Boston Scientific: Una mirada simple a los números detrás del crecimiento

Hagamos un corto recorte del jargón financiero y veamos lo que realmente significan los últimos números para Boston Scientific. La compañía acaba de reportar sus resultados del tercer trimestre, y los números de cabecera parecen ser sólidos a simple vista. La facturación total registró un incremento.$5.065 mil millonesEso representa un aumento del 20.3% en comparación con el año pasado. En teoría, es una buena evolución.

Pero aquí está el detalle clave que separa el ruido del verdadero motor de negocios: el crecimiento operativo de las ventas netas de la empresa de 19.4%. Esta métrica es la que cuenta más para juzgar la salud del negocio principal. Elimina los efectos confusos de los tipos de cambio, dándote una imagen más clara de lo que realmente está vendiendo. Piénsalo como mirar el cajero de tu negocio después de haber tenido en cuenta los cambios diarios de tipo de cambio en el banco.

Ahora, la verdadera historia detrás del crecimiento se encuentra en la comparación. Mientras las ventas reportadas subieron un 20,3%, el crecimiento de las operaciones de la empresa fue de 19,4%. Esa es una gran diferencia. La brecha entre esos dos números, de aproximadamente 1 punto porcentual, te dice que una porción significativa de la expansión de la línea superior se originó de otra cosa: adquisiciones. El crecimiento neta orgánico de las ventas de la empresa, que excluye el impacto de cualquier compra o venta reciente, fue de un modesto 15,3%. Ese es el crecimiento de la venta de más de lo que ya haces y sales, sin el impulso de comprar otra compañía.

La rentabilidad también mejoró. La rentabilidad de la empresa, medida en términos de EPS ajustado, que fue de 0.75 dólares por acción, aumentó en comparación con los 0.63 dólares del año anterior. Eso es un claro logro para los accionistas. En resumen, Boston Scientific está creciendo en términos de ventas y ganancias. Pero gran parte de ese crecimiento se debe a la adquisición de otras empresas, y no simplemente a la venta de más de sus productos existentes. El número de crecimiento operativo es la verdadera medida de su capacidad interna para generar beneficios.

Por qué es importante: ¿Qué empresas realmente están ganando?

La historia del crecimiento no es uniforme en todo el conjunto de productos de Boston Scientific. Si se asoma detenidamente a los números, se puede ver a los ganadores con claridad, y también hay ciertos sectores que van más allá de lo que los números indican. Éste es el lugar en donde se hace visible la estrategia de la compañía.

Los principales destacados son en los campos del tratamiento cardiovascular y la neuromodulación. El dispositivo “Watchman Heart”, que se utiliza para cerrar una parte del corazón que es peligrosa, con el fin de prevenir accidentes cerebrovasculares, experimentó un aumento en las ventas.35% año a añoEse es un crecimiento explosivo para un dispositivo médico. Lo que es aún más impresionante es el segmento de electrofisiología, que incluye herramientas para tratar los latidos cardíacos irregulares. Las ventas de este segmento aumentaron en un 63% durante ese trimestre. No se trata simplemente de un crecimiento, sino también de un aumento en la cuota de mercado, lo que demuestra que la innovación de la empresa está ganando popularidad entre los médicos y los pacientes.

Ahora, comparémoslo con el negocio de urología. En teoría, las ventas aumentaron un 28%. Pero si nos adentramos más en los detalles, la situación cambia.el crecimiento orgánico fue de solo un 5.4%Ese pobre número revela la historia: la mayoría del aumento del 28% se originó en la última adquisición, no en la venta de más de sus productos existentes. Es un caso clásico de que un aumento en las cifras de la parrilla se origina en la adquisición, pero el motor subyacente no funciona.

Esta división es crucial para comprender la situación financiera de la empresa. El fuerte crecimiento de los productos relacionados con Watchman y EP indica que la estrategia de liderazgo en estas categorías ha sido exitosa. Se trata de productos innovadores y de alto valor, que pueden generar precios elevados y permitir que la empresa se defienda contra la competencia. Estos productos son los verdaderos motores del crecimiento futuro de la empresa. Sin embargo, el caso de la área de urología destaca el riesgo de depender de adquisiciones para lograr un aumento en los ingresos. La integración de tales adquisiciones requiere tiempo y capital, y no siempre se traduce en una expansión orgánica sostenida.

El punto es que el crecimiento de Boston Scientific está impulsado por sus productos más complejos e innovadores. La compañía se pone grandes apuestas en estas categorías, y los números muestran que no se equivocó. Para los inversores, eso es lo más importante.

La Verificación de la Valoración: ¿Es el Precio Correcto?

Ahora que hemos visto cuál es el motor de crecimiento y qué productos son los más exitosos, la siguiente pregunta para cualquier inversor es sencilla: ¿están los precios de las acciones justos? Los datos indican que hay altas expectativas, en comparación con la realidad más cautelosa.

