Dos empresas pertenecientes a Buffett Holdings: Una lista de comprobación para los inversores que buscan acciones “para siempre”.

La famosa declaración de Warren Buffett de que “su período de posesión preferido es siempre” se cita a menudo de forma aislada. Pero el contexto completo es crucial. En su carta de 1988, Buffett estableció ese ideal basándose en la posesión de solo “empresas con una gestión excelente”. Este es el filtro estricto para definir una verdadera posesión “para siempre”. No se trata del símbolo bursátil de una acción ni de su popularidad; se trata de una ventaja competitiva duradera y de un equipo de gestión capaz de proteger y desarrollar esa ventaja. El análisis que sigue se centrará en dos acciones que han sido mencionadas por Buffett como ejemplos de los tipos de empresas que espera que Berkshire posea indefinidamente.

Para un inversor que busca valor real de las empresas, el principio es simple: uno busca compañías cuya valor intrínseco, o su verdadera valía económica, crezca a lo largo de décadas, no solo de trimestres. Coca-Cola, con su marca icónica y su distribución global, y Visa, con sus efectos de red y su infraestructura segura, son ejemplos clásicos de empresas que han construido una fortaleza económica sólida. Estas fortalezas no se basan únicamente en la cuota de mercado; se trata de una realidad económica que dificulta enormemente que los competidores puedan desplazarlas. Como señala un análisis, Visa…Puntuación de Moat: 9Se sugiere una “frente amplia y sólida”, respaldada por efectos de red y costos de conmutación. La fortaleza de Coca-Cola se basa en la lealtad del consumidor hacia su marca y en las ventajas de costo en un mercado donde sus productos son esenciales.

Sin embargo, el riesgo real no radica en el modelo de negocio en sí, sino en el precio que se paga por él. Incluso un negocio excelente puede convertirse en una mala inversión si se compra a un precio elevado. El precio de mercado actual de ambas empresas podría no ofrecer una margen de seguridad suficiente, algo que un inversor disciplinado necesita para poder manejar situaciones de error o mala suerte. Por lo tanto, el análisis de Coca-Cola y Visa se centrará en determinar si sus valoraciones actuales siguen siendo acordes con el potencial de crecimiento a largo plazo de estos negocios. El objetivo es separar la calidad duradera de la empresa del ruido efímero de su precio de acciones.

Coca-Cola: Un producto que cuenta con una gran protección en su mercado.

Coca-Cola es el ejemplo perfecto de una empresa que “perdura para siempre”. Es la cuarta mayor participación de Berkshire Hathaway en este sector. Representa el 9% del portafolio total de acciones de Berkshire Hathaway. Coca-Cola ha sido propiedad de Berkshire Hathaway desde hace mucho tiempo.1988Warren Buffett lo ha mencionado en repetidas ocasiones como un ejemplo clásico de negocio que él mantendría indefinidamente. Este sentimiento también se refleja en su carta a los accionistas de 2024. La razón es simple: se trata de un producto duradero y resistente a las recesiones. Como señaló Buffett, la gente compra Coca-Cola, independientemente de los ciclos económicos. Por lo tanto, Coca-Cola constituye una opción defensiva en cualquier cartera de inversiones.

La situación financiera de la empresa es sólida. Esto se debe a una marca globalmente reconocida y a una red de distribución incomparable. Todo esto crea una gran barrera económica que dificulta que los competidores logren desplazar a la empresa del mercado. El modelo de negocio es sencillo: vender productos que las personas desean, a escala mundial. Esto se traduce en una rentabilidad impresionante, con un margen bruto del 61.55%. El tamaño y alcance de la empresa le proporcionan una ventaja económica significativa, algo que constituye una de las claves de su fortaleza duradera.

