La empresa Boring Company revela que su verdadero obstáculo no es el dinero, sino la autorización.

La empresa Boring Company de Elon Musk acaba de completar una ronda de financiación, según se informa, cuya valoración es de alrededor…20 mil millones de dólaresEso no es lo interesante. Lo interesante es lo que la empresa pidió a sus patrocinadores que hicieran.Reclutar empleados, presentar a los funcionarios de la ciudad, ayudar a ganar negocios.Y mantuvo el derecho de comprar de nuevo algunas de sus acciones, en caso de que no pudieran producir candidatos viables. Musk confirmó las condiciones mencionadas por un periodista con una sola palabra: “Verdad”. Una empresa que ha recibido aproximadamente 3 mil millones de dólares no está en situación de escasez de dinero. Entonces, ¿por qué trataba a sus inversores como empleados?

Ese círculo representa un aumento de aproximadamente 3.5 veces con respecto al último precio real de la empresa.5.7 mil millones de dólares: con ese monto, se obtuvieron 675 millones de dólares en la Serie C en 2022, con la participación de Vy Capital y Sequoia.Esa ronda de 2022 fue la transacción que cualquier startup normal realiza: entregar capital y obtener la propiedad a cambio. Esta ronda invierte todo eso en una forma reveladora. El dinero nunca fue el obstáculo. Lo importante era el derecho de explotar la ciudad de otra persona.

Si se elimina la historia detrás del producto, el valor real es mucho menor que el precio de venta. La única actividad comercial que realiza la Boring Company es el Las Vegas Loop: túneles bajo el centro de convenciones y partes de la calle Strip, a través de los cuales las personas viajan en Tesla entre las estaciones.Más de cuatro millones de pasajeros a través de 11 estaciones.Y en su punto de máximo, maneja aproximadamente 26,000 viajes al día. Se trata de un producto que la gente realmente utiliza. La Autoridad de Convenciones y Visitantes de Las Vegas paga a Boring.Un costo de operación de aproximadamente $167,000 al mes.Además de los costos relacionados con los pasajeros. Pero los ingresos anuales totales y si la operación realmente genera beneficios, eso no está revelado. El producto que funciona existe. Pero el producto rentable aún no ha sido demostrado.

Con un valor de 20 mil millones de dólares, los inversores están pagando por una plataforma que puede ser reutilizada en diferentes ciudades… no por un transporte público para una sola convención. La economía de este proyecto se ve reforzada por Las Vegas: el primer tramo de 1.7 millas costó aproximadamente 47 millones de dólares. Pero una plataforma como esta necesita una serie de acuerdos firmados, y la lista de contratos de la empresa es bastante limitada.El “Music City Loop” de Nashville está en construcción.DubáiFirmó un contrato piloto.Se trata de un túnel de 6.4 kilómetros. Todo lo demás en el que Boring ha trabajado –Chicago, Baltimore, Los Ángeles, Fort Lauderdale– ha estado estancado. Solo existe una instalación en funcionamiento y algunos compromisos, lo cual es una prueba muy débil de que realmente existe una plataforma viable para este proyecto.

Por eso, los términos relacionados con los inversores son más importantes que la valoración de la empresa. Una empresa que cree que el capital es su principal limitante no dejaría a sus patrocinadores como un grupo de vendedores sin salario. Pide recomendaciones para poder ganar nuevos mercados, ya que ganar nuevos mercados depende de relaciones, no de dinero: los funcionarios gubernamentales otorgan permisos, y el crecimiento depende de una corriente constante de conexiones que la empresa no puede adquirir simplemente. Pedir a los inversores que se involucren en el desarrollo de negocios, y retener sus acciones si fallan, es una forma extraña de gestionar una empresa. Esa clase de exigencia solo se acepta cuando se está comprando algo más que simplemente acciones financieras. En realidad, se está comprando un lugar en la narrativa de Musk.

No he visto los libros de Boring; tampoco ningún tercero lo ha hecho. Los ingresos y la rentabilidad no están divulgados. Por lo tanto, esto es un juicio sobre lo que las pruebas respalden o no respalden, y no es una queja contable. Lo que las pruebas respalden es el uso real de Boring en Las Vegas, una forma verdaderamente más económica de generar ingresos. Además, la valoración del negocio se realizó años antes de eso.

La pregunta que un inversor común puede tomar en consideración no es si 20 mil millones de dólares es justo. Es si el producto desarrollado puede crecer hasta alcanzar el nivel de precios esperado. Hay que observar cómo se manejan los contratos en ciudades fuera de Las Vegas: Nashville y Dubái son los primeros ejemplos. También hay que esperar a que los ingresos operativos ya no estén determinados por la comisión cobrada por una sola ciudad. Si se siguen firmando nuevos contratos y los costos por kilómetro continúan disminuyendo, entonces la plataforma ganará su precio. Pero si el proyecto sigue siendo solo una serie de propuestas sin ningún resultado real, entonces toda la esperanza que se tiene es algo que se paga cuando las pruebas no han llegado aún.