumento de la evitación: la valoración de Aon y su posición competitiva

La última empresa en esta evaluación, Aon, presenta un dilema típico para los inversores de valor. Por un lado, su rendimiento a largo plazo es impresionante; sus acciones han aumentado en valor.El 75.4% en un plazo de cinco años.Por otro lado, su reciente trayectoria no es muy alentadora, y su valoración sugiere que el mercado está precio en un futuro que podría no materializarse. Para un capitalista paciente, el alto precio pagado por una empresa con una barrera potencialmente reducida puede no ofrecer una suficiente margen de seguridad.

El rendimiento del stock en los últimos meses ha sido bastante modesto. A pesar de las ganancias acumuladas a lo largo de varios años, las acciones no han experimentado ningún movimiento significativo en los últimos 12 meses. La caída fue solo del 0.4% en términos anuales. Este estancamiento, incluso después de un período de fuerte crecimiento, indica que el mercado ya ha asimilado las buenas noticias y ahora está evaluando los riesgos. La calificación de valoración de Aon es de 2 de 6, lo cual es un claro indicio de preocupación. En particular, su ratio P/E, de 27.72x, está muy por encima del ratio adecuado, que es de 15.98x, según estimaciones de Simply Wall St. Este precio de venta no es simplemente una comparación con otros índices; se trata de una evaluación de que el mercado está pagando un precio elevado por los ingresos de Aon, algo que supera con creces lo que podría esperarse de un análisis detallado de la situación de Aon.

La sostenibilidad de la posición competitiva de Aon es una cuestión fundamental. Como agente mundial de seguros y consultor en temas de riesgo, la empresa opera en un sector cíclico, donde la demanda de sus servicios varía según las condiciones económicas. Aunque el margen de Aon es amplio, no está exento de las presiones que provienen de la consolidación de empresas, los cambios en las necesidades de los clientes y la comoditización de ciertas funciones de consultoría. El rendimiento actual de la empresa sugiere que el mercado es escéptico sobre el crecimiento o la expansión de sus márgenes en el corto plazo. En resumen, se considera que la empresa está cotizando a un precio alto, sin un claro motivo para ello.

El punto es que la valuación de Aon no deja margen de error. Para un inversor de valor, la manta de seguridad es la plantilla entre el precio y el valor intrínseco. Cuando una acción cotiza cerca del doble de su ratio P/E, esa plantilla es delgada. El beneficio a largo plazo es un recordatorio de lo que el negocio puede hacer, pero la reciente estancación y múltiplo rico apuntan a un precio actual que exige una ejecución y crecimiento casi perfectos para justificarlo. En un mundo incierto, eso es un obstáculo alto.

Catalizadores, Riesgos, y lo que hay que ver

Para el asignador de capital del paciente, la tesis de inversión para cada acción depende de unos pocos factores clave que permiten prever el futuro. El objetivo es identificar los factores que podrían contribuir al crecimiento a largo plazo de las acciones, así como los riesgos que podrían dificultar ese proceso. El monitoreo de estos factores ayudará a determinar si el margen de seguridad se está ampliando o reduciendo.

Para Alphabet, el principal catalizador es la monetización exitosa de su ventaja en el campo de la inteligencia artificial. El aumento del 65% en el precio de las acciones en 2025 se debió a la creencia de los analistas de Wall Street de que Alphabet es el “rey de todos los negocios relacionados con la inteligencia artificial”. Lo importante es si AI Overviews y AI Mode pueden aumentar el volumen de consultas a un nivel en el que puedan generar ganancias más altas que la búsqueda tradicional, como espera el analista Deepak Mathivanan. Una corrección futura en el precio de las acciones, lo que haría que la valoración se acercara a un múltiplo más razonable, por ejemplo, a un múltiplo similar al actual de 25 veces los beneficios estimados para el año 2027, mejoraría significativamente la margen de seguridad. El riesgo es que la competencia en el campo de la inteligencia artificial, especialmente de parte de OpenAI, se intensifique y ralentice la monetización. O bien, que el precio actual refleje simplemente un momento de euforia, en lugar de una aceleración sostenible de los beneficios.

El catalizador de Amazon es el beneficio a largo plazo que se obtiene de su enorme inversión en capital. Los 125 mil millones de dólares en gastos de capital que la empresa invirtió en 2025 son una apuesta directa por mantener sus ventajas en los sectores de la nube y el comercio electrónico. Lo importante es si estos gastos se traducirán en mayores retornos sobre el capital y margen de ganancias más elevados, superando así el margen del 4.5% observado en el último trimestre. Una posible disminución en el precio futuro, quizás debido a factores cíclicos o problemas de ejecución, podría ofrecer un mejor punto de entrada para invertir. El principal riesgo es que la intensa competencia y los altos costos de escalación sigan presionando los márgenes de ganancia, lo que dificulta justificar la valoración actual de la empresa con los retornos futuros prometidos.

Moody’s presenta una situación más clara. Su catalizador es la continua acumulación de beneficios en su negocio, basado en redes de crédito con altos márgenes de ganancia. Con un margen bruto cercano al 67%, el poder de ganancias de la empresa es excepcionalmente sólido. Lo importante es monitorear la asignación de capital por parte de la dirección de la empresa; si continúa devolviendo efectivo a los accionistas a través de dividendos y recompra de acciones, como lo esperaría un inversor disciplinado. Un posible descenso en el precio del activo sería algo positivo, ya que proporcionaría una margen de seguridad para una empresa que tiene un monopolio casi total en la evaluación de calificaciones crediticias. El riesgo aquí es más estructural: una grave recesión económica que reduzca la demanda de calificaciones crediticias, o cambios regulatorios que erosionen su posición dominante.

Para Aon, el riesgo principal es que su elevada valoración no esté justificada por la sostenibilidad de su poder de ventas. El desempeño estable del acervo durante el último año, a pesar del incremento del 75% en los últimos cinco años, sugiere que el mercado está sacando ventajas de una futura estancación. El punto de vigilancia es si el crecimiento de las ventas puede acelerarse para respaldar un ratio E/V que sea casi el doble de su valor justo estimado. Si la compañía continúa operando con un valor superior sin indicadores aparentes, el margen de seguridad permanece reducido. El riesgo es que la paciencia de los mercados esté agotándose, lo que puede generar una revalorización que podría presionar significativamente al acervo.

La conclusión para todos los inversores es que deben ignorar el ruido y concentrarse en la trayectoria de crecimiento a largo plazo del negocio. En cuanto a quienes quieren comprar, deben estar atentos a las condiciones de ejecución de las transacciones, para así validar la solidez del negocio y la gestión de los recursos utilizados por la empresa. Para aquellos que prefieren evitar invertir, el mayor riesgo radica en el precio de venta. Al final, la tarea del inversor valora es asegurarse de que el precio pagado permita al negocio crecer y de que haya espacio suficiente para enfrentar las incertidumbres futuras.