La apuesta de Broadcom de 3.5 billones de dólares: El mercado valora sus propias previsiones sobre la IA como algo ficticio.

El último trimestre de Broadcom terminó conLos ingresos por chips de IA aumentaron un 221% año tras año, hasta alcanzar los 16.7 mil millones de dólares.La dirección guió al siguiente trimestre para que las ventas volvieran a alcanzar los 21.7 mil millones de dólares. La misma dirección luego publicó un plan a largo plazo para el futuro.Aproximadamente 58 mil millones de dólares en ingresos relacionados con la IA en el año fiscal 2026; alrededor de 115 mil millones de dólares en el año fiscal 2027; y unos 230 mil millones de dólares en el año fiscal 2028.Se aplican esos números a los cálculos habituales del mercado. De este modo, Broadcom deja de ser una empresa fabricante de chips muy grande y se convierte en una empresa valorada en 3.5 billones de dólares. Es comparable a Microsoft; está por debajo de Apple y Nvidia en cuanto al tamaño de su empresa.

Así que este es el aspecto extraño: cuando Broadcom publicó esos resultados, los inversores vendieron sus acciones. La acción cayó durante el mercado extendido del 2 de septiembre, y hoy se encuentra cerca de los $364, lo cual representa un descenso del 26% con respecto a su punto más alto en 52 semanas, que fue de $495.Hasta ahora, solo el 5% ha aumentado desde hace un año, mientras que el S&P 500 ha ganado un 12%.Números récord, acciones castigadas. Esa divergencia es el desacuerdo que hay en este artículo; vale la pena expresarlo por escrito antes de que ocurran más eventos.

El contrato: aproximadamente 3.5 billones de dólares para octubre de 2028

Broadcom cotiza cerca de un valor de mercado de 1.7 billones de dólares hoy. Mi pronóstico es el siguiente: para finales del año fiscal 2028 – el año que termina en octubre de 2028 –, el valor de mercado de Broadcom alcanzará aproximadamente 3.5 billones de dólares, lo cual es aproximadamente el doble de lo que hay ahora. De esa manera, Broadcom estará al mismo nivel que…Los aproximadamente 3.55 billones de dólares de MicrosoftAunque es breve…El “clube de 5 billones de dólares” formado por Apple y NvidiaEn términos simples, eso haría que Broadcom se convirtiera en una de las compañías tecnológicas más valiosas del mundo.

Déjeme ser honesto en cuanto a esta convicción. No creo que sea algo seguro. Considero que el resultado de $3.5 billones representa aproximadamente un 40% de probabilidades. La razón por la cual se trata de una apuesta con algún tipo de ventaja es la diferencia entre lo que la gerencia ya ha comprometido y el precio actual que se paga por esa empresa. Una valoración de $1.7 billones es lo que el mercado considera para una empresa que se espera que siga creciendo, pero sin que sus ingresos relacionados con IA se tripliquen en dos años. La gente que ha causado esta disminución del precio de $495 a $364 considera que todo esto es pura ficción… o que la relación entre los ingresos y el precio será destruida antes de que los ingresos reales se logren.

El reloj y lo que debe suceder

El mecanismo es una cadena de tres enlaces; cada enlace tiene un control de fecha.

Enlace uno: las impresiones trimestrales.Los ingresos por chips de IA deben seguir creciendo de la misma manera que se espera. La primera prueba es el cuarto trimestre fiscal: la gerencia tiene como objetivo obtener 21.7 mil millones de dólares en ingresos por chips de IA, lo que representa un aumento del 236% con respecto al año anterior. Si esto se cumple, el total anual de 58 mil millones de dólares estará dentro de los objetivos establecidos. Además, la estimación de 115 mil millones de dólares para el año fiscal 2027 es coherente.

Enlace dos: los clientes deben permanecer o crecer.Broadcom diseña aceleradores personalizados para un grupo de laboratorios de IA innovadores. La cantidad de clientes que recibe Broadcom ha aumentado a seis empresas. Se dice que la demanda de chips personalizados y de los sistemas de redes que conectanlos supera la oferta disponible. Los analistas de KeyBanc esperan que Anthropic y OpenAI se conviertan en los mayores clientes de Broadcom en el año fiscal 2028. Esta relación puede romperse en cualquier dirección: el crecimiento de nuevas empresas obliga a reajustar las cotizaciones, mientras que la pérdida de un cliente importante puede dificultar ese proceso.

Enlace tres: los múltiplos deben ser iguales.Es una conexión frágil, y merece el mayor escepticismo. Incluso si Broadcom logra generar ingresos significativos, un multiplicador de aproximadamente 15 veces, según la lógica de “esto es un punto de pico en el ámbito de la inteligencia artificial”, no permitiría obtener 3.5 billones de dólares. La apuesta no es solo que los números se cumplan; también es que los inversores sigan pagando por ellos. La dirección de la empresa ha ayudado en esto al asegurarse de los recursos que, normalmente, limitan el crecimiento.Wafers de vanguardia, memoria de alta banda ancha y sustratos – hasta el año fiscal 2028.

Lo que destruye la llamada

La situación honesta es la competencia en el ámbito del cliente. Google recientemente amplió su programa de TPU junto con Marvell. Los analistas señalan que Broadcom podría perder cuotas en el plan de desarrollo de aceleradores de Google, si sigue estando involucrado en ese proyecto. Dado que gran parte del valor está vinculado a unos pocos proveedores de infraestructura de inteligencia artificial, cualquier cambio en el comportamiento de un cliente puede causar daños significativos. Y todo este sistema depende de los gastos en infraestructura de inteligencia artificial, que pueden cambiar según las decisiones de un solo proveedor de infraestructura de inteligencia artificial. Esos anuncios podrían obligar a quienes son escépticos a ceder, si se producen.

Así que el interruptor de apagado tiene un número específico. La dirección ya ha dicho que los ingresos provenientes de la inteligencia artificial en el año fiscal 2027 serán “más de 100 mil millones de dólares”.Desde entonces, esa cifra ha aumentado a aproximadamente 115 mil millones de dólares.Si el informe financiero de diciembre para el cuarto trimestre muestra que los ingresos provenientes de la IA no alcanzan los 21.7 mil millones de dólares, o si la gerencia reduce la meta de 115 mil millones de dólares, entonces la oportunidad se pierde: el mercado utilizará eso como excusa para reducir el multiplicador, y 3.5 billones de dólares quedarán fuera del alcance. Pero si el informe de diciembre cumplirá con las expectativas y confirma nuevamente los objetivos para el año fiscal 2027, la diferencia entre los 1.7 billones de dólares propuestos por el mercado y lo que implica esa meta comenzará a reducirse, y comenzará la compra obligatoria de acciones.

Marque en el calendario de diciembre. El número importante en esa página es si los ingresos por chips de IA alcanzarán los 21.7 mil millones de dólares… y si la empresa sigue afirmando que los ingresos serán de 115 mil millones de dólares. Ese es el día en que se cumplirá o no la predicción.