El rango de precios entre 70 y 100 dólares, frente a los aproximadamente 108 dólares: cómo el transporte, la logística y la agricultura en Australia deben mitigar el riesgo relacionado con los costos de combustible derivados del diesel.

Brent se sitúa cerca de los $108, y casi todos los pronósticos indican que va a disminuir. CBA PencilsEntre $70 y $100 para la segunda mitad de 2026.; La última perspectiva del EIA indica que el precio promedio de los crudos de Brent se sitúa cerca de los 90 dólares por barril.Y esto mantiene las exportaciones del Medio Oriente restringidas hasta bien entrado el año 2027. Para un operador australiano en el sector de transporte, logística o agricultura, ese vacío es el verdadero problema, porque el combustible que realmente alimenta la flota no es Brent, sino diésel. Además, las previsiones sobre los precios del crudo ya no se ajustan al mismo ritmo. Si intentas protegerse frente a la media de las previsiones, podrías estar asegurando la respuesta incorrecta justo en el momento en que tus márgenes dependen de ella.

El barril que compras no es el mismo barril que quemas.

Primero, observe el divisor: la grieta se extiende. Qué trabajo tan duro tiene que hacer un refinador para convertir tres barriles de crudo en dos barriles de gasolina y uno de diésel.Se vendía cerca de $70, en comparación con los $15-25 habituales., aproximadamente tres veces la relación histórica. Solo el ruido causado por el diésel…Alcanzó un valor récord de unos 100 dólares por barril.Y la razón importa más que la cantidad: lo “crudo” es realmente abundante, mientras que el producto es limitado.La IEA estimó que el precio del petróleo del Mar del Norte era de cerca de $68 por barril en junio.A medida que la presión se intensificaba, las refinerías de exportación en Oriente Medio, que antes equilibraban el mercado de diésel, todavía apenas funcionan. Las cantidades de productos refinados son menos de la mitad de lo que había antes de la guerra. Es un mercado dividido: los productos básicos están en niveles normales, pero los productos refinados están muy bajos. Por eso, el precio del diésel en los Estados Unidos alcanzó los 5.65 dólares por galón a finales de agosto, un aumento del 52% en comparación con el año anterior. Los inventarios de productos refinados también fueron muy bajos.

Un CFO que compra futuros del petróleo crudo en contra de los costos relacionados con el diésel está protegiendo la mercancía incorrecta. Los futuros del petróleo crudo protegen contra el volumen de ventas de petróleo; no hacen nada para proteger el precio del crudo, que es donde realmente reside el problema actual. La primera decisión estructural es proteger la exposición a los productos relacionados con el diésel o el gasolio, y no solo al precio del Brent.

Dos contenedores… y ¿qué es lo que tu balance general podrá soportar?

Asigna el libro de resultados a dos casos.Normalización rápida:El estrecho vuelve a estar abierto de forma permanente; petróleo crudo del Medio Oriente.YLas refinerías de exportación vuelven a funcionar normalmente; los inventarios de destilados se recuperan de los niveles mínimos anteriores. El precio del crédito se recupera hacia los $15-25. En ese escenario, el precio del diésel cae junto con el precio del crudo. Además, la exposición excesiva a riesgos, con un costo equivalente de $5.65 hoy, crea un error de dos años en los precios: es el clásico costo de comprar seguros en el punto más alto.Susto prolongado por productos refinados:La refinación en el Medio Oriente se detiene durante el invierno, mientras que los ataques rusos han llevado los exportaciones de productos a un nivel mínimo en veinte años. El petróleo crudo sigue estando por debajo de los niveles antes del conflicto, y las reservas de productos destilados no pueden recuperarse para satisfacer la demanda de calefacción y cosechas. En ese contexto, el precio del diésel sigue siendo alto, aunque todas las predicciones sobre el precio del Brent indican lo contrario.

