El indicador BofA Bull & Bear vuelve a mostrar signos de exceso de alcance alcista. La historia sugiere que habrá una vulnerabilidad estructural antes de que ocurra un choque inesperado.

El indicador “Bank of America Bull & Bear” que muestra un nivel de “hiper-bullismo” es un acontecimiento raro. Este nivel extremo se ha alcanzado solo tres veces en los últimos siete años, siendo la última ocasión en enero de 2018. Ese momento es importante, ya que ocurrió antes de la fuerte corrección que se produjo ese mes. La importancia de este indicador no radica solo en su rareza, sino también en lo que revela sobre el comportamiento de los inversores. Este nivel extremadamente alcista va acompañado de una reducción significativa en las medidas de cobertura contra posibles caídas de los activos. Casi la mitad de los gestores de fondos encuestados en enero dijeron que no tenían ninguna forma de protegerse ante posibles caídas de los activos. Esta combinación de optimismo extremo y falta de medidas de protección ha contribuido a crear una situación vulnerable para los inversores.

Visto desde una perspectiva histórica, el patrón es bastante claro. El indicador siempre ha servido como un señal de alerta, indicando que los inversores son demasiado confiados y, por lo tanto, se exponen a riesgos innecesarios. En 2018, esa sobreconfianza se manifestó en apuestas contra la volatilidad del mercado, lo cual causó un colapso cuando el VIX aumentó drásticamente. En 2006 y 2007, las señales de sobrecompra coincidieron con una creencia en la perpetua apreciación de los precios de la vivienda. Esto llevó a condiciones peligrosas, que colapsaron en 2008. Incluso en 2020, el indicador indicó que el mercado estaba sobrevendido, justo antes del colapso causado por la pandemia. Cada episodio resalta esta dinámica: cuando el sentimiento del mercado alcanza estos extremos, a menudo se marca un punto de máxima complacencia, no un punto de máxima confianza en los fundamentos del mercado.

El paradojo del sentimiento: La tendencia alcista impulsada por la IA se enfrenta a riesgos estructurales.

La configuración actual del mercado está caracterizada por un paradojo evidente. Por un lado, factores fundamentales impulsados por la IA están creando una base de comportamiento constructivo para el mercado. Por otro lado, se está generando una actitud de complacencia peligrosa, como lo indica el sentimiento alcista extremo. Esta tensión es el núcleo del desafío que enfrentan los inversores en la actualidad.

El escenario alcista se basa en una fuerza transformadora. Como señala un análisis, la IA es…Una fuerza que aparece una vez en cada generación, y que está remodelando la narrativa del mercado.Esto se ha traducido en una clara ventaja de liderazgo para los valores estadounidenses. Esto se debe a que las cifras de ganancias generadas por la inteligencia artificial son más claras, y el entorno de mercado está preparado para que haya aumentos en las cotizaciones de las acciones. El auge de la inteligencia artificial ha contribuido a que haya rendimientos del doble de dígitos durante tres años consecutivos, lo cual constituye un factor positivo para el optimismo. Sin embargo, esta misma fortaleza podría estar impulsando una actitud de complacencia, algo contra lo que advierte el indicador “Bull & Bear”. El propio indicador alcanzó un nivel alto.Nivel de “hiper-bufo”: 9.4 en enero.Es el punto más alto que ha alcanzado desde 2018. Ese paralelo histórico es un indicio de alerta, ya que ocurrió justo antes de una corrección drástica causada por la volatilidad del mercado.

Esta desconexión es evidente en la reacción del mercado ante los riesgos. A pesar de una importante escalada geopolítica, la respuesta tibia del mercado bursátil refleja una advertencia más generalizada. Jamie Dimon, de JPMorgan, señaló recientemente que…Despreocupación en los mercadosTras los ataques de Estados Unidos e Israel contra Irán, se observa una falta de preocupación por parte de los inversores. Argumentó que el panorama geopolítico actual es más complejo que en cualquier momento desde la Segunda Guerra Mundial. Sin embargo, la reacción pasiva del mercado sugiere que los inversores no están tomando en consideración este mayor riesgo. Este es un claro signo de sobreconfianza: cuando el mundo se vuelve más riesgoso, las opiniones de los inversores siguen siendo optimistas.

