La venta de bonos que no fue realmente una venta… hasta que lo fue.

La rentabilidad del Tesoro de los EE. UU. a 30 años alcanzó5.31% el 18 de agostoNo había sido tan alto desde entonces.Junio de 2007El tipo de interés referencial de 10 años de Alemania alcanzó un pico.3.57% el 17 de septiembreUn nivel que se vio por última vez en 2011. El período de 10 años de Japón alcanzó…3%, es el mayor porcentaje que ha alcanzado en los últimos 30 años.En pocas semanas, los bonos gubernamentales en todo el mundo desarrollado llevaron los costos de préstamo al nivel más alto de la última generación. La última vez que una caída tan generalizada y profunda ocurrió simultáneamente en todos los mercados financieros, los mercados todavía estaban en proceso de recuperarse de un decenio diferente.

Luego, el Banco Federal aumentó las tasas de interés en un cuarto de punto, el miércoles, 16 de septiembre.Su primer aumento en más de tres años.— Y la venta se detuvo.

El mecanismo detrás de esta inversión es contraintuitivo, pero claro. Un aumento en las tasas de interés debería asustar a los inversores de bonos. En cambio, esto los tranquilizó. La preocupación que llevó a los aumentos de las tasas durante agosto y principios de septiembre no era el nivel de las tasas en sí, sino el riesgo de que la inflación –provocada por los altos precios del petróleo y las tarifas– haya roto el control del Fed. Si las expectativas de inflación se vuelven inestables, los tenedores de bonos exigen una compensación cada vez mayor. La decisión unánime del Fed de aumentar las tasas…3.75%–4.0%, combinado con16 de 18 funcionarios propongan al menos una más aumento.Fue una dosis de credibilidad. El banco central estaba actuando, y los mercados respondieron como si eso tuviera más importancia que la dirección de las políticas monetarias.

Los números de la semana confirman la secuencia. La rentabilidad del bono del Tesoro a 10 años alcanzó un máximo.5.04% el miércoles, justo antes de la publicación del anuncio del FOMC.– Es la mayor lectura desde 2007. Para jueves, ya había disminuido.4.95%Por debajo del 5%, por primera vez desde el martes. El rendimiento del bono alemán bajó del pico del 3.57% a aproximadamente…3.52% al final de la semanaEl dólar, que había aumentado en valor.0.6% el miércolesSe retiró. Las acciones del S&P 500 subieron.1.1% el juevesY el Nasdaq subió.1.7%.

En pocas palabras, el mercado pasó de “¿qué pasaría si nada funciona?” a “al menos algo funciona”.

Existe una segunda fuerza en el panorama. El crudo de Brent…Más de $105 por barril, antes de la decisión del Fed.Cayó en tres sesiones consecutivas, ya que Arabia Saudita reanudó las transacciones a través de su oleoducto Este-Oeste dañado.$104 antes del juevesEl petróleo es el factor que provoca la inflación. El conflicto con Irán hizo que los costos de energía aumentaran, lo que a su vez aumentó las tasas de interés de los bonos. Esto, a su vez, aumentó las expectativas de subidas de tasas de interés. Una disminución en el precio en esa cadena de eventos hace lo mismo que una reunión de bancos centrales para reducir la presión inflacionaria.

La pregunta para el resto de la semana es si las medidas de alivio siguen en vigor. El rendimiento a 10 años ha disminuido ligeramente.7 puntos básicos hasta el 5.00% el viernes.Dow registró su peor caída semanal desde marzo; cayó en valor.1.5%Y el Banco Central Europeo, que aumentó su propia tasa de depósitos…2.50% la semana pasadaCoincidiendo con la actitud de estricción del Fed… todavía enfrenta un índice de inflación en la zona euro.3.2%, obstinadamente por encima del objetivo. Los mercados de dinero fijan un precio aproximado en…Hay un 50% de probabilidad de que haya otra subida de tasas por parte del BCE en diciembre..

El contexto general no es de estabilidad. La diferencia de 10 años entre Francia y Alemania superó el…90 puntos básicos a mediados de septiembre, el valor más alto desde 2012.Y la deuda nacional de los Estados Unidos superó…40 billones de dólares en agosto.Una avalancha de préstamos corporativos… casi.En este año, se emitieron 1.7 billones de dólares en bonos corporativos, lo que representa un aumento del 27% en comparación con el año anterior.– Está compitiendo por la demanda junto con la oferta soberana. El Tesoro de los Estados Unidos intentó frenar este movimiento, al al menos duplicar su límite de recompra a largo plazo.De 2 mil millones a 4 mil millones de dólares hasta noviembre.Pero las presiones estructurales sobre la demanda de bonos no han desaparecido.

Lo que estamos viendo es una pausa, no un cambio de dirección. La Fed ha reducido la intensidad del pánico relacionado con la inflación no estabilizada. El precio del petróleo ha bajado de sus niveles recientes. Pero el rendimiento del bono del Tesoro a 10 años sigue siendo prácticamente el mismo que al inicio de la semana. El BCE ha indicado que podría haber más ajustes en las tasas de interés. Además, el diagrama de dispersión muestra que los funcionarios esperan que las tasas de interés sigan siendo altas.Dieciséis de los dieciocho participantes del FOMC consideran que habrá al menos una subida más en los tipos de interés.La Fed no espera alcanzar su objetivo de inflación del 2% hasta el año 2029.

La caída global de los bonos en agosto y septiembre de 2026 se clasifica entre las peores alturas de los rendimientos durante la época posterior a la crisis. Un aumento del tipo de interés de un cuarto de punto permitió que se tuviera un respiro. Pero lo importante ahora no es si los rendimientos bajarán aún más, sino si volverán a alcanzar los niveles de 2007 cuando lleguen los próximos datos.