La apuesta del BofA de un crecimiento del 2.8%: ¿Por qué el dinero institucional se está desplazando hacia los sectores cíclicos, antes de que el Banco de la Reserva adopte medidas expansivas?

La postura optimista de Bank of America respecto al año 2026 se basa en una previsión de crecimiento concreta y mejorada. La empresa ha aumentado sus proyecciones para el crecimiento del PIB de los Estados Unidos.2.8% más que 2.6%Se trata de un movimiento que posiciona claramente esta opción por encima del consenso general del mercado. No se trata de un ajuste menor, sino de un cambio estructural en las perspectivas, motivado por la creencia de que las políticas favorables estarán impulsando la trayectoria económica.

El núcleo de este optimismo radica en una reevaluación de la situación geopolítica y las políticas aplicadas. El director ejecutivo, Brian Moynihan, afirma que Estados Unidos se ha convertido en un país capaz de enfrentar estas circunstancias con eficacia.“El lugar número uno para invertir”, una vez más.Él atribuye esta situación directamente al entorno económico que se presentará bajo la segunda administración de Trump. Lo más importante son una serie de políticas favorables para el crecimiento económico: estructuras tributarias competitivas, reducciones en las regulaciones que esperan disminuir los riesgos y acelerar las fusiones y adquisiciones, así como una mayor flexibilidad en las restricciones comerciales. Se considera que este conjunto de políticas hace que Estados Unidos sea el destino más atractivo para el capital global. Se trata de un cambio fundamental en el panorama de las inversiones.

El equipo de investigación de BofA ha identificado cinco factores que se espera que contribuyan al crecimiento del 2.8%. Estos incluyen el impacto esperado de los estímulos fiscales, una posición más moderada por parte de la Reserva Federal, lo cual beneficiaría a los precios de los activos y al endeudamiento de las empresas. También se considera que habrá una nueva ola de inversiones en infraestructura tecnológica. Como señaló Chris Hyzy, director de inversión, la combinación de estos factores…Reducción de las tasas de interés y una gran inversión en infraestructura tecnológica.Esto sienta las bases para una nueva fase de expansión. Para los inversores institucionales, esta tesis representa una clara dirección macroeconómica que favorece a aquellos sectores que podrán beneficiarse del despliegue de capital, de costos de financiación más bajos y de medidas regulatorias favorables.

Rotación de sectores y asignación de capital: La guía institucional para la gestión de recursos

La tesis macroeconómica para el año 2026 constituye una directiva clara para la construcción de portafolios de inversión. Dado que las expectativas de crecimiento han aumentado y las políticas gubernamentales están favoreciendo este proceso, se recomienda una reorientación decisiva hacia sectores cíclicos y aquellos que requieren más capital para su desarrollo. Los principales beneficiarios son las industrias que podrán aprovechar tanto el aumento en los gastos de capital relacionados con la inteligencia artificial, como el entorno político favorable al crecimiento. Esto incluye…Consumibles de libre elección y productos industrialesEstos factores están listos para recibir un impulso directo proveniente de una economía más fuerte y de un aumento en las inversiones empresariales. De manera similar…Gran inversión en infraestructura tecnológicaOfrece un fuerte impulso estructural para el propio sector tecnológico. Además, el complejo energético cuenta con el apoyo de una mayor expansión económica y posibles reducciones en las regulaciones gubernamentales.

Sin embargo, esta rotación debe realizarse con un enfoque centrado en la calidad de las empresas. El optimismo del mercado ya está reflejado en los precios de las acciones, por lo que queda poco margen para errores. Los analistas proyectan un crecimiento anual del beneficio por acción entre el 14% y el 16% en 2026. Este ritmo representaría una duplicación de los beneficios de las empresas que forman parte del índice S&P 500, excluyendo a las “Magníficas 7”. Para el capital institucional, esto significa que existe un margen muy reducido de posibilidades de decepción. Por lo tanto, la estrategia debe priorizar a aquellas empresas que tengan un crecimiento sostenible en sus beneficios y balances sólidos. Este factor de calidad no es una preferencia, sino una necesidad en un entorno donde las valoraciones son altas y los premios por riesgo son mínimos.

