El exceso de soja en Brasil afecta la demanda en China, lo que presiona los precios mundiales.

La tesis central sobre las sojas en el año 2026 es que hay una abundante oferta, pero la demanda sigue siendo insuficiente para mantener el equilibrio entre ambos aspectos. La producción récord de Brasil está inundando el mercado, mientras que la principal fuente de demanda, China, muestra signos de desaceleración en su crecimiento. Este desequilibrio es la razón fundamental de la debilidad de los precios recientemente observada.

El papel de Brasil como proveedor global líder se ve reforzado por su última estimación sobre la producción agrícola. Para el ciclo 2025/26, se proyecta que el país producirá una cantidad considerable de cultivos.179.5 millones de toneladasSe trata de una nueva marca en cuanto a la producción de soja. Esta cantidad masiva de soja, junto con la fuerte producción en Estados Unidos y Argentina, ha permitido recuperar las reservas mundiales de soja y crear un equilibrio entre oferta y demanda más favorable. En la práctica, esto significa que la soja brasileña sigue siendo el origen más competitivo en el mercado internacional. Eso explica por qué…Las entregas a China a principios de 2026 aumentaron en más del 80% con respecto al año anterior..

Sin embargo, la demanda de China está mostrando signos de debilitamiento. Aunque las importaciones de soja estadounidense en febrero alcanzaron los 1.45 millones de toneladas, cifra que representa el nivel más alto desde junio, este dato oculta una desaceleración en el ritmo de compras por parte de China. El aumento inicial después de la cesación de las hostilidades comerciales ha disminuido, y los datos recientes indican que las compras están disminuyendo. Esto es crucial, ya que China es el mayor importador del mundo, y su comportamiento determina los precios a nivel mundial. El USDA proyecta que las importaciones de China para el año 2026 serán de aproximadamente 108 millones de toneladas métricas, cifra ligeramente superior a la del año pasado, pero con grandes incertidumbres. La posposición de la reunión planificada entre líderes estadounidenses y chinos ha añadido un factor de riesgo geopolítico, complicando las perspectivas de la demanda futura.

El resultado es un mercado en el que el crecimiento de la oferta supera la expansión de la demanda. Incluso con una demanda constante en la industria alimentaria en China, la cantidad excesiva de producción brasileña provoca un exceso de oferta. Esta situación ha mantenido los precios bajo presión, como se puede ver en la caída del 5.7% el 16 de marzo y en las pérdidas semanales antes del fin de semana del 22 de marzo. La cosecha récord proporciona algo de estabilidad frente a shocks en la producción, pero también significa que cualquier desaceleración en las compras por parte de China podría rápidamente llevar a un exceso de oferta.

El panorama comercial competitivo

La dominación de Brasil en el comercio mundial de soja es ahora una característica distintiva del mercado. Esto está influyendo directamente en la demanda de frijoles estadounidenses. La enorme escala de la producción brasileña lo ha convertido en el lugar más competitivo para obtener este producto. Esto se refleja en los flujos comerciales: las exportaciones a China, el mayor importador del mundo, provienen en su mayoría de Brasil. El volumen de exportaciones hacia China ya superó las expectativas a principios de 2026.El aumento fue de más del 80% en comparación con el año anterior.Este ingreso masivo de productos ha proporcionado a los procesadores chinos una abundante y económica fuente de suministro. Esto, a su vez, ha reducido la necesidad de buscar otras fuentes de suministro, como los Estados Unidos. La última evaluación del Departamento de Agricultura de los EE. UU. confirma la enorme producción de Brasil. En su informe de marzo, el USDA…El volumen de producción de la temporada 2025/26 en Brasil se mantiene sin cambios: 180 millones de toneladas métricas.Esta cifra, junto con la fuerte producción en Estados Unidos y Argentina, ha permitido recuperar las existencias mundiales y crear un equilibrio más favorable entre oferta y demanda. Para el mercado de exportación estadounidense, esto significa enfrentarse a un competidor poderoso que puede inundar el mercado chino con una cosecha récord. Aunque los envíos desde Estados Unidos hacia China aumentaron después del comercio, ese impulso ya se ha desvanecido, lo que destaca la vulnerabilidad de las ventas estadounidenses frente a la competencia brasileña.

El siguiente dato importante será el informe de abril del WASDE. Esta actualización proporcionará las primeras estimaciones oficiales sobre las cosechas para el ciclo 2026/27, basadas en la nueva temporada de siembra. También incluirá estimaciones revisadas de la demanda. Dado que existe un exceso de oferta y las compras en China están disminuyendo, cualquier previsión de una mayor producción en Brasil o un aumento moderado en la superficie cultivable en Estados Unidos podría ejercer más presión sobre el equilibrio mundial. Por ahora, el mercado se encuentra en una fase de espera, con los precios sometidos a la realidad del mercado actual. El informe que se publicará pronto representará el próximo factor clave, ya que podría confirmar la situación actual de sobreoferta o introducir nuevos factores en la ecuación.

Señales de presión y margen a lo largo del curso del flujo

La salud del complejo de soja ahora se está evaluando no solo en función del precio de las habas enteras, sino también en función de las economías relacionadas con su procesamiento. Los datos recientes muestran una situación complicada: la volatilidad del mercado energético ha proporcionado un aumento temporal en las ganancias por el procesamiento de las habas. Pero la debilidad generalizada de los precios podría pronto socavar el incentivo para procesar las habas en harina y aceite.