Un pilar fundamental para una acción que sea “permanente” es el retorno confiable del capital a los accionistas. Coca-Cola cumple con este requisito, ya que ofrece un dividendo constante y creciente. La empresa paga un dividendo trimestral…$0.51 por acciónEsto resulta en un rendimiento actual del 2.89%. Lo que es más importante, también tiene una rentabilidad adicional.Un historial muy bueno en cuanto a aumento de los dividendos.Esta política se alinea con el objetivo a largo plazo de la compañía: proporcionar a los accionistas una rentabilidad tangible, mientras que el negocio crece.

Sin embargo, el “moat” no es impenetrable. La empresa enfrenta obstáculos constantes debido a los cambios en las preferencias de los consumidores, quienes tienden a preferir bebidas más saludables. Esto plantea desafíos para el crecimiento de su negocio de refrescos carbonatados. Aunque Coca-Cola ha hecho esfuerzos para diversificar su portafolio de productos, la tensión fundamental sigue existiendo: una marca importante debe adaptarse continuamente para evitar quedar obsoleta. Para un inversor de valor, este es un problema conocido, no algo sorprendente. La pregunta es si el precio actual ofrece suficiente margen de seguridad ante este desafío a largo plazo. El “moat” amplio sirve como un respaldo, pero el camino hacia el crecimiento del valor intrínseco en el futuro depende ahora más de una adaptación exitosa que de una simple expansión en volumen.

Visa: El efecto de red

Visa funciona como un motor de efecto de red puramente orientado al negocio. Es un modelo de negocio que representa el estándar de oro para obtener una ventaja competitiva duradera. Su “muro económico” no se basa en fábricas o patentes, sino en la utilidad de su red global de pagos. Como señala un análisis, Visa posee…Foso amplio y robustoSe trata de una conclusión respaldada por su posición de mercado dominante y por los poderosos costos de conmutación que genera. Para un inversor que busca valor real, este tipo de “muro de defensa” es algo que puede aumentar el valor intrínseco de la empresa a lo largo de décadas.

La mecánica es sencilla. La red de Visa se vuelve más valiosa con cada transacción que se realiza en ella. Esto crea un ciclo virtuoso: cuantos más comerciantes acepten la tarjeta Visa, más consumidores se atraerán hacia esa red. En resumen, esta es la esencia de los efectos de red. La empresa…Infraestructura tecnológica seguraY una identidad de marca potente son los activos intangibles que sustentan esta red. Ellos proporcionan la confianza y credibilidad necesarias para que Visa sea la opción preferida en miles de millones de transacciones al año. Esta confianza es un obstáculo formidable; replicarla no solo requiere capital, sino también años de trabajo para ganar la confianza de los consumidores y comerciantes.

Desde el punto de vista financiero, este modelo es un modelo de alto margen de ganancia. Visa obtiene ingresos a través de las tarifas que cobra a las instituciones financieras, basadas en el volumen de transacciones y en los costos de procesamiento de datos. No asume riesgos de crédito, lo que permite que su balance general sea bajo y que la asignación de capital se centre en aspectos importantes. Este modelo, basado en las tarifas, es altamente escalable. A medida que el comercio mundial crece, también aumenta el volumen de transacciones procesadas por Visa. La escala de la empresa es impresionante: en el año fiscal 2024, procesó casi 16 billones de dólares en transacciones. Esta enorme cantidad de transacciones le proporciona un gran poder de fijación de precios y una gran ventaja operativa, lo que permite que la empresa pueda aumentar sus ingresos sin que los costos aumenten proporcionalmente.

El potencial de crecimiento a largo plazo es evidente. Las acciones que cuentan con un “moat” amplio, en general, han tenido rendimientos superiores a lo esperado. Un análisis muestra que, en la última década, las acciones de este tipo han registrado una tasa promedio del 645%, frente al 188% del mercado. La posición de Visa como centro del sistema de pago mundial le otorga una ventaja estructural en este proceso de crecimiento. Para un inversor de valor, la cuestión no radica en la sostenibilidad del modelo de negocio, sino en el precio de las acciones. La valuación actual debe ofrecer una margen de seguridad suficiente para justificar la expectativa de un crecimiento continuo a lo largo de décadas, gracias a una red que ya está presente en casi todo el mundo. El “moat” es amplio, pero el inversor debe pagar un precio justo por el privilegio de poder aprovechar esta oportunidad a largo plazo.

