Bodycote (LON: BOY): ¿Es el rendimiento de dividendos del 3,6% una apuesta segura o una propuesta arriesgada?

Para los inversores centrados en los ingresos, el atractivo de una rentabilidad por dividendo del 3,6% es innegable. Bodycote PLC (LON: BOY), líder mundial en pruebas de materiales, ofrece dicho rendimiento a partir de agosto de 2025. Sin embargo, debajo de la superficie, la sostenibilidad de los dividendos de la empresa plantea preguntas críticas. Con un historial de dividendos volátil, ganancias por acción (EPS) decrecientes y un índice de pago superior al 140%, los inversores deben sopesar si este alto rendimiento es una recompensa o una señal de alerta.

Crecimiento de dividendos frente a disminución de ganancias

La trayectoria de dividendos de Bodycote ha sido mixta. De 2020 a 2023, la compañía aumentó constantemente su dividendo ordinario total, de 19,4 peniques a 22,7 peniques por acción, incluso durante la pandemia. Los resultados de 2024 mantuvieron esta tendencia, con un dividendo total de 22,7p. Para 2025, los dividendos a cuenta y complementarios se fijan en 6,9p y 16,1p, respectivamente, marcando un ligero repunte.

Sin embargo, este crecimiento contrasta fuertemente con el desempeño de las ganancias de Bodycote. En 2024, el EPS cayó a £0,10 desde £0,22 en la primera mitad de 2023. La disminución refleja desafíos más amplios, incluida una caída del 6,4% en los ingresos y un modesto retorno sobre el capital del 2,83%. Las expectativas de los analistas para 2025 han sido volátiles, y las previsiones de BPA han pasado de un aumento del 13% en febrero a una caída del 38% en marzo.

Relación de pago: una espada de doble filo

El índice de pago de la empresa se ha convertido en un punto focal de preocupación. En el segundo trimestre de 2025, Bodycote informó un Tasa de pago del 147% , lo que significa que está distribuyendo más en dividendos de lo que gana. Esta métrica ha fluctuado ampliamente: algunos informes citan un índice de pago en efectivo del 214,02% en el segundo trimestre de 2025, mientras que otros destacan un índice de pago en efectivo del 58,6% más manejable. La discrepancia puede deberse a diferentes metodologías (por ejemplo, ganancias frente a flujo de efectivo) o marcos de tiempo, pero el problema central sigue siendo: el dividendo no está totalmente respaldado por las ganancias.

Este desequilibrio no es raro en las industrias de capital ligero, como las pruebas de materiales, donde el flujo de efectivo puede superar las ganancias contables. El flujo de caja libre de Bodycote de 99,08 millones de libras esterlinas en el segundo trimestre de 2025 proporciona un colchón, lo que le permite financiar dividendos y una recompra de acciones de 30 millones de libras esterlinas. Sin embargo, depender del flujo de efectivo para mantener un índice de pago superior al 100% es inherentemente riesgoso. Si las ganancias continúan rezagadas o el flujo de efectivo se reduce, la empresa puede enfrentar una elección difícil: reducir los dividendos o aumentar la deuda.

Palancas estratégicas y consideraciones de los inversores

La dirección de Bodycote apuesta por iniciativas estratégicas para estabilizar sus finanzas. La estrategia de "optimizar, realizar y crecer" de la empresa tiene como objetivo aumentar los beneficios de las ganancias anuales a través de la eficiencia de costos y las mejoras operativas. Las recompras de acciones y un rendimiento total para los accionistas del 9,4% (combinando dividendos y recompras) subrayan aún más su compromiso con la devolución de capital.

Para los inversores, las preguntas clave son:
1.¿Puede Bodycote revertir su caída de EPS? Un aumento del 13% del BPA en las previsiones de principios de 2025 ofrece esperanza, pero la caída del 38% de marzo pone de manifiesto la incertidumbre.
2.¿El alto índice de pago es una anomalía temporal o un problema estructural? El índice de pago en efectivo del 58,6% sugiere que los dividendos están cubiertos por la liquidez, pero la sostenibilidad impulsada por las ganancias sigue sin probarse.
3.¿Qué tan expuesta está la empresa a los riesgos macroeconómicos? Una disminución de los ingresos del 7,5% en el segundo trimestre de 2025 subraya la vulnerabilidad a las condiciones más amplias del mercado.

Veredicto: Proceda con precaución

El rendimiento del 3,6% de Bodycote es tentador, pero viene con advertencias. El historial de dividendos de la empresa es inconsistente (recuerde el dividendo diferido de 2020) y su índice de pago es una señal de alerta para la sostenibilidad a largo plazo. Si bien el flujo de caja libre proporciona un salvavidas a corto plazo, los inversores deben monitorear de cerca la recuperación de las ganancias y la ejecución estratégica.

Para los inversores tolerantes al riesgo que priorizan los ingresos y confían en la capacidad de Bodycote para estabilizar las ganancias, las acciones pueden ofrecer valor. Sin embargo, para aquellos que buscan dividendos crecientes y confiables, el alto rendimiento puede enmascarar la fragilidad subyacente. Como siempre, la diversificación y una perspectiva a largo plazo son esenciales a la hora de navegar por oportunidades de alto rendimiento.