El apoyo inmediato a los procesadores provino del sector energético. Las tensiones geopolíticas en el Medio Oriente, especialmente el conflicto entre Estados Unidos e Israel en Irán, causaron un aumento significativo en los precios del petróleo crudo a finales de febrero. Este efecto positivo se reflejó también en el mercado de aceites comestibles, lo que apoyó directamente las perspectivas del aceite de soja. El impacto fue evidente en los márgenes de beneficio: durante la semana que terminó el 6 de marzo, la proporción de los márgenes de beneficio relacionados con el petróleo en las plantas de procesamiento de aceites en Illinois llegó a…51.9%Ese nivel más alto en los datos se debió a la subida de los precios de la energía y al optimismo hacia las políticas relacionadas con los biocombustibles nacionales. Estos factores contribuyeron a que una mayor parte de la diferencia entre los precios de los bienes relacionados con la energía se inclinara hacia el lado del petróleo.

Sin embargo, este apoyo es frágil y podría no ser suficiente para contrarrestar los factores negativos que existen. La reciente caída del 5.7% en los precios de las habas el 16 de marzo, así como las pérdidas semanales desde entonces, ejercen una presión directa sobre el costo de los insumos utilizados en la procesadora de las habas. Si los precios de las habas siguen siendo bajos, mientras que los precios del petróleo se estabilizan o disminuyen, la margen de beneficio general podría reducirse. Esto afectaría directamente la motivación económica de los procesadores para operar sus plantas a plena capacidad, lo que podría llevar a una desaceleración en la tasa de procesamiento. Dado que el USDA ya señaló un ligero aumento en los volúmenes de procesamiento durante la temporada actual, cualquier reducción en los márgenes de beneficio podría revertir rápidamente esa tendencia.

El informe WASDE sugiere que existe una estabilidad subyacente en el mercado, incluso teniendo en cuenta los cambios en los precios de las sojas. Aunque las revisiones en el balance de las sojas fueron menores, el informe mostró un ajuste más significativo en el lado de los productos. El USDA aumentó las estimaciones de las importaciones y la producción de sojas para el año 2025/26. En respuesta, también incrementó sus proyecciones de precios tanto para la harina como para el aceite de soja. Esto indica que, a pesar de la presión sobre las materias primas, el mercado de productos derivados de la soja está encontrando un nuevo equilibrio. Los cambios menores en el balance de productos, como una ligera reducción en la producción de aceite y un aumento en las existencias finales, señalan que el mercado se está ajustando a la nueva realidad del suministro, sin shocks de precios significativos.

En resumen, el complejo de soja sigue mostrando resiliencia, pero está bajo presión. Los precios de la energía han proporcionado un punto de apoyo temporal para los márgenes de beneficio, pero la reciente caída en los precios de las sojas amenaza con erosionar ese apoyo. La capacidad del mercado para mantener la actividad de procesamiento y los precios estables de los productos será el próximo indicador clave de si el exceso de oferta actual se puede absorber o si habrá una mayor debilidad en el futuro.

Catalizadores y riesgos futuros

La atención inmediata del mercado se centra en la cosecha en Brasil, donde el ritmo de las actividades está por debajo del plan establecido. Hasta el jueves pasado, la cosecha para el período 2025/26 en ese país aún no había comenzado.El 51% del trabajo ya está completado.Se observa un retraso significativo en comparación con el 61% registrado hace un año, debido a los retrasos causados por la lluvia. Este descenso en el ritmo de producción representa un riesgo a corto plazo. Aunque el USDA no ha modificado su estimación de 180 millones de toneladas de cultivos, cualquier otro problema climático podría poner en peligro la calidad del producto y complicar las tareas logísticas relacionadas con el transporte de tal volumen de productos. Por ahora, este retraso es una fuente de incertidumbre, pero aún no ha alterado la teoría de sobreoferta de este producto.

Un catalizador más directo para la dirección de los precios será cualquier actividad de compra por parte de China, o la claridad en las relaciones comerciales entre Estados Unidos y China. Después del aumento inicial en el período posterior a la tregua…El impulso de compra ha disminuido.El aplazamiento de la reunión entre Trump y Xi ha aumentado la incertidumbre. Las importaciones proyectadas de China para el año 2026 son de aproximadamente 108 millones de toneladas métricas, lo cual es ligeramente superior al año pasado. Sin embargo, la situación sigue siendo incierta. Un regreso a compras a gran escala podría proporcionar un punto de apoyo para los precios en el corto plazo, al absorber el exceso de producción. Por el contrario, si la situación continúa empeorando, esto confirmaría una desaceleración en la demanda y probablemente llevaría a más descensos en los precios.

Los riesgos geopolíticos, en particular el conflicto entre Estados Unidos e Israel en Irán, siguen generando volatilidad en los precios del petróleo. Esta tensión ha permitido que los precios de las semillas oleaginosas se mantengan altos, como se puede observar en el aumento reciente del precio del aceite de soja. El conflicto también ha sido un factor importante en las fluctuaciones de precios recientes; los futuros del crudo de Brent bajaron hasta un 15% después de un malentendido diplomático. Esto crea una dinámica de doble filo: el fortalecimiento del mercado energético puede impulsar los precios del petróleo, pero una reducción en la tensión podría eliminar ese respaldo para los precios. Actualmente, el mercado se encuentra en una situación de espera, donde estas variables geopolíticas pueden amplificar o atenuar las presiones de oferta y demanda.