El precio mínimo de 60 dólares de Brent está en riesgo, ya que la volatilidad geopolítica supera el exceso de oferta a largo plazo.

El marco macroeconómico básico para el año 2026 indica que los precios se mantendrán estables, gracias a un exceso de oferta sobre demanda. Este desequilibrio fundamental, causado por un crecimiento de la producción que supera a la demanda, es la principal fuerza que determina la trayectoria de los precios durante ese año. Según la Agencia Internacional de Energía, se espera que el suministro mundial de petróleo aumente en…2.4 MB/d en 2026Mientras que la demanda se proyecta a aumentar en 850 kilogramos por día. Este desequilibrio genera un excedente constante; una dinámica que ya es evidente en los datos recientes. Las cifras preliminares muestran que las existencias mundiales han aumentado significativamente.49 MB en eneroSe continúa con la tendencia de acumulación de inventario, lo que ha llevado el total de unidades producidas hasta los 477 millones de unidades. J.P. Morgan Global Research considera esto como una característica duradera, señalando que el exceso de petróleo fue evidente en los datos de enero, y es probable que persista.

El mecanismo para absorber este exceso ya está en marcha. Uno de los canales principales para ello ha sido la reorientación de las exportaciones de crudo ruso. A medida que las sanciones presionan a los compradores tradicionales, los barriles de crudo se reencaminan hacia China. El volumen de envíos a China aumentó en 0.5 millones de barriles al día el año pasado. Este cambio en los patrones comerciales ayuda a controlar el exceso de oferta, pero no elimina el problema subyacente del sobreabastecimiento. En resumen, este exceso estructural proporciona un punto de referencia claro para los precios. El análisis de J.P. Morgan concluye que el precio promedio del crudo Brent en 2026 será de aproximadamente 60 dólares por barril. Esta cifra representa el equilibrio base, donde el crecimiento de la oferta supera constantemente la expansión de la demanda.

Escenario 1: El choque geopolítico alcista (Brent: $100-$120)

El mercado ya ha mostrado una reacción dramática. El precio del petróleo Brent, que es un referente global, aumentó significativamente.$119.25 por barril, el 9 de marzo.Es el nivel más alto desde mediados de 2022; antes de estabilizarse en alrededor de los 90 dólares. Esto representa un aumento del 50% en comparación con el año pasado. Se trata de un cambio completo respecto a las perspectivas bajistas previas al conflicto. Este aumento se debe al cierre efectivo del estrecho, algo que, según los expertos, reducirá aún más la producción de petróleo en Oriente Medio. La evolución de los precios muestra cuán rápidamente los riesgos geopolíticos pueden influir en los fundamentos económicos.

Sin embargo, este escenario está marcado por una extrema incertidumbre y volatilidad. El cronograma para la resolución del conflicto es altamente impredecible. El índice VIX se encuentra cerca de los 25, y los indicadores de miedo reflejan una profunda inestabilidad. A principios de marzo, el Índice de Volatilidad de CBOE estaba por encima de los 29, y sigue siendo elevado. Por su parte, el Índice de Miedo y Ganancias de CNN se encontraba en el rango de “Miedo Extremo”. Esta volatilidad es el resultado directo de la trayectoria impredecible de la guerra y de la dificultad que tiene el mercado para determinar cuánto tiempo durará la interrupción en el suministro. Las medidas políticas, como el plan sin precedentes de la IEA de liberar 400 barriles de reservas de emergencia, solo han proporcionado un alivio temporal. Esto demuestra la fragilidad de cualquier intento de estabilizar los precios.

En resumen, este escenario implica que la situación de bloqueo del estrecho de Ormuz podría llevar los precios del Brent hacia el rango de $100-$120. Sin embargo, la reacción del mercado también revela una vulnerabilidad importante: el aumento de los precios está relacionado con el riesgo, y no con un cambio permanente en el equilibrio entre oferta y demanda. Mientras persista el exceso de oferta, cualquier solución al conflicto probablemente genere una reacción brusca por parte del mercado. Por lo tanto, este escenario representa un evento de alto riesgo y alta recompensa; podría causar un aumento temporal en los precios, pero no modificará el ciclo general de 2026.

Escenario 2: El estancamiento básico (Brent: $60-$80)

La situación más probable para el año 2026 es un estancamiento prolongado. Este escenario implica un alto al fuego temporal o una cesión tácita por parte de las partes involucradas. Luego, seguirá un período de ataques de menor intensidad. Lo importante es que el Estrecho de Ormoz permanecerá cerrado durante meses, lo que retrasará la reapertura completa de este importante canal de navegación. Esto crea un riesgo constante y moderado, lo que contribuye a que los precios se mantengan por encima del nivel fundamental de equilibrio.

Bajo esta configuración, los precios se negociarían dentro de un rango determinado por el excedente estructural subyacente. El análisis de J.P. Morgan señala que existe un equilibrio base en el cual los precios promedio del Brent se encuentran alrededor de…$60 por barrilSin embargo, el cierre continuo del Estrecho proporcionaría un nivel de precios estable, lo que probablemente mantendría los precios por encima de los 70 dólares. Este rango estaría respaldado por el límite base de 60 dólares, pero se vería influenciado por los riesgos geopolíticos en curso, lo que llevaría a un rango de negociación de aproximadamente 60 a 80 dólares.

