Pronósticas de PGM de BofA: Evaluación de los factores estructurales versus cíclicos que determinarán el comportamiento del mercado en 2026

La posición optimista de Bank of America respecto al platino y el paladio se basa en la existencia de déficits estructurales persistentes. La banca ha aumentado sus proyecciones de precios promedio para el año 2026.$2,450 por onza de platino.Y 1,725 dólares por onza de paladio, una cifra significativamente más alta en comparación con las estimaciones anteriores. La razón principal es simple: las restricciones en el suministro, especialmente provenientes de Sudáfrica, combinadas con la fuerte demanda industrial, están creando un desequilibrio fundamental que, según la banca, seguirá presente en el futuro. Esta tesis se ve reforzada por las dinámicas geopolíticas; Estados Unidos se convierte en un punto de acumulación de inventarios, y las posibles tarifas sobre los suministros rusos ejercen una presión adicional hacia arriba.

Sin embargo, la realidad del mercado actual, a fecha de 9 de enero de 2026, presenta una clara desviación con respecto a este optimismo a futuro. Ambos metales cotizan por debajo de sus respectivas cotizaciones estimadas por BofA. Los futuros del platino se encuentran en una situación de inestabilidad.$2,270 por onzaMientras tanto, el paladio se encuentra cerca de…$1,880 por onzaEste vacío destaca una tensión crítica: la subida explosiva del precio de platino, que ha superado el 130% en relación con el año anterior, y la subida del precio del paladio, que ha superado el 100%, está impulsada por fuerzas macroeconómicas poderosas que no son propias solo de los metales del grupo del platino.

La reciente evolución de los precios ha sido respaldada por un aumento en la demanda de activos seguros, debido a tensiones geopolíticas como la intervención de Estados Unidos en Venezuela. Además, existen expectativas de que la Reserva Federal realice más reducciones en las tasas de interés. Estos factores han proporcionado apoyo general para los metales preciosos, creando así una situación vulnerable. La recuperación de los precios depende de estos factores transitorios, lo que significa que el mercado está expuesto a una reversión brusca si los riesgos geopolíticos disminuyen o si la política monetaria de la Fed se desvía de los precios del mercado. En otras palabras, el mercado considera que existe un fuerte impulso cíclico que podría desaparecer rápidamente, incluso si las previsiones de BofA se basan en un déficit estructural más duradero.

Deficiencias estructurales: El soporte fundamental para Platinum

En cuanto al platino, la perspectiva alcista se basa en un claro desequilibrio estructural: el suministro se espera que disminuya, mientras que la demanda sigue siendo muy fuerte y persistente. El origen de este déficit es…Se proyecta una disminución del 6.4% en la producción de metales preciosos en África para el año 2025.Se trata de una caída causada principalmente por obstáculos operativos en Sudáfrica, país que produce más del 80% de los metales del grupo platinado en el mundo. No se trata de un problema menor; se trata de un ajuste fundamental en la cadena de suministro, lo cual afecta negativamente los precios a largo plazo. Aunque se espera que la producción vuelva a crecer después de 2025, las limitaciones a corto plazo generan un déficit tangible, y las proyecciones de BofA dependen de esto.

Esta restricción de suministro se ve agravada por una dinámica única en el mercado estadounidense, donde el país se ha convertido en un mercado muy competitivo.Un fregadero para el inventario de PGM.El aumento en los inventarios de CME y el incremento en las transacciones por intercambio de metales para el paladio, motivado por temores a posibles aranceles sobre las importaciones rusas, demuestran cómo las políticas estadounidenses están activamente llevando el metal hacia almacenamiento. En el caso del platino, este mismo mecanismo, combinado con la fuerte demanda china, significa que la oferta física está siendo absorbida, y no simplemente reflejada en los precios. La entidad bancaria señala que los precios récord del oro aumentan la posibilidad de sustitución, lo que podría ampliar el déficit de platino, añadiendo así otro factor estructural que favorece a este metal.

A esta sensación de tensión física se suman nuevos instrumentos financieros diseñados para facilitar la entrega física de los metales. El lanzamiento de nuevos contratos futuros de platino y paladio respaldados por metales físicos por parte de la Bolsa de Futuros de Guangzhou ha proporcionado mayor apoyo a los precios. Se considera que la obtención de metales físicos es un factor clave detrás de las recientes subidas de precios. Este desarrollo profundiza la conexión del mercado con los metales físicos, lo que dificulta que los precios se separen de la realidad de la oferta y la demanda real. En el caso del platino, estos factores combinados crean un sistema de soporte estructural complejo: una oferta limitada en África, un mercado estadounidense que actúa como fuente de suministro físico, y nuevos canales financieros que refuerzan la demanda física. Esta estructura constituye la base de la previsión de precios a largo plazo de BofA, distinguiéndola de los movimientos cíclicos y macroeconómicos que han impulsado la reciente subida de precios del paladio.

Vientos Ciclópicos y Riesgos Relacionados con los Sentimientos del Mercado

Mientras que las perspectivas del platino se basan en déficits estructurales en el suministro, el aumento repentino del paladio es más de carácter cíclico, lo que lo hace más vulnerable a cambios inesperados en las condiciones del mercado. El precio del metal ha aumentado casi un 100% desde el inicio del año, pero este incremento se debe en gran medida a factores macroeconómicos que no son propios únicamente de los metales pósitivos. Este aumento se debió a factores específicos relacionados con la situación económica de España.Aumento de la demanda de lugares seguros tras la intervención de Estados Unidos en Venezuela.Y las expectativas de una mayor reducción en las tasas de la Reserva Federal. Los mercados anticipan dos recortes de tasas este año, a pesar de que la Fed prevé solo uno. Estas fuerzas generales han proporcionado un apoyo fuerte, pero efímero.

