Las altas tasas de interés de Brasil y las luchas por la rentabilidad del sector financiero

El sector financiero brasileño está navegando por un panorama complejo conformado por unas tasas de interés persistentemente altas y una evolución de las relaciones crediticias dinámica. Con la tasa de referencia Selic mantenida en 15 %, su nivel más alto desde julio de 2006, el Banco Central de Brasilha señalado un "periodo muy prolongado"de política restrictiva para anclar las expectativas de inflación dentro de su rango objetivo del 1,5 % al 4,5 %. Aunque la inflación general se moderó al 4,7 % interanual en octubre de 2025,La inflación subyacente se mantiene obstinadamente por encimael punto medio de la banda de tolerancia en el 5%, lo que subraya la rechazo del banco central de relajar la política. Aunque este entorno respalda la estabilidad de precios, ha creado desafíos considerables para la rentabilidad de los bancos, particularmente a medida que empeoran las métricas de riesgo crediticio y se intensifica la competencia de las entidades financieras tecnológicas.

Presiones duales sobre la rentabilidad bancaria

Las tasas de interés elevadas han incrementado tradicionalmente los márgenes de rentabilidad neto (NIM) de los bancos brasileños, ya que la tasa Selic del 15% se ha traducido en tasas activas elevadas. Sin embargo, este beneficio se ve cada vez más compensado por el incremento de los costos del crédito. Por ejemplo,Banco do Brasil reportó una fuerte caídaen su retorno sobre el capital (ROE) del 21,1 % en el tercer trimestre de 2024 al 8,4 % en el tercer trimestre de 2025, impulsado por incumplimientos en los préstamos para agronegocios y un deterioro más amplio de la calidad crediticia. De la misma forma, mientrasItaú Unibancoybradescohan tenido unos ROE de publicación de resiliencia de 14,6 % y 10,6%, respectivamente, en 2025; la tendencia a nivel de sector revela un desempeño fragmentado.con bancos más pequeños luchando por absorbercostos de aprovisionamiento.

La paradoja de una fuerte demanda de crédito en medio de altas tasas complica aún más la perspectiva. A pesar del entorno restrictivo,El crecimiento del crédito de Brasil alcanzó el 11,5%en 2024, impulsadas por el crecimiento de los ingresos y las iniciativas de inclusión financiera. Las fintechs han jugado un rol fundamental aquí,con prestamistas digitales como Inter & amp; Co en expansiónsus carteras de crédito en un 30% interanual en el tercer trimestre de 2025, superando al mercado en general. Pero este crecimiento ha intensificado la competencia con los bancos tradicionales, que enfrentan una compresión de márgenes a medida que las fintechs aprovechan sus menores costos operativos para ofrecer términos de préstamo atractivos.

Calidad Crediticia y Turnos Estructurales

La resiliencia del sistema bancario de Brasil también se está sometiendo a prueba por la disminución en la calidad crediticia.La tasa de morosidad (NPL) aumentóal 3,2% en enero de 2025, frente al 2,9% en diciembre de 2024, lo que indica un aumento de inadimplencia en los segmentos de créditos no garantizados. Si bien esto se mantiene por debajo del pico de 4,0% observado en 2017, indica vulnerabilidades crecientes, particularmente en el crédito al consumo y la agroindustria.Cambios regulatorios, como las Resoluciones CMN 4.966y 5.244, han complicado aún más la gestión de riesgos al alterar las reglas de clasificación y las provisiones crediticias, agregando cargas operativas y de información financiera.

Los cambios estructurales, incluida la reforma del 2018 del BNDES y el aumento de las fintechs, están remodelando la dinámica del crédito.Los bancos digitales ya representan una cuarta partede mercado de tarjetas de crédito y más del 10 % de los préstamos personales sin nómina. Esta reorganización no es meramente competitiva, sino también sistemática, ya que las fintech impulsan la innovación en la inclusión financiera y los sistemas de pago. Por ejemplo,Integración de KuCoin Pay con la red de pagos Pix de Brasilha ampliado las transacciones en criptomonedas, mientras que nuevas empresas como Crown están experimentando con monedas estables denominadas en reales a fin de aprovechar los mercados de renta fija de alto rendimiento. Estos acontecimientos resaltan la evolución del ecosistema financiero de Brasil, pero también subrayan la necesidad de que los bancos tradicionales se adapten o arriesguen a su obsolescencia.

Oportunidades de valoración y resiliencia a largo plazo

A pesar de estos desafíos, las métricas de valoración sugieren oportunidades.Banco do Brasil ofrece rendimiento por dividendosdel 7,84 % a noviembre de 2025, un incremento del 46 % respecto a su promedio de diez años. Esto refleja un cambio estratégico hacia los rendimientos de los accionistas a la vez que disminuye la rentabilidad. De forma similar,ROE de Itaú Unibanco de 14,6 %En 2025, junto con las mejoras proyectadas en el índice de eficiencia, lo posiciona como un rendimiento superior relativo en un sector fragmentado.

Sin embargo, los inversionistas deben seguir siendo cautelosos.Un estudio de 2014-2019 mediante análisis de envoltura de datosmuestra que los bancos comerciales podrían incrementar productos tales como los préstamos en un 65,1% sin insumos adicionales mientras mantienen los niveles de riesgo actuales. Esto sugiere un potencial sin explotar para la optimización operativa, pero también destaca la necesidad de una gobernanza más sólida para abordar las ineficiencias estructurales.

Conclusión: Navegando por la encrucijada

El sector financiero de Brasil se encuentra en un momento crucial. El entorno de altas tasas de interés, aunque es un respaldo para el control de la inflación, ha expuesto vulnerabilidades en la calidad crediticia y la rentabilidad. La innovación de las tecnologías financieras y las reformas del BNDES están remodelando la dinámica crediticia, creando tanto desafíos como oportunidades. Para los inversionistas, la clave radica en identificar bancos que puedan equilibrar la gestión de riesgos con la eficiencia operativa, aprovechando al mismo tiempo avances tecnológicos. Aquellos que tengan éxito en esta transición, ya sea a través de asociaciones estratégicas, transformación digital o abordaje disciplinado de los créditos, pueden surgir como ganadores a largo plazo en un sector preparado para la evolución estructural.