El informe de Broadcom para mañana se centrará en una sola cifra: la guía fiscal del Q4 sobre IA.

Broadcom presenta los resultados del tercer trimestre fiscal.Después de cierre del mercado el miércoles, 2 de septiembre.Desde un lugar inusual: la acción se encuentra cerca de los 370 dólares.Aproximadamente un 25% por debajo de su punto más alto en 52 semanas, que fue de 495 dólares.Aunque el último trimestre la empresa aumentó sus ingresos en un 48%, y vendió 143% más chips de IA que el año anterior. Una acción que pierde valor mientras la empresa crece, es valorada por algo distinto al rendimiento del último trimestre. Para Broadcom, ese “algo” es la previsión de resultados económicos; las presentaciones de resultados de junio demostraron exactamente cómo funciona este mecanismo.

El 3 de junio, la empresa informó sobre los ingresos por semiconductores de IA.10.8 mil millones de dólares para el trimestre, un aumento del 143% en comparación con el año anterior.Lo que su propio informe denomina “resultados superiores a las expectativas”.Ingresos totales de $22.19 mil millones, lo cual representa un aumento del 48%.Los ingresos ajustados, de 2.44 dólares por acción, superaron las expectativas. Sin embargo, la acción cayó aproximadamente un 15% al día siguiente. La razón, según lo expresado durante la reunión, es que el CEO Hock Tan reiteró su objetivo de ingresos en tecnología de IA para todo el año, sin aumentarlo. Un mercado que ya había pagado el precio correspondiente a la creciente demanda de tecnología de IA, interpretó “ningún cambio” como un indicador negativo. Además, un trimestre récord no pudo compensar ese signo negativo.

Ese es el marco para mañana. Los inversores ya no pagan por el último trimestre. Están pagando, o negándose a pagar, un múltiplo del valor futuro de Broadcom.El objetivo establecido es obtener más de 100 mil millones de dólares en ingresos por semiconductores de IA para el año fiscal 2027..

Aquí está la aritmética oculta dentro de ese objetivo. La empresaSe espera que las ventas de semiconductores relacionados con la IA alcancen aproximadamente 56 mil millones de dólares para el año fiscal 2026.. La primera mitad generó aproximadamente 19 mil millones de dólares.La gestión empresarial ya ha logrado que los ingresos provenientes de la tecnología de IA en el tercer trimestre fiscal sean de aproximadamente 16 mil millones de dólares, lo cual es más del doble que en el trimestre anterior. Si restamos eso, el cuarto trimestre fiscal debería tener ingresos de alrededor de 21 mil millones de dólares: 56 mil millones de dólares menos los 19 mil millones de dólares obtenidos en los dos primeros trimestres, y además, 16 mil millones de dólares que ya se habían prometido. Es un aumento del 30% en un solo trimestre. Este número es precisamente lo que hace que Wall Street sea escéptico. Un aumento gradual solo será eficaz si el último paso también es efectivo.

Así que este es el número que hay que vigilar. Si la empresa logra que el cuarto trimestre fiscal se acerque a esos 21 mil millones de dólares, entonces el objetivo anual de 56 mil millones de dólares deja de ser un límite y comienza a actuar como un punto de referencia. El objetivo de 100 mil millones de dólares para el año fiscal 2027, que representa un aumento del aproximadamente 80%, comienza a parecer una trayectoria que los inversores pueden seguir trimestre por trimestre. Si la gerencia mantiene las proyecciones estáticas, se espera que la situación en junio se repita: números impecables, precios reducidos. El mercado ya ha demostrado anteriormente que…El congelamiento de la dirección puede hundir a la acción..

El resto de la adquisición es estructural. Mañana será el momento en que se verá si todo va según lo planeado. Primero, cuestión de momento: la empresa planea entregar unos 10 gigavatios de capacidad informática para IA durante el año fiscal 2027. La mayor parte de esta producción se realizará en la segunda mitad del año. Por lo tanto, los ingresos se concentrarán en un futuro lejano. Además, la concentración en seis clientes clave es importante: Google, Meta, Anthropic, OpenAI y otros dos clientes más. La relación con estos clientes ya no es exclusiva. El 19 de agosto, Google, que históricamente ha sido el principal socio de Broadcom en el desarrollo de chips personalizados, anunció una nueva alianza con Marvell Technology.Derecho a comprar hasta 12.200 millones de acciones de Marvell.. Las acciones de Broadcom cayeron aproximadamente un 5% en un día.El mercado ahora está fijando el precio para un segundo proveedor, dentro de la misma demanda.

Tercero son los márgenes de ganancias, el “contrapeso” que equilibra la situación financiera del negocio. Los chips especializados en IA de Broadcom tienen un margen bruto más bajo que su negocio de software. La operación VMware, por su parte, tiene un margen bruto del 93% y un margen operativo del 79%. En el trimestre de junio, el negocio de software tuvo un crecimiento del solo 9%, por debajo de las expectativas. En cambio, los ingresos provenientes de los semiconductores de IA representaron aproximadamente la mitad del total de ingresos. A medida que los ingresos de IA superan la mitad de los ingresos totales en el trimestre informado mañana, la presión sobre los márgenes de ganancias significa que los ingresos no crecen tan rápido como lo indica la tasa de crecimiento general.

Lo que Wall Street quería aclarar quedó claramente expresado por J.P. Morgan en sus declaraciones para mañana: si Broadcom lo hará…Actualizar las proyecciones de ingresos de la tecnología AI, y cuán sostenible es el crecimiento.El consenso se encuentra en…Aproximadamente $3.24 por acción de las ganancias ajustadas.enAproximadamente 29.4 mil millones de dólares en ingresos.En esencia, el nivel de gestión se basa en las directrices establecidas en junio. Por lo tanto, los mecanismos relacionados con los “beat-and-raise” ya están definidos con antelación. La conversación sobre los ingresos se determinará según la curva de gestión, y no según el propio trimestre.

Una nota sobre lo que ya está incluido en el precio. Cuando los precios de Broadcom alcanzaron los $495, sus acciones se cotizaban a cerca de 25 veces los ingresos esperados para el año fiscal 2027. Cuando los precios llegaron a los $370, las acciones se cotizaban a aproximadamente 19 veces esos mismos ingresos, con un valor de mercado de aproximadamente $1.7 billones. Eso significa una reducción en la valoración de la empresa, pero no representa una ruptura en su negocio. Además, hay un margen de seguridad para los inversores: las órdenes de uso de IA en el trimestre de junio superaron los $30 mil millones, en comparación con los $10.8 mil millones que realmente se entregaron. La gerencia dice que su visibilidad se extiende hasta 2028.

Así que mañana, todo se reduce a una cifra concreta. Ignorando los titulares, observamos el informe sobre la tecnología de IA en el cuarto trimestre fiscal: una cifra cercana a los 21 mil millones de dólares confirma que los 56 mil millones de dólares son el límite mínimo, y así, la promesa de 100 mil millones de dólares se acerca un poco más al cumplimiento. Pero si no hay resultados concretos, entonces esa promesa vuelve a convertirse en un tema de debate. Esa es la diferencia entre el siguiente avance de Broadcom y otro descenso en las cifras registradas.