La represión contra los stablecoins en Brasil versus la crisis de liquidez del Bitcoin

El mercado de criptomonedas en Brasil está enfrentando un choque de liquidez directo. Un comité del congreso ya ha tomado medidas al respecto.Proyecto de ley 4.308/2024Se trata de una propuesta amplia que busca prohibir las stablecoins algorítmicas como el USDe y el Frax de Ethena. El proyecto de ley estipula que todas las stablecoins emitidas en Brasil deben estar respaldadas por activos de reserva. Además, los tokens no respaldados por activos se consideran delitos financieros, y sus autores pueden enfrentar hasta ocho años de prisión.

Esto no es simplemente un cambio en las reglas técnicas. El proyecto de ley va dirigido específicamente al motor económico de la economía de criptomonedas en Brasil. Según datos citados por diversas fuentes…Las stablecoins representan el 90% del volumen total de transacciones con criptomonedas en ese país.Al imponer una completa revisión del modelo de stablecoins, o al exigir que emisores extranjeros como USDT y USDC operaran bajo la autorización brasileña, esta legislación amenaza con perturbar el principal medio de comercio y adquisición de tokens.

Ahora, el proyecto de ley pasa a manos de otras comisiones y del Senado en pleno para su aprobación definitiva. Aunque no se puede garantizar su aprobación, la acción de las comisiones indica claramente una intención regulatoria de combatir los modelos financieros que no cuentan con respaldo legal. Para un mercado en el que los stablecoins son la principal fuente de liquidez, esto representa un importante y inmediato catalizador para la reestructuración del mercado.

La acción de precios del Bitcoin y el estrés subyacente

El Bitcoin ha entrado en una grave crisis de liquidez. Su valor ha disminuido significativamente.Bajos niveles de 16 meses, por debajo de los 60,000 dólares.Esto representa su nivel más bajo desde octubre de 2024, un período justo antes de un importante cambio político. Esta caída es parte de un colapso generalizado del mercado, ya que el mercado global de criptomonedas ha perdido más de 2 billones de dólares en valor desde su punto más alto en octubre. Más de 1 billón de dólares se han perdido solo en el último mes, lo que indica una profunda reducción en las posiciones especulativas.

La métrica oculta que determina esta disminución es el precio del servicio premium de Coinbase.Durante los 21 días previos al cracher, el precio del Bitcoin en Coinbase fue más bajo que en las bolsas offshore.Este gap negativo, que alcanzó su nivel más bajo en un año, es una clara señal de que las instituciones estadounidenses vendían agresivamente, mientras que los operadores minoristas mundiales intentaban evitar la caída del precio. El diferencial entre el precio de venta y el precio de compra se mantuvo negativo durante toda la caída, sin que ninguna institución intervenga para sostener el precio.

Esta huida institucional está relacionada con la erosión de una estrategia comercial clave. Los fondos de cobertura dependían de la compra directa de Bitcoin a través de ETFs y del corto de futuros, con el objetivo de obtener rendimientos estables y de bajo riesgo. A principios de 2026, esa oportunidad de arbitraje se había desvanecido, ya que los rendimientos eran inferiores al 5% anualmente. Cuando las condiciones económicas no eran favorables, los fondos retiraron sus posiciones. CoinShares estimó que la exposición de los fondos de cobertura a los ETFs de Bitcoin disminuyó en un tercio. Esto significó la pérdida de miles de millones en demanda estructural, lo que hizo que el mercado fuera vulnerable a un colapso repentino de los precios.

La interacción entre la regulación y la liquidez

La ley brasileña representa un acontecimiento regulatorio de gran importancia a nivel nacional. Pero este acontecimiento queda superado por una fuerza sistémica mucho más grande: el sentimiento global de rechazo al riesgo. El reciente colapso del precio del Bitcoin fue provocado por…Desmantelamiento global de las acciones tecnológicasEsto ha llevado a la cancelación de apuestas arriesgadas en diferentes categorías de activos. Esta turbulencia del mercado general, y no las leyes de un solo país, es el factor dominante que está causando la crisis de liquidez que actualmente afecta a las criptomonedas.

El impacto de esta ley en las acciones inmediatas del precio de Bitcoin es probablemente mínimo. La caída de precios se debe al colapso de una estrategia institucional clave: el comercio de base.Tarifa premium de 21 días de Coinbase: sin riesgos.Se trata de una actividad de venta persistente por parte de los estadounidenses. Estos flujos están impulsados por los movimientos del capital global y por el nivel de apetito por riesgo, no por cambios regulatorios en Brasil. La ley se dirige específicamente a las stablecoins algorítmicas. Sin embargo, la liquidez del mercado se reduce debido a que los fondos de cobertura retiran sus posiciones en ETF, y los inversores minoritarios redencian las stablecoins por dólares.

El punto de control real son las reglas regulatorias definitivas, que entrarán en vigor el 2 de febrero de 2026. Estas reglas obligarán a una redistribución costosa de los flujos de stablecoins hacia canales que sean más adecuados y, potencialmente, menos líquidos. Aunque esto podría remodelar el mercado interno de Brasil con el tiempo, su impacto en el precio mundial del Bitcoin es secundario en comparación con la tendencia actual de aversión al riesgo y la liquidación de posiciones enormes y apalancadas.