En resumen, la situación básica del mercado sigue siendo positiva, gracias al poder de las tecnologías de IA. Pero el exceso de entusiasmo y la falta de cobertura contra riesgos crean una vulnerabilidad estructural. La historia nos enseña que, cuando el sentimiento del mercado alcanza tales niveles, eso suele indicar un momento de complacencia, no de mejores condiciones fundamentales. Los dividendos generados por las tecnologías de IA son reales, pero no protegen al mercado de posibles shocks, como eventos geopolíticos, ralentizaciones en el ciclo de inversión en tecnologías de IA o cambios repentinos en las políticas monetarias. La situación actual es tal que la tendencia dominante se combina con una base de inversores que está expuesta a riesgos graves.

Antecedentes históricos y el camino a seguir

La configuración actual tiene un claro precedente histórico: el sentimiento hiperbólico y la baja volatilidad que se observaron a principios de 2018. Ese año, el indicador “Bull & Bear” alcanzó un punto máximo similar, y la respuesta del mercado fue rápida. Los inversores, confiados después de un año muy exitoso en 2017, aprovecharon la oportunidad para apostar contra la volatilidad. Cuando el VIX aumentó drásticamente en febrero, lo que representó un clásico “Volmageddon”, las operaciones relacionadas con la volatilidad se intensificaron, y el S&P 500 cayó un 10%. La lección es simple: un sentimiento de bajista extremo, sin una red de seguridad adecuada, crea una vulnerabilidad que puede ser desencadenada por cualquier tipo de shock.

Los principales riesgos de hoy son diferentes, pero la actitud de complacencia sigue siendo la misma. La reciente escalada geopolítica en relación con Groenlandia, que sorprendió al mercado, es un ejemplo concreto de ese tipo de situaciones inesperadas que pueden perturbar a aquellos que se sienten demasiado confiados. Como señaló el estudio de BofA, los conflictos geopolíticos se han convertido en una realidad cada vez más presente.El mayor riesgo para los mercados financierosEsto supera incluso las preocupaciones relacionadas con la “burbuja de la inteligencia artificial”. Se trata, en resumen, de un factor que puede provocar una corrección en las condiciones geopolíticas del mercado, lo cual representa una gran sorpresa geopolítica que obliga a reevaluar los riesgos relacionados con este tema.

Sin embargo, el riesgo a largo plazo está relacionado con la propia historia de la tecnología de IA. El aumento de los precios del mercado en tres años se debe a las ganancias generadas por la tecnología de IA. Una corrección en este contexto probablemente signifique que esa narrativa se rompe, ya sea debido a una desaceleración en las inversiones en IA o a resultados financieros decepcionantes. Por ahora, los dividendos generados por la tecnología de IA son reales, pero esto no protege al mercado de posibles shocks.

El camino a seguir para los inversores es observar dos señales clave. En primer lugar, hay que estar atentos a un aumento tangible en la actividad de cobertura de riesgos. Esto se debe a un cambio en los niveles actuales de efectivo, que son muy bajos.El 48% de los gerentes tienen sobrepeso.Esto indica un paso desde la complacencia hacia la cautela. En segundo lugar, hay que observar las declaraciones de ganancias de la AI para detectar cualquier señal de alerta. La situación actual es tal que los factores fundamentales son poderosos, pero al mismo tiempo existe un riesgo considerable. La historia nos enseña que, cuando el sentimiento del mercado llega a estos niveles, eso suele marcar un momento de mayor vulnerabilidad, no de mejores condiciones fundamentales.