Los expertos en pronósticos son tan discordantes entre sí que el punto medio resulta peligroso: J.P. Morgan sigue considerando que el mercado es flojo y con excedente.cerca de $60Mientras que los EIA y los bancos están más cerca de los 90-100. El rango es amplio; no se debe hacer ninguna media. En este caso, la prueba de supervivencia que rige las dificultades de las empresas operativas se aplica a la empresa en cuestión: una disminución en el margen debido al diesel no protegido puede ser soportable para una empresa de logística con contratos de transferencia de costos, pero es fatal para aquellas empresas que compran precios fijos de entrega y deben pagar por el combustible. Esta asimetría —el caso más grave en el que los costos de Bin B son mucho mayores que las ventajas de Bin A— es la razón por la cual el apalancamiento de cobertura debe calcularse según el caso más difícil, no según el punto medio.

¿Qué puertas, tono y volumen?

Un contrato de cobertura no es una forma de seguro gratuita; consume efectivo a través de llamadas de margen cada vez que la posición se desplaza en contra de uno. Por lo tanto, el volumen debe estar limitado por lo que el P&L puede financiar, y no por convicciones personales. Se debe establecer un límite basado en el costo del combustible como proporción del flujo de caja operativo o EBITDA, que representa la cantidad de efectivo libre disponible para financiar las obligaciones. También se deben considerar los acuerdos y límites de apalancamiento relacionados con la deuda. Los mismos indicadores de supervivencia que se utilizan para evaluar empresas en dificultades. Cuanto más larga sea la duración del contrato, mayor será la liquidez requerida para cumplir con las condiciones del contrato. Por lo tanto, se debe establecer ese límite solo cuando el libro de órdenes y el flujo de caja permitan un horizonte de dos a tres años. En el sector de transporte y logística, los contratos de cobertura son más eficaces.Cubre el 80-90 por ciento del consumo de combustible esperado.Justo por encima de esa ventana, precisamente porque la visibilidad de sus ingresos es larga y estable. Un operador con contratos a plazos o con márgenes bajos, que puede extender los plazos sin tener flujo de caja para respaldarlo, convierte la gestión de riesgos en una nueva fuente de riesgo.

El camino de desvío… y contra quién se debe medir uno mismo.

El caso de compresión prolongada puede ser falsificado utilizando datos públicos. El método más eficaz para hacerlo es simplemente utilizar la propia “crack”. Si la distribución 3-2-1 se reduce de $70 a $15-25, entonces el margen en el que depende tu factura de diésel se normaliza, independientemente de cuál sea el precio del crudo. Las señales secundarias son la reconstrucción de los inventarios de destilados.El mínimo históricoLas cantidades de exportaciones y refinaciones en Oriente Medio están recuperándose hacia los niveles previos a la guerra, desde su actual nivel inferior a la mitad. Cualquiera de esos datos que se observan en los datos semanales de la EIA y mensuales de la IEA es una señal para reducir las posiciones en el mercado y permitir que la curva del mercado determine nuevamente el precio.

Antes de decidir el nivel de volumen de compra, compare las precios del mercado con las propias previsiones que usted tiene. Observe la forma de las curvas futuras de los combustibles diésel y gasoil: una curva “backwardated” que te permite ganar dinero al mantener tu posición, y una curva “contango” que te permite retrasar las compras. También hay que considerar cómo los operadores similares realizan sus coberturas de riesgo. Las aerolíneas también realizan coberturas de riesgo por los mismos motivos; los ratios y plazos que revelan son el referente para determinar si su estrategia de cobertura está en línea con la forma en que otros operan en el mismo riesgo. Si su estrategia de cobertura relacionada con el producto coincide con la curva y con las estrategias de los demás operadores, entonces tiene una posición defensible, sin importar cómo se resuelva la situación.

La lectura disciplinada de los nombres relacionados con logística y agricultura, para el inversor minorista, es la misma brecha que el CFO debe superar: una empresa cuyo margen de beneficio proviene del uso de diésel, pero cuya cobertura contra riesgos se limita a los futuros del petróleo crudo, en realidad no está cubierta por ningún tipo de cobertura. Es necesario observar cómo se comportan las curvas de precios de los combustibles refinados, y si los operadores listados pueden gestionar adecuadamente sus riesgos relacionados con los combustibles. Allí se presenta el verdadero desequilibrio, y también la verdadera oportunidad. Y es mucho más fácil detectarlo desde afuera, que desde dentro del comité de cobertura.