Las Campañas Activistas de Boaz Weinstein y el Futuro de las Fondo de Inversión del Reino Unido

El sector de las empresas de fideicomiso en el Reino Unido es un terreno fértil para campañas de activistas hace mucho tiempo, pero la llegada de Saba Capital Management, dirigida por Boaz Weinstein, ha intensificado el debate sobre la gobernanza, la liquidez y el valor de los accionistas. De 2023 a 2025, las tácticas agresivas de Saba, incluyendo desafíos a los consejos de administración y llamamientos a reformas estructurales, han obligado al sector a enfrentarse a descuentos persistentes al valor neto de activos (VNA) y prácticas de gobernanza obsoletas. Si bien sus intentos directos de reemplazar a los consejos de administración fueron en gran parte rechazados, los efectos en cadena de sus campañas han remodelado el panorama, impulsando medidas de defensa y reformas significativas. Este artículo analiza cómo la inversión activista ha catalizado las estrategias de reducción de descuentos y la evolución de la gobernanza en los fondos abiertos, mientras que evaluamos las implicaciones a largo plazo para las partes interesadas.

Las estrategias de Saba y el dilema del descuento

Compañías de Saba se centraron en planes de inversión de Reino UnidoComercialización a precios muy bajos en relación con el valor neto de la empresa., que a menudo superaba el 15% para 2025. En el playbook de este fondo incluían la propuesta de sustituir los directorios, reducir las tarifas y convertirse en fondos abiertos para resolver los déficits de liquidez. Por ejemplo, en 2023, SabaLogró una victoria parcial en el European Opportunities Trust.donde una oferta tendida permitió que del 25% de los accionistas salieran a un pequeño descuento del NAV. Sin embargo, su estrategia más amplia-Sustitución de todas las placas electrónicas.Fue rechazado por siete fondos fiduciarios, con los accionistas rechazando las propuestas por una gran mayoría.

Elpersistencia de grandes descuentosEste porcentaje aumentó de 2% en 2021 a 16% para el año 2025. Esto creó un vacío en el ámbito del activismo. Las campañas llevadas a cabo por Saba destacaron las deficiencias estructurales de los fondos cerrados: la falta de liquidez y los incentivos inadecuados entre los gestores y los accionistas contribuían a agravar las situaciones desfavorables.Como comentó un analistaEl hecho de que el sector no haya tomado medidas proactivas para reducir los descuentos, lo ha convertido en un objetivo fácil para aquellos activistas que presentan sus campañas como una solución al problema del bajo rendimiento sistémico.

Reformas del gobierno y participación de los accionistas

A pesar de los contratiempos de Saba, sus campañas incitaron a importantes reformas en el ámbito de la gobernanza. Las empresas comenzaron a adoptar medidas como la reducción de las tarifas, programas de recompra mejorados y estructuras de tarifas revisadas. Por ejemplo, el Fondo de Almacenamiento de Energía de Gresham House…después de revisar la tarifa de gestiónPara equilibrar la capitalización de mercado y el valor neto de activos, se ha tomado esta medida, considerada como una respuesta directa a la presión ejercida por los activistas. De manera similar, el fondo Schroder UK Mid Cap también adoptó esta estrategia.presentó las votaciones de continuación regularesY también recortes de los impuestos.

Asociación de Empresas de Inversión (AEI)Se plantearon preocupaciones en relación con las implicaciones de esto.en Saba's tácticas, particularmente el potencial de conflictos de intereses si algún accionista podría influir simultáneamente en la nombración de un directorio y la gestión.Requiere una revisión regulatoria.la reglamentación sobre la independencia de los consejos de administración en el marco de las Normas de Oferta Pública Autorizadas (FCA Listing Rules). Para 2025, la FCA teníaSe están llevando a cabo reformas más amplias.Entre ellos, actualizaciones en la presentación de información de transacciones y las comunicaciones sobre la gobernanza corporativa.

La participación de los accionistas también mejoró, gracias a plataformas como Hargreaves Lansdown y AJ Bell.que sean más accesibles para los inversores individuales.Se trata de votar sus acciones. Este cambio, impulsado por las campañas de Saba, ha aumentado la transparencia y la responsabilidad en el manejo de los asuntos relacionados con las acciones. Sin embargo, los críticos argumentan que…investidores minoritarios siguen teniendo una representación reducidaEn la toma de decisiones.

Consecuencias a largo plazo para las partes afectadas

Porque…accionesLas campañas destacaron la importancia de la liquidez y de que los acuerdos se ajustaran a las necesidades de la dirección de la empresa. Se confía en que las empresas que implementen estrategias de recompra o ofertas públicas lograrán sus objetivos.vieron descuentos más reducidosComo se puede ver en CQS Natural Resources y European Smaller Companies Trust. Sin embargo,…riesgo de cierre prematuroSigue siendo un problema el hecho de que los fideicomisos subvaluados sean liquidados por orden de los activistas.

GerentesSe enfrentaron a dos desafíos: defender las estrategias a largo plazo, mientras se adaptaban a las exigencias de los activistas. Las juntas directivas que se opusieron a las propuestas de Saba, como las de Baillie Gifford US Growth Trust y Henderson Opportunities,…subrayaron su concentraciónSe trata de activos especializados y de la creación de valor a largo plazo. Esto destaca una tendencia más general en la industria: los fondos de inversión deben diferenciarse mediante estrategias únicas (por ejemplo, en el área de energía renovable o infraestructura).justificar su estructura.

ParaInversores institucionalesLas campañas revelaron vulnerabilidades en el modelo de fondo cerrado. Aun cuando los esfuerzos de Saba exponen falencias de gobierno, también muestran la resiliencia de los fondos de inversión del Reino Unido.Como señaló un informe del sector correspondiente…La capacidad del sector de defender su modelo de gobierno al mismo tiempo que implementa reformas sugiere una vía hacia una reducción sostenible de la tasa sin sacrificar el valor a largo plazo.

Evolución regulatoria y estructural

las reformas de 2025 de la FCA, incluyendo elInformes más estrictos sobre las transacciones.y las directrices de gobernanza actualizadas reflejan el entorno regulador en evolución del sector. En tanto, el Código de Gobernanza de Reino Unido de 2026,Haciendo hincapié en la transparencia.En las comunicaciones gubernamentales, además se alinea con el paisaje de pos Saba. Estos cambios tienen como objetivo prevenir conflictos de intereses y asegurar que las campanas de activistas no socaven las ventajas estructurales de los fondos de capitales cerrados, comoSu capacidad para invertir en activos no líquidos.En el artículo se dice que un hombre de 23 años fue arrestado en la frontera entre Washington y el estado de Texas después de que los policías descubrieron el cuerpo de una mujer de 40 años de edad.

Conclusión

Las campañas de Boaz Weinstein se han convertido en un catalizador del cambio en el sector de las trustes de inversores del Reino Unido, que reveló deficiencias en la administración y la gestión de liquidez, mientras presionaba por las reformas. Si bien las intentadas directas de Saba para sustituir a los consejos de administración no tuvieron éxito, su influencia es evidente en que el sector ha mejorado sus estructuras de comisiones, su compromiso con los accionistas y su atención reguladora. La sostenibilidad a largo plazo de estos cambios dependerá de la capacidad del sector para equilibrar las exigencias de los activistas con sus ventajas únicas - como la inversión especializada y los horizontes a largo plazo. Para los inversores, la lección es clara: el activismo, aunque desestabilizador, puede impulsar la evolución necesaria, incluso en los mercados más arraigados.