Two No-Brainer Dividend Stocks: A Value Investor's Perspective

La legendaria serie de incrementos del dividendo de AbbVie de 54 años es un poderoso testimonio de su barrera competitiva duradera y de su gestión prudente. Como Rey de los Dividendos, la empresa ha incrementado de manera constante su pago durante más de medio siglo, un logro que indica una empresa con unos beneficios estables y un consejo de dirección comprometido a devolver capital. Esta historia es la base del caso de inversión, sugiriendo una empresa diseñada para durar.

El motor principal para mantener esa marca es evidente. La gerencia espera que sus dos fármacos líderes de inmunología, Skyrizi y Rinvoq, generen ventas combinadas que superenEste incremento es crítico, ya que debe compensar la caída pronunciada de su antiguo bestseller, Humira. La orientación a largo plazo de la compañía para un incremento de los ingresos de un solo dígito alto hasta el año 2029 ofrece un marco para la expansión de los ingresos en el futuro.

A pesar de ello, el margen de seguridad de las divisas se encuentra bajo una presión severa. La relación de pago en retroceso, que mide cuánto de los ingresos se pagan como dividendos, está establecida en un nivel sorprendentemente bajo.Esta cifra indica que el dividendo no está cubierto totalmente por el beneficio reciente; de hecho, es más del triple de la cantidad de beneficio neto generado en el segundo trimestre. Esta elevada apalancamiento deja el pago de dividendos vulnerable ante cualquier retraso en la narrativa del crecimiento o una reducción de los beneficios.

La valoración del activo ofrece un contrapeso parcial. , . Esto sugiere que se está valorando algo, y el mercado no está recompensando completamente a la compañía por su historia de dividendos. No obstante, la alta relación de pago significa que esa valoración no implica un margen de seguridad amplio para el flujo de ingresos en sí. El dividendo se está pagando con una combinación de ganancias, flujo de caja y posiblemente algún ingeniería financiera, dejando poco margen para errores.

Lo fundamental es una tensión entre un historial legendario y las pocas posibilidades de éxito en la actualidad. El racha de 54 años es una señal eficaz de calidad, pero la proporción de pagos de más del 300% indica que el dividendo está decaído. Para un inversor de valor, el margen de seguridad es el margen de protección entre el precio y el valor intrínseco. En este caso, ese margen es estrecho. La participación puede estar valorada razonablemente, pero no es suficiente el cobro del dividendo. La racha ofrece una garantía histórica, pero las finanzas requieren una mirada escéptica.

La tregua de durabilidad de la Máquina de Dividendos Mensuales

La reputación de Realty Income como «The Monthly Dividend Company» se basa en una base de inmuebles defensivos y de flujo de efectivo predecible. El portafolio de la compañía de más deentre nueve países ofrece un abatio amplio contra las crisis económicas. Su enfoque en establecimientos de servicios como tiendas de conveniencia, tiendas de productos de bajo costo y farmacias garantiza una recogida estable de renta incluso cuando el gasto del consumidor se encarezce. Este carácter defensivo se refleja en sus métricas operativas: unay robustoEn inmuebles re-adjudicados, demostrando poder de fijación de precios y resiliencia de los inquilinos.

Una elevada rentabilidad es apoyada por un sólido y sostenible flujo de tesorería. El dividendo se respalda por la Caja Corriente Ajustada (Adjusted Funds from Operations, o AFPO), la métrica principal para . . Para una acción de crecimiento de dividendo, esto se considera un nivel cómodo y bancable, que proporciona un amplio margen de seguridad para el pago mensual actual y su largo historial de incrementos.

La valoración, sin embargo, sugiere que el mercado ya tiene un margen de esta durabilidad. La acción se comercializa con un P/E futuro de. Si bien este último está por debajo del promedio de la industria de los REITs minoristas, lo que indica una buena valoración, la alta relación P/E refleja el monto de los precios de compra en los cuales los inversionistas pagan por el flujo de ingresos mensual y el historial de crecimiento; lo que implica un margen limitado en condiciones de mercado para elevar la cotización de los valores.

La verdad es que el dividendo de Realty Income es producto de un portafolio defensivo de alta calidad y un flujo de efectivo importante. El margen de seguridad se deriva de la diversificación del portafolio, la alta ocupación y la relación de reembolso confortable. Sin embargo, la valoración de la acción parece haber sido ya descuento de estas fortalezas, dejando poca posibilidad de error. Para un inversor de valor, el acantilado duradero está claro, pero el punto de entrada está bastante valorado.

El consejo del invertidor de valor: margen de seguridad vs. rendimiento

Para el inversor de valor, la pregunta fundamental es si una acción presenta un margen de seguridad adecuado a su precio actual. Esto implica ponderar la calidad del negocio y sus futuros flujos de caja con la rentabilidad que ofrece. AmbosAbbViey Realty Income ofrecen rendimientos que reducen a la mitad el promedio del S&P 500, pero la ruta para una compra de "fácil entendimiento" es diferente para cada una.

AbbVie presenta un caso típico de una empresa de alta calidad que se comercializa a un precio razonable. El valor intrínseco de la compañía se apoya en una base de desarrollo robusta y una posición financiera sólida. Su catalizador principal son el lanzamiento exitoso y la penetración del mercado de sus activos en desarrollo, en particular los medicamentos inmunológicos Skyrizi y Rinvoq. Se espera que este crecimiento compense la reducción de su producto estrella anterior, Humira, que desaparece como irrelevante. El principal riesgo es la pérdida de exclusividad de patente de medicamentos clave y posibles negociaciones de precios, como la que se tiene con el gobierno de EE. UU. que enfoca su tratamiento de esquizofrenia, Vraylar, para las negociaciones de precios en 2027. No obstante, la administración no espera que esto afecte de manera significativa sus indicadores a largo plazo. , por debajo de la media del sector, , lo que sugiere que es barato en relación con su crecimiento. , El rendimiento es sólido pero no el atractivo principal. El negocio en sí es la historia.

Por el contrario, Realty Income es un vehículo de renta pura, en donde la rentabilidad es el principal objetivo. Su principal catalizador es la ejecución de su plan de inversión de $ 5.500 millones, en particular, en Europa, donde la administración ve como un motor significativo de crecimiento. La capacidad de la compañía para mantener un porcentaje de recuperación de alquiler del 103,5 % en propiedades rentadas de nuevo demuestra la durabilidad de su modelo de arrendamiento neto. Los principales riesgos son el incremento de los costos de financiamiento y la competencia por las operaciones, lo que podría presionar los precios de compra y amenazar la sostenibilidad de su alto rendimiento. Por ello, hay que considerar los factores que causan este efecto. El inversor de valor debe preguntarse si el precio actual ofrece un margen de seguridad al tener en consideración estos riesgos de ejecución y el elevado costo de capital.

La conclusión es que ambas acciones atraen, pero por diferentes razones. AbbVie es una opción para comprar por la calidad de su negocio y su valoración razonable, en donde la rentabilidad es un bono bienvenido. Realty Income es una opción para comprar por su rentabilidad excepcional y su crecimiento constante de dividendos, pero solamente si el inversionista está seguro de la capacidad de la compañía para ejecutar su plan de inversiones y manejar los costos crecientes. Ninguna de las dos es un "no-brainer" en el sentido más puro, pero ambas ofrecen un margen de seguridad cuando se tiene una vista amplia de sus modelos de negocios y riesgos respectivos.