Las empresas brasileñas que poseen activos relacionados con petróleo intentan aumentar su apalancamiento, con el objetivo de aumentar la oferta mundial de azúcar.

La historia fundamental relacionada con el azúcar es la de un exceso persistente de suministros. Para la temporada agrícola 2025/26, las proyecciones indican un importante superávit mundial en la producción de azúcar. Las estimaciones varían entre…2.74 millones de toneladas métricasA3.4 millones de toneladas métricasEsto se debe a un excedente de 8.3 millones de toneladas métricas en el año anterior. Esto indica que el mercado tiene dificultades para absorber esa cantidad de producción. El principal motivo de este aumento es el incremento en la producción de los principales exportadores, especialmente de India, Tailandia y Pakistán. Según la Organización Internacional del Azúcar, esta situación está llevando a que la producción mundial alcance los 181.3 millones de toneladas métricas este año. Análisis más recientes sugieren que la cifra total podría alcanzar186.7 millones de toneladasSubrayando la magnitud de la acumulación de suministros.

Este exceso de oferta es la principal presión sobre los precios. Los futuros han alcanzado mínimos de varios años este año. Sin embargo, la volatilidad del mercado nos recuerda que la oferta no es completamente inmutable. Brasil, el mayor productor de azúcar del mundo, cuenta con un recurso importante: la capacidad de sus plantas de procesamiento para cambiar la producción de azúcar por etanol. Cuando los precios del petróleo aumentan, como ha ocurrido recientemente, el etanol se convierte en una opción más rentable para la utilización del caña de azúcar. Los analistas señalan que…Se espera que los procesadores de caña de azúcar brasileños produzcan más etanol y menos azúcar.En la temporada que viene, esta flexibilidad puede servir como un mecanismo para contrarrestar la volatilidad de los precios. Este mecanismo podría contribuir a reducir la oferta de azúcar en el mercado y, así, mantener los precios más estables, siempre y cuando las ventajas económicas relacionadas con los biocombustibles sigan siendo atractivas.

La tensión, entonces, radica entre las proyecciones de un exceso de azúcar y la capacidad del mercado para corregir esa situación mediante el uso de etanol en lugar de azúcar. Por ahora, las proyecciones de exceso de azúcar predominan, pero la opción de cambiar al etanol sigue siendo una posibilidad real que podría alterar la trayectoria del suministro, si los precios de la energía permanecen elevados.

La relación entre aceite y azúcar: un factor que determina la disponibilidad de estos ingredientes.

La presión más directa sobre el suministro de azúcar proviene de una fuente volátil: los precios del petróleo crudo. Cuando los precios del petróleo aumentan, el etanol se vuelve un producto más atractivo para las fábricas de azúcar, especialmente en Brasil, el mayor productor mundial de azúcar. Esto crea un ciclo de retroalimentación en el que los precios del azúcar a menudo se mueven al mismo ritmo que los precios futuros del petróleo crudo, como se puede ver en las fluctuaciones diarias recientes.

El mecanismo es sencillo. Un aumento significativo en los precios del petróleo mejoró las condiciones económicas de la producción de etanol. Esto motivó a las fábricas a reorientar la producción de caña hacia la fabricación de biocombustibles. Esta semana, por ejemplo…El precio del petróleo crudo en WTI ha aumentado en más del 11%.El aumento de los precios a un nivel de 2.25 años motivó a las empresas productoras de azúcar a reducir su producción. Este cambio hizo que la oferta de azúcar se redujera, lo que contribuyó al aumento de los precios. Los futuros del azúcar crudo alcanzaron un nivel elevado.Máximo en cinco mesesA principios de marzo.

Lo contrario ocurrió la semana pasada. Cuando los precios del petróleo crudo…Cayó más del 9%El caso económico del etanol se ha debilitado. Esto reduce las ganancias de las empresas productoras de etanol y podría motivarlas a retomar la producción de azúcar, con el objetivo de obtener mayores beneficios. Las fluctuaciones en los precios reflejan este cambio: los futuros del azúcar cayeron considerablemente el lunes, debido a la caída en los precios del petróleo y a la liquidación de posiciones de compradores.

Esto crea una fuente de volatilidad constante en el mercado. La sensibilidad del mercado al precio del petróleo es una razón importante por la cual los precios del azúcar han sido más inestables de lo que indican las proyecciones de exceso de oferta. Aunque el exceso global de azúcar sigue siendo un obstáculo estructural, la relación entre petróleo y azúcar proporciona un contrapeso importante a corto plazo. Esto significa que la oferta no es fija, sino que puede cambiar en respuesta a los movimientos del mercado energético. Cada cambio en el precio del petróleo puede convertirse en una amenaza para la oferta de azúcar.