Lista de comprobaciones para el inversor que busca valor real: Margen de seguridad y efectos acumulativos.

Para un inversor que busca valor real, el último paso es aplicar los criterios clásicos: ¿Ofrece la acción una margen de seguridad suficiente a su precio actual? Y, lo más importante, ¿tiene la capacidad de aumentar su valor intrínseco a largo plazo? Tanto Coca-Cola como Visa pasan este test, pero el camino hacia el valor futuro es diferente, al igual que el perfil de riesgo.

El modelo de negocio de Coca-Cola se basa en un modelo comprobado y eficiente, que reduce la cantidad de activos necesarios para operar la empresa.Negocio basado en activos separadosVender jarabes y concentrados a las empresas que los procesan en botellas proporciona una fuente de ingresos con altos márgenes, algo que está exento de la volatilidad que caracteriza las operaciones minoristas. El factor clave para el valor intrínseco futuro de la empresa es su capacidad para adaptarse a los cambios del mercado. La presencia constante de consumidores preocupados por su salud constituye un obstáculo conocido, pero también es un motor para el crecimiento de su portafolio de productos sin gas. El éxito no depende de un solo lanzamiento de producto, sino de un cambio sostenido en la combinación de productos que ofrece la empresa. La historia exitosa de aumentos de dividendos proporciona un retorno tangible hoy en día, el cual puede ser reinvertido para amplificar los efectos de la acumulación a largo plazo. El riesgo radica en la erosión gradual de su “muralla defensiva”, pero la presencia global de la marca y sus ventajas de costo ofrecen un amplio margen de seguridad.

El potencial de crecimiento de Visa está directamente relacionado con el crecimiento del comercio mundial en general. Su principal catalizador es la expansión hacia mercados emergentes, donde la penetración de las tarjetas bancarias aún es baja. También se puede aprovechar su efecto de red en los pagos digitales. La compañía…Canal ancho y robustoY…Efectos de redSe crea un mecanismo poderoso y autoperforante. Cada nueva transacción hace que la red sea más valiosa, atrayendo a más usuarios y comerciantes. Esto permite desarrollar un negocio con altos márgenes de ganancia y capacidad de escalabilidad. Sin embargo, este crecimiento viene acompañado por un entorno regulatorio más complejo. Como procesador global de pagos, Visa es un objetivo constante para las inspecciones y las nuevas regulaciones. Esto introduce una capa de incertidumbre operativa y financiera, algo que no existe en el negocio de bebidas de Coca-Cola.

El inversor debe sopesar estas opciones. Coca-Cola ofrece una situación más simple y predecible, con dividendos tangibles. Por otro lado, Visa ofrece un mayor potencial de crecimiento, pero también presenta un conjunto de riesgos más complejos. Sin embargo, el riesgo principal para ambas empresas es la posibilidad de perder sus ventajas competitivas. En el caso de Visa, este riesgo podría provenir de medidas regulatorias o de disruptores tecnológicos que puedan superar su red de distribución. En el caso de Coca-Cola, el riesgo radica en la pérdida de su dominio en el mercado de las bebidas azucaradas a largo plazo. En ambos casos, las ventajas competitivas son importantes, pero no infinitas.

Para el inversor que busca valor real, ambas empresas siguen siendo merecedoras de consideración como inversiones “para siempre”. Sus ventajas duraderas constituyen una base para la creación de valor a largo plazo. Sin embargo, el margen de seguridad –el espacio entre el precio actual y el valor intrínseco de las empresas– depende completamente del precio pagado hoy en día. El análisis de sus ventajas y factores que impulsan su desarrollo muestra que no son inmunes al cambio. El inversor paciente debe comprar no solo una empresa excelente, sino también una empresa a un precio justo, con la disciplina necesaria para mantenerla durante los inevitables ciclos de crecimiento y adaptación.