El “Motor oculto” de Broadcom: Aprovechando la curva de demanda deASICs en los hipercargadores.

La carrera en materia de infraestructura de IA está entrando en una nueva fase. Los datos son impresionantes. El principal motivo que impulsa el negocio de chips personalizados de Broadcom es un cambio estructural significativo en los gastos de capital por parte de los mayores proveedores de servicios en la nube del mundo. Esto no es simplemente un aumento cíclico; se trata de un punto de inflexión fundamental en la forma en que se construyen las cargas de trabajo relacionadas con la inteligencia artificial. La señal más clara llegó la semana pasada, cuando Google anunció su intención de invertir hasta…185 mil millones en gastos de capital este año.Esa cifra representa un aumento de casi el doble en comparación con los gastos del año anterior. Se trata, en realidad, de una apuesta directa por la expansión de sus programas relacionados con chips de IA internos.

Esta oleada de gastos constituye el “combustible” para una revolución paralela en el campo del silicio. Las principales empresas de servicios cloud, como Microsoft, Google, Amazon y Meta, están trabajando arduamente para diseñar circuitos integrados especiales, con el fin de optimizar el rendimiento y los costos de sus modelos de IA. Broadcom se posiciona como la infraestructura fundamental para este desarrollo. La empresa es proveedor principal de componentes clave para proyectos como los chips Maia de Microsoft y las unidades de procesamiento de datos de Google. No se trata de un proyecto secundario; es algo esencial en sus planes de desarrollo en el área de la IA.

Se proyecta que el mercado de estos chips personalizados alcance los 20 mil millones de dólares este año. Se espera que ese volumen se duplique, gracias al uso de la inteligencia artificial y del computamiento en entornos locales. Se estima que Broadcom será el líder en este crecimiento, capturando una parte importante de ese mercado.El 60% de la capacidad informática de los servidores de IA estará en manos de las empresas que desarrollan ASIC para ese fin, para el año 2027.La situación es clara: como las empresas de alto rendimiento dan prioridad al uso de tecnologías internas para obtener ventajas competitivas, el papel de Broadcom como socio en el diseño y fabricación de dispositivos se vuelve crucial. Se espera que el número de envíos de ASICs aumente tres veces, lo cual demuestra la rápida adopción de esta tecnología. Este cambio apenas comienza ahora, y Broadcom se encuentra en el centro de esa infraestructura que permitirá que este proceso continúe.

La posición de Broadcom respecto a la “curva S” de la inteligencia artificial

Broadcom no solo participa en la revolución de los chips de inteligencia artificial; es también la infraestructura fundamental que permite el funcionamiento de los dispositivos más avanzados. Su papel se basa en una alianza única y exclusiva, que ha evolucionado desde un simple contrato de diseño hasta un sistema integrado de gran importancia. Desde el año 2016, Broadcom ha sido el único socio de Google para la fabricación de chips de inteligencia artificial personalizados. Broadcom diseña y fabrica cada una de las unidades de procesamiento tensor (TPU) que Google produce. No se trata de una relación de suministro menor; se trata de una dependencia estratégica que ahora ha alcanzado una escala significativa.

La curva de adopción de esta alianza está acelerándose. Se proyecta que los envíos de TPU de Google llegarán a un nivel importante.2.5 millones de unidades para todo el año 2025Se trata de un aumento significativo en comparación con los años anteriores. La trayectoria es clara: las ventas aumentaron a entre 700,000 y 750,000 unidades solo en el tercer trimestre. En el último trimestre, se necesitarán suministrar otras 700,000 a 800,000 unidades para alcanzar el objetivo establecido. Este volumen de ventas representa el motor del crecimiento de Broadcom. Los analistas proyectan que las ventas de chips ASIC se triplicarán a medida que los proveedores de servicios informáticos expandan sus flotas de chips.

La competencia en este sector es muy fuerte. Se basa en décadas de experiencia especializada en el desarrollo de chips de alto rendimiento, además de una relación de confianza y exclusividad con los clientes. Esta ventaja se está profundizando más allá de los chips individuales. Broadcom está avanzando hacia la venta de sistemas integrados, como los nuevos sistemas TPU Ironwood a Anthropic. Este cambio, de vender componentes a vender infraestructuras de IA optimizadas y listas para su implementación, permite fijar a los clientes y aumentar el mercado total al que puede llegar cada hiperescalador. Esto indica que el ciclo de maduración de los productos está avanzando; el programa de chips personalizados de Google ya no es algo experimental, sino que se ha convertido en una fuente importante de ingresos.

La siguiente fase de esta curva en forma de “S” ya está en proceso de construcción. El próximo paso de Google…V7 Ironwood chipEstá destinado a su disponibilidad general, lo que promete un aumento de hasta 10 veces en el rendimiento en comparación con su predecesor. Este ciclo de innovación continua asegura que el papel de Broadcom como socio en la fabricación de los chips más potentes seguirá siendo crucial durante años. La empresa se encuentra en el centro de un cambio paradigmático: las mayores cargas de trabajo de tipo AI del mundo se ejecutan sobre chips propios. Broadcom es, por tanto, el socio esencial que hace posible ese cambio.