El mercado está del todo consciente de eso. A finales de noviembre, la bolsa de acciones de Boston Scientific estaba a $139.Relación precio-ganancias: 32.84Es una valoración premium, lo cual significa que los inversores están pagando más de 32 veces los beneficios de la compañía para cada acción. Este tipo de múltiplos no procede de una empresa que crezca a un ritmo lento. Supone que la compañía generará un crecimiento muy rápido en el futuro para justificar el precio. En otras palabras, el precio de la acción ya incluye mucha buena noticia.

El análisis de sentimientos indica una tendencia alcista. El nivel de consenso es “Comprar”, y el precio promedio objetivo se sitúa alrededor de…$125Eso implica un incremento de cerca de un 39% desde los niveles más recientes. Los delanteros ponen de manifiesto el fuerte impulso de ventas que hemos debatido recientemente el incremento de un 35% en ventas de Watchman, el acelerón del 63% en ventas de herramientas de EP como prueba de que la historia de crecimiento es real y sostenible. Consideran que el precio de premio es justo por el liderazgo en estas categorías de alto valor.

Pero hay una brecha entre ese pronóstico optimista y la propia guía de la compañía. Boston Scientific proyecta un crecimiento más modesto en la próxima etapa. Para el próximo trimestre, esperaCrecimiento de las ventas orgánicas del 11% al 13%.Es un número sólido, pero notablemente menor que las tasas de crecimiento explosivas que se han visto en sus segmentos de mayor rendimiento este trimestre. También está lejos de las tasas de crecimiento de 20% o más que implica la actual relación precio/rendimiento.

Este vacío es la tensión central que existe en el mercado. El alto precio de las acciones implica que la empresa puede lograr tasas de crecimiento constantes, cercanas a las que se observaron en Watchman y EP. Sin embargo, las propias proyecciones de la empresa sugieren un ritmo de crecimiento más moderado. Si la empresa logra alcanzar su objetivo de 11-13% de crecimiento orgánico, todavía será una empresa sólida. Pero eso podría no ser suficiente para justificar el precio elevado que los inversores están pagando actualmente.

El punto principal es que el valor de la acción de Boston Scientific es una apuesta en el éxito futuro. Hay un alto valor y pocas posibilidades de error. La compañía no solo tiene que mantener el actual impulso, sino que también tiene que lograr integrar con éxito las últimas adquisiciones y manejar cualquier reto en cuanto a las fluctuaciones del tipo de cambio. Por ahora, el mercado está apostando que la empresa puede lograrlo. Los próximos trimestres mostrarán si la apuesta es acertada.

Qué ver: Catalizadores y riesgos

La argumentación del caso de inversión de Boston Scientific radica en un par de líneas claras en la arena de la incertidumbre. La valoración de mercado del valor extra del stock asume la empresa puede seguir entregando un alto crecimiento, pero varios factores en la próxima serie de periodos podrían confirmar o desmentir tal historia. Estas son las tres áreas clave que deben observarse.

En primer lugar, la performance de los propios motores de alto rendimiento. El dispositivo Watchman y las herramientas de electrofisiología son los principales elementos que contribuyen al aumento de las ventas.35% y 63% al añoSi ese impulso disminuye, eso pondría en tela de juicio la narrativa central que justifica el precio de las acciones. Las propias expectativas de la empresa para el próximo trimestre, que indican un crecimiento orgánico de las ventas del 11% al 13%, son objetivos más moderados. El mercado estará atento para ver si la empresa puede alcanzar ese rango o si necesita revisar esos objetivos a la baja. Cualquier retroceso en estos aspectos sería una señal importante de alerta.

Segundo, los tipos de cambio son un viento en contra tangible que los analistas han cuantificado. Estiman que estos cambios de divisas pueden disminuir el beneficio anual de la compañía en $0.04. Esto puede parecer pequeño, pero en el contexto de un precio de la acción que se encuentra en un múltiplo alto, incluso una reducción de ganancias de menor magnitud puede presionar al precio de la acción. Es un recordatorio de que las operaciones globales traen volatilidad, y ese es un costo que la compañía tiene que manejar sin reducir su crecimiento.

Por último, la dependencia de la empresa en líneas de productos más antiguos y maduros representa un riesgo estructural. Boston Scientific sigue dependiendo en gran medida de sus portfolios de stents cardiovasculares y stents con sustancias medicamentosas. Estos productos son “vacas lecheras”, pero operan en mercados que han experimentado presiones de precios a lo largo de los años. A medida que estos productos maduran, su crecimiento disminuye y sus márgenes de beneficio pueden disminuir. Esta presión constante limita la expansión del volumen de negocios a largo plazo de la empresa, lo que dificulta mantener las altas tasas de crecimiento que exigen los precios de las acciones. El éxito de nuevos productos como Nalu es crucial para compensar este obstáculo.

El resumen es que Boston Scientific está navegando en un arcoíris. El destino de la compañía está vinculado a su capacidad para mantener su crecimiento más novedoso y gestionar al mismo tiempo los costos cambiantes y la inevitable desaceleración de sus productos tradicionales. Por ahora, los partidarios de la posibilidad de recuperación están apostando por la ejecución. Los trimestres por venir determinarán si la compañía puede dar con la forma de acercarse a la meta.