Las Campañas Activistas de Boaz Weinstein y el Futuro de las Fondo de Inversión del Reino Unido

El sector de los fondos de inversión del Reino Unido ha tenido desde hace mucho tiempo un terreno fértil para campañas activistas. Pero la llegada de Saba Capital Management, liderada por Boaz Weinstein, ha intensificado el debate sobre la gobernanza, la liquidez y el valor de los accionistas. Desde 2023 hasta 2025, las tácticas agresivas de Saba, que incluyen retos a los consejos de administración y llamamientos a reformas estructurales, han obligado al sector a enfrentar las reducciones persistentes a la valoración bursátil neto (NAV) y las prácticas de gobernanza obsoletas. Aunque sus intentos directos para sustituir los consejos de administración fueron rechazados en gran parte, las repercusiones de sus campañas han remodelado el escenario, motivando medidas defensivas y reformas significativas. Este artículo analiza de qué manera la inversión activista ha catalizado las estrategias de reducción de descuentos y la evolución de la gobernanza en los fondos de inversión cerrados, evaluando al mismo tiempo las implicaciones a largo plazo para las partes interesadas.

Las estrategias de Saba y el dilema del descuento

Las campañas de Saba en la UE se dirigieron a las empresas de inversión de Reino UnidoComercialización a precios muy bajos en comparación con el valor neto de la empresa., con frecuencia excediendo el 15% en 2025. El juego de las estrategias del fondo de inversión incluía propuestas de cambios del consejo, reducciones de las comisiones, y la conversión a fondos de apertura para resolver deficiencias de liquidez. Por ejemplo, en 2023, SabaSe logró una victoria parcial en el European Opportunities Trust.En la cual una oferta de compra le permitió a un 25% de los accionistas salir a un pequeño descuento al NAV. Sin embargo, su estrategia más amplia-Sustitución de todo el tablero.Hubo fracasos en siete empresas de confianza, con los accionistas rechazando las propuestas por la mayoría.

Elpersistencia de grandes descuentosEste porcentaje aumentó de 2% en el año 2021 a 16% para el año 2025. Esto creó un vacío en el ámbito del activismo. Las campañas de Saba destacaron las deficiencias estructurales de los fondos cerrados: la falta de liquidez y los incentivos inadecuados entre los gestores y los accionistas a menudo contribuían a que los precios de las acciones fueran más bajos.Como comentó un analistaLa incapacidad del sector para abordar los descuentos de manera proactiva lo convirtió en un objetivo fácil para los activistas, quienes presentaron sus campañas como una solución al problema del bajo rendimiento sistémico.

Reformas de gobierno y participación de los accionistas

A pesar de los reveses sufridos por Saba, sus campañas incitaron a importantes reformas en el ámbito de la gobernanza. Las empresas comenzaron a adoptar medidas como la reducción de las tarifas, programas de recompra mejorados y estructuras de tarifas revisadas. Por ejemplo, el Fondo de Almacenamiento de Energía de Gresham House…está modificando su comisión de gestiónPara equilibrar la capitalización de mercado y el valor neto de activos, se ha tomado esta decisión, considerada como una respuesta directa a la presión ejercida por los activistas. De manera similar, el fondo Schroder UK Mid Cap Fund también se ve afectado por este cambio.Presentó votaciones periódicas de continuaciónY también reducciones en las tarifas.

Asociación de Empresas de Inversión (AIC)Se plantearon preocupaciones en relación con las implicaciones que esto podría tener.de las tácticas de Saba, en particular el potencial de conflicto de intereses si un accionista pudiera influir al mismo tiempo en las designaciones de la junta directiva y la gestión.Requiere una revisión regulatoria.reglas de independencia de la Junta de acuerdo con las Reglas de Lista de la Autoridad de Conducta Financiera (FCA). Para el año 2025, la FCA teníaSe están llevando a cabo reformas más amplias.Incluyendo actualizaciones de la presentación de transacciones y revelaciones de gobernanza corporativa.

La participación de los accionistas también mejoró, gracias a plataformas como Hargreaves Lansdown y AJ Bell.aunar una gran variedad de productosSe trata de votar sus acciones. Este cambio, impulsado por las campañas de Saba, ha aumentado la transparencia y la responsabilidad. Sin embargo, los críticos sostienen que…Los inversionistas minoristas siguen estando subrepresentadosEn la toma de decisiones.

Consecuencias a Mediano y a Largo Plazo para los Arrendatarios

PorqueaccionistasLas campañas destacaron la importancia de la liquidez y de que las acciones se alinearan con las directrices de la dirección de la empresa. Las entidades financieras que implementaron operaciones de recompra o ofertas públicas confiaban en el éxito de dichas iniciativas.Vi descuentos más reducidosComo se puede ver en CQS Natural Resources y European Smaller Companies Trust. Sin embargo,riesgo de cierre prematuroEl hecho de que los fideicomisos subvaluados sean liquidados por orden de los activistas sigue siendo un problema.

GerentesSe enfrentaron a una doble dificultad: defender las estrategias a largo plazo, mientras se adaptaban a las exigencias de los activistas. Los consejos que se opusieron a las propuestas de Saba, como los de Baillie Gifford US Growth Trust y Henderson Opportunities,…reiteraron su interésSe trata de activos especializados y de la creación de valor a largo plazo. Esto destaca una tendencia más general en la industria: los fondos de inversión deben diferenciarse mediante estrategias únicas (por ejemplo, en el área de energía renovable o infraestructura).justifican su estructura.

ParaInversores institucionalesLas campañas también pusieron en evidencia la vulnerabilidad del modelo de fondos cerrados. En tanto que los esfuerzos de Saba expusieron las deficiencias de la gobernanza, también demostraron la resiliencia de las sociedades de inversiones del Reino Unido.Como señaló un informe del sector correspondiente…La capacidad del sector para defender su modelo de gobierno, al mismo tiempo que implementa reformas, indica que existe una posibilidad de reducir los costos de manera sostenible, sin sacrificar el valor a largo plazo.

Evolución Reguladora y Estructural

The FCA's 2025 reforms, includingInformes de transacciones más estrictosy las directrices de gobernanza actualizadas reflejan el entorno regulador en evolución del sector. Mientras tanto, el Código de Administración de Equidades 2026,Haciendo hincapié en la transparencia.En el ámbito de la presentación de informes, se ajusta además al escenario posterior a Saba. Estos cambios tienen como objetivo evitar conflictos de intereses y garantizar que las campañas activistas no socaven los beneficios estructurales de los fondos cerrados, tales comoSu capacidad para invertir en activos ilíquidos.Los partidos de las ediciones anteriores del torneo se jugaron en apenas cinco países: India, Sri Lanka, Pakistán, Bangladesh y Nepal.

Conclusión

Las campañas de Boaz Weinstein han actuado como un catalizador de cambio en el sector de los fondos de inversión del Reino Unido, expuestos debilidades en la gobernanza y la gestión de la liquidez, al tiempo que presionan por reformas. Aunque las intento directas de Saba de reemplazar los consejos han sido infructuosas, su influencia es evidente en la mejora de las estructuras de tarifas, la participación de accionistas y la supervisión regulatoria del sector. La sostenibilidad a largo plazo de estos cambios dependerá de la capacidad del sector con la de equilibrar las demandas de activistas con sus ventajas únicas, tales como la inversión especializada y los horizontes a largo plazo. Para los inversores, la lección es clara: el activismo, aun sea disruptivo, puede impulsar la evolución necesaria, incluso en los mercados más arraigados.