El sinuoso camino de la BoJ hacia un incremento constante de los tipos de interés en medio de una creciente incertidumbre política: sus consecuencias para el yen y para las operaciones internacionales y globales.

El Bank of Japan (BoJ) ha comenzado un ciclo histórico de estrechamiento de la política monetaria.lanzando su tasa de política hasta el 0,75% en diciembre de 2025Es el nivel más alto en 30 años. Esto representa un cambio crucial en comparación con décadas de política monetaria extremadamente laxa. Sin embargo, este movimiento se produce en un contexto de agitación política, fragilidad fiscal y crecimiento salarial desigual. Esto plantea preguntas importantes sobre la sostenibilidad de la trayectoria de aumento de las tasas de interés por parte del Banco de Japón, así como sus implicaciones para el yen y los mercados mundiales.

La normalización de las políticas del Banco de Japón: un camino deliberado pero frágil

La suba de la tasa del BoJ el 2025 refleja el esfuerzo cauteloso pero decidido de normalizar la política monetaria después de años de estímulo. El gobernador Kazuo Ueda enfatizó que el banco central sigue“Por detrás de la curva” en la lucha contra la inflación.Este indicador ha superado el objetivo del 2% durante gran parte del año 2025. Aunque la inflación generalizada está motivada por los precios de los alimentos y por los impactos externos,La inflación básica (excluyendo los alimentos frescos) alcanzó el 3.1% en septiembre de 2025.Esta situación indica una presión inflacionaria persistente. La decisión del Banco de Japón de aumentar las tasas de interés se vio reforzada por el crecimiento de los salarios.Un aumento del 6.3% en los salarios mínimos.Aunque…Salarios reales han bajado durante 11 meses consecutivosporque la inflación superó el crecimiento salarial.

El enfoque del BoJ es metodológico: ha señalado una preferencia por la relajación gradual.Con más subidas dependientes de las negociaciones del salarioEn el primer semestre de 2026 y la sostenibilidad de la inflación. Sin embargo, esta estrategia enfrenta dificultades.La relación del endeudamiento público con el PIB de Japón sigue siendo del 234%.y la normalización de la balance sheet de la BoJ, como es el caso de las ventas potenciales de ETF y de los J-REITintroduce riesgos de volatilidad del mercadoLa tasa de cambio de la divisa se establece en el mercado de divisas y puede cambiar en cualquier momento.

Incertidumbre política y tensiones fiscales-monetarias

El panorama político de Japón ha cambiado drásticamente a finales del año 2025.Sanae Takaichi, la primera mujer en convertirse en la primera ministra del JapónLa ejecución de Takaichi se enfoca en el estímulo fiscal, al tiempo que se pone en marcha una alianza entre el partido del grupo de líderes de Japón y el Komeito.incluyendo un paquete de 21,3 billones de yenesEsto sirve para apoyar a las familias y a las industrias estratégicas como la inteligencia artificial y los semiconductores. Aunque esto está en línea con el objetivo del Banco de Japón de fomentar una inflación impulsada por los salarios, también genera una tensión entre el endurecimiento monetario y la política fiscal expansionista.

Takaichi ha criticado abiertamente la actual inflación como"no bueno," que se oponga al crecimiento salarialSe trata de aumentar los precios, en lugar de enfrentarse a shocks externos. Esta postura refleja un deseo más amplio de estimular la economía a través de la demanda interna. Pero existe el riesgo de que esto agrave las presiones fiscales.La deuda pública de Japón se encuentra ya en un 235% del PIBy después te darán un recuerdo.Los rendimientos de los bonos a largo plazo han superado el 3% en los JGB a 30 años, a finales de 2025.Se debe limitar el alcance de cualquier posible expansión fiscal adicional. El aumento de las tasas de interés por parte del Banco de Japón en diciembre, aunque cuenta con el apoyo del gobierno, podría causar problemas en la coordinación futura, especialmente si las presiones políticas para una política monetaria más relajada vuelven a surgir.

Los Empleos y el Inflación: un Equilibrio Ponderado

El crecimiento salarial sigue siendo una espada de doble filo para el BoJ.un incremento en el salario mínimo y una confianza empresarial fuerteUn nivel de precios tan alto en diciembre de 2025, durante cuatro años consecutivos, indica la posibilidad de una espiral entre salarios y precios.Los salarios reales han caído drásticamenteEsto erosiona el poder adquisitivo de las familias. Esta divergencia destaca la fragilidad de la dinámica inflacionaria en Japón: los factores externos, como los choques en los precios de los alimentos, son los principales causantes de la inflación, mientras que la inflación impulsada por los salarios sigue siendo difícil de controlar.

El enfoque del BoJ enLa inflación promedio será de exactamente el 2% en agosto de 2025.toma en cuenta sus inquietudes por que la inflación subyacente todavía no se ha reforzado. No obstante, el banco central está un poco rezagado en cuanto al actuar agresivamenteLos riesgos van a la zaga de la situación real.Ya que las tasas de interés reales permanecen muy negativas. Esto crea un paradoja: el endurecimiento demasiado lento puede prolongar la inflación, mientras que una elevación rápida podría paliar el crecimiento salarial y profundizar el descenso de los salarios reales.

Volatilidad y sus implicaciones en los mercados mundiales

yenLa depreciación llegó a un mínimo de 154 dólares por unidad, en el último trimestre de 2025.Esto amplía los desafíos del banco central japonés. Una moneda más débil exacerba la inflación al aumentar los costos de importación, creando un ciclo autoreinventivo de depreciación y de presiones de precios. Aunque el gobierno ha emitido advertencias verbales sobre el comportamiento de la moneda, aún es posible que se realice una intervención cerca del umbral de la paridad del dólar, lo que introduciría más incertidumbre.

A nivel mundial, la normalización de las políticas de Japón podría tener efectos positivos en los mercados. La retirada del Banco de Japón del control de la curva de rendimiento y las compras de activos ya ha causado cambios positivos en los mercados.Mercado de bonos distorsionado, con tasas de rendimiento de JGB de 30 años en un colapsoSi el Banco de Japón continúa con su política de ajuste monetario, esto podría obligar a otros bancos centrales a recalibrar sus políticas. Esto es especialmente importante en los mercados emergentes, que dependen de los flujos de capital provenientes de Japón. Además, las tensiones fiscales y monetarias en Japón podrían servir como un ejemplo para otras economías con alto nivel de deuda, destacando así los riesgos que implican enfoques políticos divergentes.

Conclusión: Un ténue ciclo de estrechamiento

La política de aumento de las tasas de interés adoptada por el Banco de Japón es un esfuerzo audaz, pero también precario. Aunque el crecimiento de los salarios y la inflación son razones válidas para endurecer las políticas monetarias, las presiones políticas, la fragilidad fiscal y los shocks externos representan obstáculos significativos. La capacidad del banco central para mantener su ciclo de endurecimiento de las políticas monetarias dependerá de su capacidad para superar estos desafíos sin provocar una espiral de deuda o una crisis en el yen. Para los inversores, los próximos pasos del Banco de Japón, junto con la interacción con la agenda fiscal de Takaichi, serán cruciales para determinar la trayectoria económica de Japón y las dinámicas del mercado mundial en el año 2026.