Sin embargo, la narrativa dominante plantea un riesgo institucional importante: el potencial de una burbuja de mercado relacionada con la inteligencia artificial. La opinión generalizada de que el aumento en los gastos de capital relacionados con la inteligencia artificial es el principal motor del crecimiento se ha vuelto tan arraigada que podría crear una situación frágil y llena de expectativas elevadas. Como señalan las pruebas, cuando el optimismo se convierte en la opinión generalizada, vale la pena preguntarse: ¿Estamos construyendo sobre una base sólida? Esto genera una vulnerabilidad estructural. Un descenso en los avances en la productividad relacionados con la inteligencia artificial, o un cambio en la asignación de capital, podría provocar volatilidades excesivas. Para los gerentes de carteras, esto implica la necesidad de adoptar estrategias de cobertura tácticas y un enfoque disciplinado para el manejo de las posiciones, asegurando así que la búsqueda del crecimiento no se realice a costa de riesgos inaceptables. El camino a seguir está claro, pero requiere tanto convicción como precaución.

Aspectos específicos del sector bancario: El rendimiento insatisfactorio de BofA en comparación con las condiciones macroeconómicas

El argumento institucional en favor de 2026 se basa en una narrativa macroeconómica positiva. Sin embargo, las propias prestaciones bursátiles del Bank of America son otro cantante. A pesar de las declaraciones optimistas del director ejecutivo Brian Moynihan sobre que Estados Unidos debería seguir siendo un país importante en el futuro…“No. El mejor lugar para invertir.”Las acciones de este banco son las que han tenido las peores resultados entre los seis bancos más grandes de Estados Unidos.Este año, el año pasado, y en los últimos cinco años.Esta marcada disminución en el rendimiento genera una tensión en cuanto a la credibilidad de la empresa. ¿Cómo es posible que una empresa tan profundamente arraigada en la idea del crecimiento sea objeto de desprecio por parte del mercado?

La causa del retraso se debe a factores estructurales y costosos. La estrategia de inversión heredada por el banco, adoptada durante la pandemia, implicó la posesión de cientos de miles de millones de dólares en obligaciones del Tesoro con rendimientos muy bajos y bonos hipotecarios. Esta decisión, aunque prudente en ese momento, ha tenido un impacto negativo en el crecimiento de los ingresos por intereses, que es un factor clave para el crecimiento financiero del banco. Como resultado, se proyecta que los ingresos por intereses del BofA aumentarán entre un 6% y un 7% en 2025. Este ritmo de crecimiento es inferior al del competidor más grande, JPMorgan, que registra un aumento del 3%. El banco está tratando de recuperarse ahora, a medida que estos activos heredados vayan madurando. Pero el camino hacia la reducción de esta brecha es uno de mejora constante, pero no espectacular.

Esto constituye una prueba crucial para la estrategia de “crecimiento responsable” de Moynihan. El director ejecutivo está bajo presión para demostrar más del aspecto relacionado con el crecimiento, especialmente ahora que se prepara para una reunión con los inversores, después de casi 15 años. Los analistas están esperando objetivos ambiciosos, en particular en cuanto al retorno sobre el capital total tangible (ROTCE). BofA considera la posibilidad de alcanzar niveles de retorno cercanos a los veinte por ciento. Un éxito en esta iniciativa validaría el enfoque del banco, basado en la calidad y en el uso adecuado del capital, y también permitiría que sus acciones se alinearan con la tendencia general del sector financiero.