Impacto financiero y contexto de valoración

Los factores que impulsan el crecimiento estructural se están traduciendo en resultados financieros sólidos. Sin embargo, el reciente descenso en los precios de las acciones ha generado una notable desconexión entre esos resultados y las expectativas de los inversores. Para el año fiscal 2025, Broadcom logró un resultado récord.El ingreso aumentó un 24% en comparación con el año anterior, hasta llegar a los 64 mil millones de dólares.Esta resiliencia es la base de su caso de negocios exitoso. La historia relacionada con la inteligencia artificial es particularmente impresionante: los ingresos derivados de la inteligencia artificial han aumentado un 65%, hasta alcanzar los 20 mil millones de dólares. Además, los ingresos relacionados con los semiconductores han alcanzado un récord de 37 mil millones de dólares. El volumen de pedidos de la empresa es un indicador importante: más de 73 mil millones de dólares en pedidos relacionados con la inteligencia artificial, lo que representa casi la mitad de su cartera total de pedidos. Este flujo de pedidos, apoyado por un pedido de 10 mil millones de dólares para racks TPU de Ironwood TPU, y otro pedido de 1 mil millones de dólares de un nuevo cliente, sugiere que la trayectoria de crecimiento de la empresa continuará.

A pesar de esta sólida estructura, el precio de las acciones ha disminuido significativamente, con una caída de más del 23% desde su nivel máximo de los últimos 52 semanas. Esta retroalimentación se debe a una combinación de factores, como la cautela geopolítica y las preocupaciones relacionadas con los márgenes de beneficio, lo cual ha afectado el sentimiento del mercado. La situación es bastante crítica: la demanda subyacente por las infraestructuras de Broadcom está aumentando, pero el mercado asigna un mayor riesgo de ejecución. Esto crea una oportunidad potencial, ya que el consenso de los analistas sigue siendo positivo. El objetivo promedio de precios es…$437.28Implica una tendencia alcista prevista del 31.5% con respecto a los niveles recientes. La opinión general es de “Comprar”.

Sin embargo, la valoración de la empresa deja poco margen para errores. Con un P/E de 81.0, el mercado asigna una valoración cercana a la perfecta ejecución de esta estrategia de crecimiento exponencial. Este múltiplo refleja directamente la posición de la empresa en la curva de desarrollo de la tecnología AI: no se trata simplemente de una empresa fabricante de chips, sino de un socio esencial que facilita la revolución en el sector de los chips para servidores. El alto múltiplo indica que Broadcom continuará cumpliendo con sus compromisos, y que su negocio de aceleradores personalizados seguirá creciendo como se proyecta. Cualquier descenso en la tasa de adopción o presión sobre las ganancias podría rápidamente poner en peligro este precio elevado. Por ahora, los datos financieros confirman esta situación, pero la valoración actual no refleja todo lo que puede ocurrir en el futuro.

Catalizadores, riesgos y lo que hay que observar

La tesis de Broadcom se basa en unos pocos eventos críticos que tendrán un impacto importante en el futuro de la empresa. El primer y más importante indicador es el seguimiento trimestral del volumen de envíos de chips ASIC y del precio promedio de venta de dichos chips. En cuanto al acuerdo con Google, el objetivo anual para el año 2025 es…2.5 millones de unidades TPUEs un hito importante. La empresa debe entregar las 700,000 a 800,000 unidades finales en el cuarto trimestre, para cumplir con ese objetivo. Lo más importante es que la combinación de productos en ese total, especialmente la introducción de la serie V6 de próxima generación, indicará si el programa de desarrollo de chips personalizados de Google está avanzando o si se encuentra en un punto estacionario. Cualquier desviación de estos objetivos de envío sería una clara señal de alerta para los negocios de aceleradores de procesamiento personalizados de Broadcom.

El catalizador más importante es la ejecución de los planes de gastos de capital de las hyperscalers. El anuncio de Google sobre esto…Presupuesto de inversiones de 185 mil millones de dólaresEs una gran muestra de confianza, pero se trata de un compromiso, no de una garantía. Cualquier disminución en los gastos de Google, Microsoft u otros importantes proveedores de servicios en la nube podría afectar directamente los ingresos que genera Broadcom con sus chips personalizados. Los registros de la empresa…73 mil millones de pedidos relacionados con la inteligencia artificial.Proporciona visibilidad, pero esos pedidos deben convertirse en envíos y en ingresos reales. Es crucial monitorear las actualizaciones trimestrales de estos proveedores de servicios en cuanto a la construcción de sus infraestructuras de IA. Esto permitirá evaluar el estado de la demanda subyacente.

Los principales riesgos que deben superarse son de varias naturalezas. La incertidumbre geopolítica sigue siendo un obstáculo importante, capaz de perturbar las cadenas de suministro y generar volatilidad en los mercados. Los altos costos también constituyen otro riesgo real, ya que la empresa debe enfrentarse a aumentos en los costos mientras intenta expandir su producción de chips especializados. Además, las dinámicas competitivas a largo plazo entre los ASICs y las GPU de uso general todavía están en desarrollo. Mientras que los ASICs ofrecen eficiencia para trabajos específicos, las GPU conservan la flexibilidad y un amplio ecosistema de software. Es necesario que el mercado continúe favoreciendo el paradigma de los ASICs para que las teorías de Broadcom sean válidas.

En resumen, Broadcom está en una situación favorable, pero el camino no es sin obstáculos. Los próximos trimestres pondrán a prueba la fuerza de la adopción de esta tecnología y la solidez de los gastos de los proveedores de servicios de alta capacidad. Los inversores deben prestar atención a los datos relacionados con las entregas, los anuncios sobre gastos en capital investido y la trayectoria de las ganancias, a medida que la empresa sigue adelante con su papel como pilar fundamental en el futuro de las infraestructuras de inteligencia artificial.