La represión contra las stablecoins en Brasil: Un flujo mensual de 6 mil millones de dólares en peligro

El mercado de criptomonedas en Brasil es un mercado enorme, dominado por las stablecoins. Este mercado se desarrolla de forma constante y segura.6 mil millones y 8 mil millones de dólares al mes.Se proyecta que esta cantidad alcance los 9 mil millones de dólares mensualmente para el año 2030. Los stablecoins como USDT y USDC ahora representan hasta el 90% de todas las transacciones registradas. El papel del Bitcoin ha disminuido, ya que la adopción de este medio de pago en el país se está orientando claramente hacia estos tokens vinculados al dólar, tanto para pagos como para operaciones de comercio.

El proyecto de ley 4.308/2024 tiene como objetivo directo este flujo de datos.Stablecoins algorítmicos “foráneos”Al igual que Ethena’s USDe y Frax, que se basan en códigos en lugar de en garantías completas. En términos más generales, esto implica que…Todas las monedas estables en Brasil deben estar completamente respaldadas por activos de reserva.Se trata de transformar las emisiones de activos sin respaldo financiero en actos de fraude, que pueden ser castigados con hasta ocho años de prisión.

El proyecto de ley también transfiere el riesgo de cumplimiento a las plataformas locales.Se obliga a las stablecoins extranjeras como USDT y USDC a obtener la autorización necesaria de los órganos reguladores brasileños.Se requieren procedimientos locales para verificar si estos emisores extranjeros cumplen con los estándares brasileños. Si no lo hacen, la bolsa asume la responsabilidad directa por el riesgo relacionado con esto. Esto representa una carga operativa y legal considerable para los mercados de negociación nacionales.

Contexto del mercado: Un entorno volátil

La medida propuesta llega en un mercado que ya se encuentra bajo una gran presión. El sector criptográfico ha experimentado una disminución significativa.El 8% en las últimas 24 horas.La capitalización total de la industria criptográfica ha disminuido a los 2,3 billones de dólares. Esto no es una corrección menor: el 90 de las 100 monedas más importantes han visto disminuir sus precios, incluyendo un descenso del 9,1% en el precio de Bitcoin. La situación actual es de rendición, ya que las pérdidas reales de Bitcoin alcanzaron un récord de 3,2 mil millones de dólares simplemente ayer.

Los sentimientos de los mercados han descendido a niveles extremadamente negativos. La atmósfera general es de alta aversión al riesgo, lo que hace que el mercado sea extremadamente sensible a cualquier nuevo factor negativo. En este estado frágil, las noticias relacionadas con las regulaciones actúan como un poderoso impulsor, capaz de acelerar la tendencia alcista existente, en lugar de simplemente contribuir a ella.

Este contexto destaca el papel sistémico que desempeñan las stablecoins. El volumen de sus transacciones ha aumentado considerablemente.4 billones de dólares hasta el mes de agosto de 2025.En Brasil, constituyen la capa de asentamiento dominante. Las monedas USDT y USDC juntas representan aproximadamente el 93% del valor de mercado total de las stablecoins. Cualquier amenaza contra esta infraestructura central, especialmente aquellas que generen incertidumbre legal y operativa, representa un desafío directo para la liquidez y utilidad que son fundamentales para el funcionamiento del mercado en general.

El ataque regulador

Las nuevas reglas de la Banco Central, que entraron en vigor el 2 de febrero, clasifican las transacciones con stablecoins como operaciones de cambio monetario extranjero. Esto constituye una restricción directa de la liquidez, lo que obliga a…4 billones de dólares hasta la fechaEl flujo de stablecoins hacia un régimen monetario más rígido y que requiere más capital. Este cambio significa que los tokens vinculados al dólar no son considerados como activos digitales, sino como una forma de moneda. Esto aumenta instantáneamente los costos operativos y las complicaciones en cada transacción.

Esto va acompañado de un nuevo régimen de licencias muy estricto para las empresas relacionadas con criptomonedas. Las entidades locales ahora tendrán que obtener la autorización necesaria y poseer una cantidad significativa de capital. Los requisitos varían según el tipo de empresa.De 2 millones a 7 millones de dólares.Estos no son costos insignificantes; son obstáculos significativos para la entrada en el mercado y representan un sobrecosto operativo que, sin duda, aumentará los costos para las billeteras y los custodios. Estos costos, a su vez, se transmitirán a los usuarios.

La presión también se extiende al ámbito fiscal. El Ministerio de Hacienda está explorando una nueva forma de impuestos sobre los pagos transfronterizos relacionados con criptomonedas, con el objetivo de cerrar las lagunas regulatorias existentes. Al clasificar las stablecoins como divisas, la banco central ha abierto el camino para ello.Impuesto sobre las transacciones financieras (IOF)Esto implicaría un costo adicional para cada transferencia internacional. Esto, a su vez, reduciría aún más la ventaja que las stablecoins ofrecen actualmente en términos de costos de transacción con el dólar.

Catalizadores y monitoreo de la liquidez

La prueba inmediata para el proyecto de ley es su destino legislativo. Ya ha pasado la Comisión de Ciencia, Tecnología e Innovación, y ahora enfrenta la aprobación de las comisiones de Finanzas y Impuestos, así como de Constitución, Justicia y Ciudadanía. Un voto positivo a finales de febrero permitirá que el proyecto de ley sea llevado al Senado. Este avance representa, sin duda, una señal clara de que existe intención regulatoria en relación con este proyecto de ley.

La métrica clave que debemos observar es el flujo de transacciones mensual. En este momento, el mercado se encuentra en una situación de movimiento constante.De 6 mil millones a 8 mil millones de dólares al mes.El 90% de ese volumen está dominado por las stablecoins. Cualquier descenso continuo por debajo de ese rango indicaría que las reglas propuestas están logrando reducir el uso de stablecoins, ya sea debido a los costos relacionados con su cumplimiento o debido a la búsqueda de alternativas no reguladas.

Por parte del mercado de cambios, es necesario supervisar las turnadas operativas. Dado que las normas de gestión de riesgos incumben a las plataformas locales, cualquier aumento en los flujos de salida de dinero o una disminución en el número de pares de comercio entre USDT y USDC sería una respuesta directa al nuevo conjunto de requisitos legales. Esto revelaría los problemas reales que las nuevas reglas causan en la infraestructura central del mercado.