Sin embargo, existe un riesgo estructural que amenaza la propia base de depósitos que es la base para este crecimiento. Moynihan ha advertido que las stablecoins podrían agotar esa base de depósitos.Hasta 6 billones de dólares en depósitos bancarios en los Estados Unidos.Se trata de una cantidad equivalente al 30% al 35% de todos los depósitos bancarios comerciales. Si esto ocurriera, ello socavaría directamente la capacidad del banco para otorgar préstamos, y podría obligarlo a buscar financiación a un costo más elevado. Este factor regulatorio y competitivo representa un riesgo significativo en términos de calidad crediticia, algo que no se refleja en el optimismo macroeconómico actual. Para los inversores institucionales, lo importante es que la situación del BofA es un microcospo de la situación general del mercado: se basa en una base de calidad y gestión prudente, pero su ejecución y el entorno externo son difíciles. El estado actual del banco sirve como recordatorio de que incluso las narrativas de crecimiento más interesantes deben superar obstáculos tangibles en el terreno práctico.

Catalizadores y riesgos: Lo que hay que tener en cuenta durante el reequilibrado del portafolio

En cuanto al capital institucional, la tesis de un crecimiento del 2.8% es una directiva orientada hacia el futuro, no algo que ya está decidido. El camino que se debe recorrer, desde el optimismo macroeconómico hasta los resultados del rendimiento del portafolio, depende de unos pocos factores críticos y riesgos que podrán confirmar o invalidar esa situación alcista.

El catalizador más inmediato es la trayectoria de los tipos de interés por parte de la Reserva Federal. La tesis del BofA se basa explícitamente en esto.“Pivote a favor del mercado”La reacción del mercado a las comunicaciones del Banco Central en los próximos meses será un indicador importante. Un cambio claro hacia una política más relajada por parte de la Fed podría validar este factor positivo para los precios de los activos y las operaciones de préstamo de las empresas. Esto, a su vez, contribuiría a impulsar el crecimiento económico. Por el contrario, cualquier señal de una postergación o retraso en las medidas de relajación monetaria podría socavar este factor positivo y probablemente provocar volatilidad en los sectores que dependen de las tasas de interés.

En el caso específico del sector bancario, los factores que impulsan el desarrollo de este sector son más específicos y se centran en las ganancias obtenidas por los bancos. Los inversores deben estar atentos a evidencias concretas de un crecimiento sostenido en los ingresos provenientes del sector bancario, así como de un aumento significativo en las cantidades de préstamos concedidos. El desempeño del sector en el año 2025 fue…“Receta perfecta”En cuanto al sector de banca de inversión, los ingresos mundiales han alcanzado un nivel excelente, siendo el segundo mejor año registrado en esta área. La pregunta crucial es si este aumento sostenible es una tendencia duradera o simplemente un pico cíclico. De manera similar, se espera que el crecimiento de los préstamos se vea favorecido por políticas favorables para el desarrollo económico. Sin embargo, este ritmo de crecimiento afectará directamente los ingresos por intereses y las ganancias generales del banco. Estos son los datos concretos que determinarán si la rotación del sector es justificada.

Sin embargo, el riesgo principal es que la narrativa de crecimiento impulsada por políticas optimistas sea excesivamente optimista. Los datos indican que se trata de una situación frágil, donde múltiples factores negativos podrían frustrar la expansión económica. La inflación persistente sigue siendo un problema importante.“El tema predominante”Y es un riesgo importante, ya que obligaría a la Fed a retrasar las medidas de relajación monetaria y a reducir las ganancias de las empresas. Las tensiones geopolíticas y la posibilidad de que se cree una burbuja en el mercado relacionada con la inteligencia artificial también representan riesgos significativos. Como señala J.P. Morgan Global Research, las perspectivas son de un “crecimiento global resiliente”, pero los riesgos negativos siguen siendo elevados. Para los gerentes de carteras, esto significa que necesitan mantener una actitud de alerta constante. La estrategia debe estar preparada para ajustar el tamaño de las posiciones o salir de áreas vulnerables si esos riesgos se materializan, asegurando así que la búsqueda del crecimiento no comprometa la rentabilidad ajustada al riesgo del portafolio.