El Banco de Japón mantiene la tasa de intereses en el 0.75%. El yen se encuentra bajo presión. Hay un flujo constante de operaciones de tipo “carry trade”, además de aumentos en las tasas de interés.

El Banco de Japón mantuvo su tasa de política monetaria básica en el nivel correspondiente.0.75%En su última reunión, se mantuvo una decisión de desacuerdo, con un resultado de 8-1. Este período de espera, mientras que los tipos de interés se mantienen cerca de los niveles más altos de los últimos 30 años, sienta las bases para que los flujos de capital se dirijan hacia activos con mayores rendimientos. La declaración del banco central y las previsiones económicas recientes indican que existe una trayectoria de normalización gradual. El gobernador Ueda señaló que continuarán con las subidas de tipos de interés si se cumplen las expectativas de crecimiento y precios.

La atención inmediata del mercado se centra en el próximo movimiento que se llevará a cabo. Una encuesta realizada por Reuters muestra que…El 60% de los economistas espera que el Banco de Japón aumente las tasas de interés a 1.00% para finales de junio.Jun es la opción más preferida. Esta expectativa se basa en las recientes declaraciones del vicegobernador Himino, quien expresó que la política sigue siendo válida.“Un poco complaciente”, pero debería cambiar gradualmente hacia una postura más neutral.La expectativa de un aumento en los precios en junio sigue siendo prácticamente la misma que hace un mes, a pesar de los temores relacionados con la inflación mundial derivados del conflicto en el Medio Oriente.

Esta situación es un factor directo que contribuye a la debilidad del yen. La situación actual crea una brecha de rendimiento persistente, lo que fomenta las operaciones de “carry trade” y la venta del yen para comprar monedas con rendimientos más altos. El yen ha disminuido aproximadamente un 1% en relación con el dólar desde el inicio de la guerra. Además, en los últimos seis meses, el yen se ha debilitado en más del 6%. La intención declarada del Banco de Japón de continuar aumentando las tasas de interés, incluso a un ritmo moderado, constituye un catalizador a corto plazo que mantiene este proceso activo.

Flujos de comercio de carry y liquidez del mercado

La posición de control que ejerce el Banco de Japón constituye una fuente de financiación constante para las operaciones de tipo “global carry”. Los operadores endeudan activamente con el yen, que ofrece bajos rendimientos, para invertir en activos que generen mayores rendimientos. Esta estrategia ya está dando resultados positivos.Las mejores rentabilidades en tres años.Este flujo de capital está ejerciendo una presión directa sobre el yen; por lo tanto, el par USD/JPY está aumentando de valor.El 4.08% en el último mes.Y un 6.93% en el último año.

El aumento en los precios del petróleo, causado por los conflictos en Oriente Medio, es un factor clave que impulsa esta actividad. La estrategia es especialmente efectiva cuando se combina el yén con monedas de países exportadores de materias primas, como Brasil y Turquía, quienes se benefician de los mayores costos energéticos. Este conjunto de monedas ha ganado más del 6% este año, lo que hace que el yén sea una moneda de financiación importante para este tipo de transacciones.

Esto crea un ciclo autoperpetuante: las bajas tasas de interés del BOJ mantienen el yen a un precio reducido para que sea conveniente endeudarse con él. Por otro lado, los altos precios del petróleo aumentan los rendimientos de las transacciones relacionadas con estas monedas. El resultado es una presión continua sobre el yen, ya que este cierra en zonas de resistencia cercanas a los 160.00 dólares. Este es un nivel al que las autoridades japonesas han intervenido anteriormente.

La reunión del Banco de Japón en junio de 2026 como un factor clave para el proceso de cambio.

El siguiente factor importante que contribuye a este proceso es la decisión política del Banco de Japón, tomada a finales de junio.Aumento de 25 bps a un 1.00%Sería el primer paso concreto hacia una postura neutral, dirigida directamente a la brecha en los rendimientos que contribuye a la debilidad del yen. Se espera ampliamente que este movimiento ocurra, ya que el 60% de los economistas prevén que ocurrirá para finales de junio. La trayectoria futura del mercado depende de si esta subida en los tipos de cambio se produce como estaba planeado. Esto validaría la teoría del “carry trade”, y probablemente llevaría al USD/JPY a la zona de intervención de 160.00.

El riesgo principal de este flujo es una caída brusca en los precios del petróleo. El comercio de divisas basado en las materias primas está experimentando problemas debido a esto.Las mejores retornos en tres años.Pero esta estrategia depende de una inflación constante en los costos energéticos. Un descenso en los precios del petróleo haría que los retornos obtenidos por las transacciones con exportadores de materias primas como Brasil y Turquía disminuyeran. Esto reduciría la demanda de yenes como medio de financiación, y debilitaría la presión para vender yenes. La perspectiva del BOJ también es sensible a esto, ya que los mayores costos de importación relacionados con el petróleo son una de las razones por las cuales el banco podría “no poder retrasar el ritmo de aumentos de las tasas de interés”.

Los caminos de la política externa también son importantes. El flujo de capital está determinado por la diferencia entre las tasas de interés entre la Fed y el BOJ. Por lo tanto, la pareja USD/JPY es sensible a cualquier cambio en la política monetaria de EE. UU. Aunque el posicionamiento del BOJ crea el primer margen de diferencia, la magnitud de la caída del yen y la sostenibilidad del “carry trade” dependen del contexto global de tipos de cambio. Cualquier cambio hacia una postura más moderada por parte de la Fed podría reducir ese margen de diferencia; en cambio, una postura más agresiva por parte de la Fed podría aumentar ese margen, lo que haría que el yen sufrirá más presión.