La posición de la Reserva Federal añade otro elemento de incertidumbre. El banco central adopta una estrategia de espera, con los funcionarios proyectando al menos una reducción en las tasas de interés en el año 2026. Sin embargo, como señaló Jerome Powell, presidente de la Reserva Federal, el impacto económico completo de la guerra sigue siendo incierto. Esto ha llevado a que la Reserva Federal no haya dado ninguna indicación clara sobre las próximas medidas monetarias, manteniendo las tasas sin cambios durante la segunda reunión consecutiva. Las expectativas del mercado en cuanto a reducciones de las tasas de interés ya se han reducido, lo que sugiere la posibilidad de que no haya reducciones durante todo el año. Esta ambigüedad política significa que el dólar y las tasas de interés reales, que son factores clave para los precios de las materias primas, seguirán fluctuando, aumentando así la volatilidad en el mercado petrolero.

En esencia, este escenario representa un mercado que se encuentra entre dos fuerzas opuestas. El exceso de suministro duradero ejerce una presión descendente importante, mientras que el estrecho cerrado impone un riesgo continuo y elevado. El resultado es un entorno de negociación limitado y inestable, donde los precios oscilan dentro de un rango definido por estos ciclos macroeconómicos contradictorios.

Escenario 3: Resolución bajista (Brent: $40-$60)

El escenario de resolución bajista supone un final rápido del conflicto. El conflicto terminará antes de lo que se espera en el caso base actual, y el Estrecho de Ormuz se reabrirá en un corto período de tiempo. Esto eliminaría el importante riesgo geopolítico que ha sido un factor importante que ha impulsado los precios este año. Como señala el marco de escenarios de ING, esta es la “alternativa optimista”: la clausura del estrecho será temporal, y las corrientes importantes en ese lugar se reanudarán rápidamente.

El impacto inmediato en el precio sería una fuerte reversión. Una vez que el shock de oferta desaparezca, el precio del crudo Brent volverá a situarse cerca de su equilibrio fundamental. Según J.P. Morgan Global Research, esto se producirá en promedio…$60 por barril en el año 2026.La prima de riesgo que hacía que los precios superaran los 100 dólares desaparecerá, lo que probablemente llevará al mercado a volver a un rango de 40 a 60 dólares. Este resultado refleja un regreso al estado de exceso estructural, donde el crecimiento de la oferta supera constantemente la expansión de la demanda.

Un efecto secundario de esta resolución sería un posible aumento en la producción de petróleo crudo en los Estados Unidos. Los precios más altos del petróleo, incluso si vuelven a situarse cerca de los 60 dólares por barril, podrían estimular las inversiones y la producción de los productores de shale en Estados Unidos. Sin embargo, este efecto es secundario al tendencia global predominante. El crecimiento general en el suministro, impulsado por la robusta producción en otras regiones y por el reencaminamiento de los barcos de petróleo rusos hacia otros destinos, seguirá contribuyendo a la subida de los precios. En otras palabras, aunque una recuperación de los precios podría acelerar ligeramente la producción en Estados Unidos, no sería suficiente para compensar el exceso de oferta global que caracteriza el ciclo de 2026.

En resumen, una rápida paz ofrece un camino claro hacia precios más bajos. Elimina el principal factor que genera volatilidad a corto plazo y permite que los factores fundamentales negativos a largo plazo del mercado vuelvan a hacerse notar. Para los inversores, este escenario representa un punto de partida para restablecer la situación base del ciclo económico, donde el exceso estructural determina el nivel de precios.

Catalizadores y puntos de control

Los escenarios que se desarrollarán en el año 2026 estarán determinados por unos pocos eventos y indicadores clave. El factor principal que influye en este proceso es la fecha en que se reabrirá el Estrecho de Ormuz. La nueva estimación de ING supone que los combates intensivos terminarán en cuestión de semanas. Sin embargo, la completa apertura del estrecho se retrasará durante meses. Cualquier retraso más allá de esta fecha tendrá como consecuencia un aumento del riesgo geopolítico, lo que hará que los precios se mantengan por encima del nivel fundamental de 60 dólares por barril. Por el contrario, una resolución rápida, tal como se prevé en la alternativa optimista, permitiría que los precios vuelvan rápidamente al nivel básico.

Es fundamental monitorear los niveles de inventario global y el rendimiento de las refinerías, a fin de poder evaluar la solidez del excedente estructural. Los datos preliminares indican que las existencias globales han aumentado significativamente.49 MB en eneroSe continúa con esta tendencia de acumulación, de tal manera que el volumen total de inventarios alcanza los 477 millones de barriles en el año 2025. La IEA informa que el volumen total de producción de crudo en las refinerías mundiales ha disminuido desde su nivel más alto del mes de diciembre, lo cual es señal de una disminución en la demanda. Si se mantiene este aumento en los inventarios o si hay una nueva disminución en la capacidad de producción de las refinerías, eso confirmaría que existe un exceso de suministro, lo que ejercería presión a la baja sobre los precios y dificultaría el mantenimiento del promedio de $60 por barril.

Por último, hay que estar atentos a cualquier aceleración en el crecimiento mundial o a cualquier interrupción significativa en el suministro, lo cual podría aumentar el excedente de petróleo. Aunque se espera que la demanda aumente en 850 mil barriles diarios en 2026, un rebote más fuerte de las economías no pertenecientes a la OCDE podría absorber parte del aumento proyectado de 2.4 millones de barriles diarios en el suministro mundial de petróleo. De manera similar, un gran impacto en el suministro, ya sea debido a una escalada de conflictos o a una interrupción en la producción, podría revertir temporalmente el excedente y llevar los precios más alto. Por ahora, el mercado se encuentra entre estas dos fuerzas, donde la fecha de reapertura del Estrecho es el punto más importante y decisivo a observar.