Disrupciones geopolíticas y comerciales: una restricción temporal en el suministro

Más allá del excedente estructural y de las fluctuaciones en los precios relacionados con el petróleo y el azúcar, existe una tercera fuerza que ha contribuido a mantener los precios estables: el riesgo geopolítico. La crisis que continúa en Oriente Medio, especialmente el cierre del Estrecho de Ormuz, ha servido como un choque temporal en los flujos comerciales mundiales. Según las analizas, esta perturbación ha…La exportación mundial de azúcar crudo se redujo aproximadamente un 6%.Se trata de medidas que consisten en reducir directamente la producción de azúcar refinado y en restringir el suministro físico de este producto.

Esta restricción en el suministro fue un factor positivo para los precios del azúcar crudo a principios de este mes. A medida que las tensiones aumentaron y las plantas de procesamiento de azúcar crudo optaron por utilizar etanol en lugar de azúcar crudo, la interrupción en el comercio sirvió como un nuevo factor de apoyo para los precios del azúcar crudo. Las presiones combinadas ayudaron a que los futuros del azúcar crudo se recuperaran desde sus niveles más bajos en cinco años, alcanzando un precio récord de 15.94 centavos por libra el 26 de marzo.

Sin embargo, estos son eventos episódicos. El 6% de reducción en el volumen de comercio es simplemente un obstáculo logístico, no un cambio fundamental en la producción o en la demanda. Esto crea una brecha temporal en el suministro, lo que puede aumentar los precios. Pero esto no altera las predicciones de un excedente global. Cuando el riesgo geopolítico disminuye o cuando se modifican los rutas de transporte, esa restricción desaparece. Por eso, los aumentos de precios han sido inestables; pueden disiparse fácilmente cuando vuelvan los precios del petróleo, como ocurrió la semana pasada, o cuando se vuelva a hablar de un excedente estructural. Por ahora, el cierre del estrecho de Ormuz sirve como recordatorio de que los mercados del azúcar son sensibles a todo tipo de shocks. Pero su impacto es solo un pequeño aumento en una tendencia descendente general.

Catalizadores y riesgos: Lo que hay que tener en cuenta para un rompimiento en el estancamiento.

El estancamiento entre el exceso de oferta y la flexibilidad en la distribución de los suministros depende de unos pocos factores clave en el corto plazo. Para que se produzca un cambio en esta situación, es necesario observar estos tres desarrollos importantes.

En primer lugar, el factor más importante es la economía de las molinerías en Brasil. Las molinerías…Tienen la flexibilidad de adaptar sus plantas para producir más etanol o azúcar, en función de los precios del mercado.El reciente aumento en los precios del petróleo hizo que los analistas esperaran que las plantas de producción de etanol produjeran más etanol y menos azúcar durante la nueva temporada. Sin embargo, sigue siendo un factor crucial: los precios locales del combustible. La compañía petrolera controlada por el estado de Brasil, Petrobras, no ha elevado los precios de la gasolina, a pesar del aumento global en los precios del petróleo. Los precios del combustible siguen estando un 46% por debajo del nivel de paridad con las importaciones. Si Petrobras mantiene su compromiso de mantener el apoyo de los votantes antes de las elecciones de octubre, el incentivo económico para que las plantas de producción de etanol cambien a esta opción disminuirá. Lo importante es verificar si las plantas realmente ponen en práctica esa flexibilidad, ya que las decisiones relativas a la asignación de caña afectarán directamente el suministro de azúcar.

En segundo lugar, las condiciones de cultivo en los principales productores como la India y Tailandia podrían influir en el panorama general del excedente de producción. La producción de la India está en proceso de aumento.32.8 millones de toneladasPero cualquier problema relacionado con la floración de las cañas en Maharashtra podría influir en esa cifra. En general, Tailandia enfrenta la posibilidad de una reducción en la producción el próximo año, ya que los agricultores optarán por cultivar mandioca, que es más rentable. Aunque las previsiones actuales indican un excedente importante, cualquier problema inesperado en estas regiones clave podría reducir la oferta y provocar un aumento temporal en los precios. Por ahora, lo importante es ver si estas condiciones se mantienen o empeoran.

Sin embargo, el riesgo más importante es que los precios bajos continuos podrían erosionar las bases del sistema. Las fábricas ya están vendiendo caña a costos reducidos, y una menor rentabilidad podría reducir el apoyo que se brinda a los agricultores en el futuro. En China, por ejemplo, los analistas proyectan que las bajas ganancias de las fábricas podrían hacer que la producción del próximo año disminuya a aproximadamente 11.7 millones de toneladas. Presiones similares en Tailandia también podrían limitar la plantación de caña. Este es el peligro a largo plazo: si los precios bajos continúan, podrían provocar una reducción en la plantación de caña en el futuro, lo que finalmente reduciría el exceso de producción. Por ahora, el mercado está reaccionando a la volatilidad causada por los precios del petróleo y a las interrupciones en el comercio. Pero la sostenibilidad de esta creciente producción depende de si las fábricas pueden mantener alguna rentabilidad.