El principal riesgo relacionado con el paladio radica en el mismo mecanismo que ha impulsado su precio: los flujos de inventario en las bolsas de valores. El precio del metal ha aumentado significativamente debido a las preocupaciones sobre posibles aranceles aplicables a las importaciones rusas. Esta situación ha servido como un “depósito” para el metal, lo que ha contribuido a aumentar el déficit visible. Sin embargo, esta situación es especulativa y puede cambiar rápidamente. Si las tensiones geopolíticas disminuyen o si la amenaza de aranceles desaparece, estos flujos de entrada podrían revertirse hacia finales de año, alterando así la situación del déficit y presionando aún más los precios. Actualmente, el mercado considera un ligero déficit para el año 2026.El World Platinum Investment Council (WPIC) proyectó que el mercado podría pasar de un ligero déficit a un superávit moderado.Ese año, se destacó la fragilidad de la narrativa alcista actual.

Esto crea una clara diferencia entre los dos metales. En el caso del platino, el soporte estructural que proviene de una cadena de suministro africana limitada proporciona un punto de apoyo a largo plazo. En el caso del paladio, la situación depende más de las percepciones y de cómo se posicione el mercado. La reciente caída desde su nivel más alto en una semana, mientras los operadores procesaban datos económicos contradictorios, destaca esta vulnerabilidad. El rendimiento del metal ahora está siendo testado en un contexto en el que el mercado laboral estadounidense sigue siendo resistente, y se espera que la Reserva Federal mantenga los tipos de interés sin cambios. Si los factores macroeconómicos que impulsaron el precio del paladio desaparecen, la base sobre la cual se basa la fortaleza del precio del metal se expondrá.

Catalizadores y riesgos: Políticas, producción y sentimientos

El camino que seguirán el platino y el paladio en 2026 estará determinado por una serie de acontecimientos futuros que pondrán a prueba la capacidad de resistencia de sus respectivos sistemas estructurales frente a las poderosas fuerzas cíclicas. Tres aspectos clave serán decisivos: la resolución de las políticas comerciales de los Estados Unidos, la evolución de la producción en Sudáfrica y la resiliencia de la actitud del mercado.

En primer lugar, las solicitudes de medidas antidumping presentadas por Estados Unidos contra el paladio ruso constituyen un importante factor político con efectos de doble filo. Estas solicitudes, que alegan que el paladio ruso se vende a precios inferiores a los del mercado, ya han dado como resultado una conclusión preliminar de que se produce una daño significativo para la industria rusa. Si se imponen aranceles, estos recaerían sobre los importadores y probablemente reducirían las exportaciones rusas hacia los Estados Unidos, un mercado donde Rusia suministra su producto.El 40% de las importaciones en 2024En apariencia, esto podría reducir la oferta y, por lo tanto, los precios. Sin embargo, el mecanismo es complejo. En Estados Unidos, la oferta de minerales nacionales ha disminuido en un 27%, y la oferta de reciclaje en un 30% durante los últimos tres años. Esto genera una dependencia que cualquier interrupción en el comercio agravaría. La reacción inicial del mercado ante estos acontecimientos, seguida por un aumento del precio del 25%, indica que las tensiones comerciales en sí son un factor más importante a corto plazo que el resultado final. El verdadero riesgo es que las discusiones políticas puedan generar volatilidad y provocar mayores tensiones comerciales, lo que eclipsaría los factores fundamentales relacionados con la oferta y la demanda.

En segundo lugar, en cuanto al platino, la variable clave es la evolución de la producción sudafricana y el entorno político para los motores de combustión interna. El análisis optimista del banco supone que…Se proyecta una disminución del 6.4% en la producción de metales preciosos africanos para el año 2025.La tendencia continuará, pero el mercado estará atento a cualquier retroceso en las políticas relacionadas con los requisitos para el uso de vehículos eléctricos. La perspectiva de Olive Resource Capital tiene en cuenta todo esto de manera explícita.Se prevén retiros de los mandatos agresivos relacionados con el uso de vehículos eléctricos.Como factor clave para mantener la demanda de platino por parte de los autocatalizadores, cualquier cambio en estas políticas podría amenazar directamente el componente industrial que contribuye al déficit estructural. Por el contrario, una estabilización o recuperación en la producción sudafricana, posiblemente gracias a nuevas inversiones o acuerdos laborales, podría aliviar las preocupaciones relacionadas con la oferta y limitar las posibilidades de aumento de precios. La tendencia de producción es el elemento fundamental que podría validar o socavar la tesis alcista.

Por último, el riesgo más inmediato para ambos metales es un cambio brusco en la percepción del mercado y en las posiciones de inversión. Las acciones recientes de los precios del platino son una clara advertencia.Un aumento del 132.54% en comparación con el mismo período del año anterior.El precio del metal volvió a caer a los 2270 dólares por onza, ya que los inversores sacaron sus ganancias en medio de una mayor caída en el mercado de metales. Este patrón destaca la vulnerabilidad de cualquier tipo de aumento de precios basado en factores macroeconómicos como los riesgos geopolíticos o las expectativas de reducción de tipos de interés por parte de la Reserva Federal. Cuando la euforia inicial desaparece, el mercado vuelve a evaluar los fundamentos reales. En el caso del paladio, el riesgo se incrementa debido a su dependencia de los flujos de inventario especulativos. Si la amenaza tarifaria disminuye o el contexto geopolítico se calma, las recientes entradas de capital en los inventarios de la CME podrían revertirse, cambiando rápidamente la situación del déficit. En resumen, el apoyo estructural proporciona un punto de referencia, pero son las fuerzas cíclicas las que determinan el ritmo y la volatilidad del aumento de precios.